2025年度投中榜發(fā)布

當(dāng)行業(yè)談?wù)搹?fù)蘇時(shí)，數(shù)據(jù)揭示了一個(gè)殘酷真相，這似乎并不是一場(chǎng)普惠的春天，而是一次深刻的分化。人民幣基金的絕對(duì)主導(dǎo)與美元基金的結(jié)構(gòu)性回潮、人工智能與硬科技投資的空前集中、以及退出的能力演化與新機(jī)會(huì)的涌現(xiàn)，共同組成了這個(gè)全新的周期。

一、人民幣基金的主導(dǎo)地位與美元基金的結(jié)構(gòu)性回潮

如果說(shuō)過(guò)去是人民幣與美元的雙舞臺(tái)，那么現(xiàn)在，燈光已聚焦于人民幣基金。以最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)榜單的上榜機(jī)構(gòu)為例，中資與外資機(jī)構(gòu)的數(shù)量占比在2023年度約為2:1，2024年度和2025年度則約為3:1和7:3，人民幣基金的主導(dǎo)地位持續(xù)穩(wěn)固。

美元基金這邊，在沉寂三年后2025年出現(xiàn)了回潮跡象。包括光合創(chuàng)投、Monolith礪思資本、渶策資本等機(jī)構(gòu)在2025年進(jìn)行了新一輪募資，被視為近年來(lái)最大規(guī)模的美元回流，打破了自2022年以來(lái)的低迷，也被視為全球資本重新評(píng)估中國(guó)市場(chǎng)的重要信號(hào)。

二、投資的主題統(tǒng)一而堅(jiān)定?

依據(jù)投中嘉川CVSource，2025年電子信息行業(yè)累計(jì)發(fā)生3,485起投資交易，同比上漲36%；先進(jìn)制造和醫(yī)療健康行業(yè)作為第二梯隊(duì)分別以1,983起、1,594起交易數(shù)量分列第二、第三位，同比上漲75%、29%。細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體、人工智能領(lǐng)域大幅領(lǐng)跑，獲投數(shù)量分別為1,434起、891起。從近十年細(xì)分領(lǐng)域在市場(chǎng)占比情況來(lái)看，新材料、機(jī)器人、航空航天、新能源領(lǐng)域更為突出。

榜單數(shù)據(jù)同樣顯示，資金正以前所未有的密度涌向半導(dǎo)體、人工智能、先進(jìn)制造等硬核科技領(lǐng)域。仍以本次最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)榜單為例，上榜機(jī)構(gòu)在前述領(lǐng)域的投資項(xiàng)目數(shù)量占比約為65%。這并非簡(jiǎn)單的熱點(diǎn)輪動(dòng)，其背后是由國(guó)家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)鏈安全需求和長(zhǎng)期資本意志共同驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)性遷移。投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，正被重新定義為在特定領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)深度與賦能能力。

在國(guó)家意志與政策推動(dòng)的關(guān)鍵領(lǐng)域，如半導(dǎo)體這樣的“卡脖子”賽道，市場(chǎng)出現(xiàn)了有趣的結(jié)構(gòu)性變化。以沐曦、摩爾線程為代表的國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)，背后聚集了上海科創(chuàng)基金、引領(lǐng)區(qū)基金、國(guó)調(diào)基金等國(guó)資平臺(tái)，同時(shí)紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投、混沌投資等市場(chǎng)化頭部機(jī)構(gòu)也深度參與。綜合型基金與地方國(guó)資的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)，正以其強(qiáng)大的資源鏈接和戰(zhàn)略耐心，深度定義著哪些賽道值得下注、何種企業(yè)能夠長(zhǎng)大。市場(chǎng)的游戲規(guī)則，正在被改寫，這不僅是一筆筆財(cái)務(wù)投資，更是國(guó)家戰(zhàn)略的資本化延伸。

三、退出的能力演化與新機(jī)會(huì)的涌現(xiàn)

退出難的舊命題，在2025年演變?yōu)槿绾瓮顺龅男驴碱}。隨著二級(jí)市場(chǎng)估值邏輯與準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的變化，單純依賴IPO退出的路徑越走越窄。投中嘉川CVSource顯示2025年，共有294家中企實(shí)現(xiàn)IPO上市，其中170家上市公司身后有VC/PE機(jī)構(gòu)背景，滲透率小幅回落至57.8%。退出能力，不再僅僅是運(yùn)氣或等待，而是主動(dòng)設(shè)計(jì)交易、鏈接產(chǎn)業(yè)資源的綜合體現(xiàn)，這正在成為區(qū)分機(jī)構(gòu)層級(jí)的關(guān)鍵分水嶺。

與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)的全球化能力正在成為新的價(jià)值錨點(diǎn)。影石創(chuàng)新作為典型案例，從極限運(yùn)動(dòng)相機(jī)起步，逐步成長(zhǎng)為全球消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)銷售額占比首位的企業(yè)，這不僅是商業(yè)成功的案例，更是中國(guó)向全球輸出文化與品牌影響力的典范。長(zhǎng)期資本在影石創(chuàng)新等標(biāo)的上實(shí)現(xiàn)的可觀回報(bào)，將形成強(qiáng)大的示范效應(yīng)，進(jìn)一步帶動(dòng)LP與GP對(duì)長(zhǎng)期投資的信心與參與度。

市場(chǎng)還有一個(gè)令人矚目的變化，頭部項(xiàng)目的增值速度正在回到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的瘋狂節(jié)奏。在AI早期快速迭代的特點(diǎn)驅(qū)動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的估值曲線愈發(fā)陡峭，月之暗面估值三個(gè)月狂飆四倍沖破180億美元，這樣的增長(zhǎng)幅度和速度，似乎回到了那個(gè)獲得百倍回報(bào)的時(shí)代。

市場(chǎng)的殘酷性在于，復(fù)蘇的暖流并非均勻流淌。頭部機(jī)構(gòu)在募資、獲取項(xiàng)目、退出等各個(gè)環(huán)節(jié)的虹吸效應(yīng)愈發(fā)顯著，它們憑借品牌、生態(tài)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑起寬闊的護(hù)城河。與此同時(shí)，大量中小機(jī)構(gòu)生存壓力依然嚴(yán)峻。這場(chǎng)分化，正驅(qū)動(dòng)行業(yè)走向兩個(gè)方向：一端是平臺(tái)型巨頭的生態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)，另一端則是垂直領(lǐng)域?qū)＜业臉O致化深耕。

分化的表象之下，是行業(yè)價(jià)值內(nèi)核的重塑。榜單的年度更迭，不僅是排名的變化，更是行業(yè)進(jìn)化方向的忠實(shí)記錄。那些能夠認(rèn)清趨勢(shì)、找準(zhǔn)定位、并以此構(gòu)建起獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘的機(jī)構(gòu)，無(wú)論規(guī)模大小，都將在新的地圖上找到自己的坐標(biāo)。

投中信息連續(xù)20年作為獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)暨私募股權(quán)投資系列榜單——“投中榜”。依托投中嘉川CVSource，結(jié)合對(duì)超千家私募股權(quán)領(lǐng)域活躍投資機(jī)構(gòu)調(diào)研，投中研究院參照評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)復(fù)核數(shù)據(jù)、甄選優(yōu)秀機(jī)構(gòu)。因此，“投中榜”在業(yè)內(nèi)能以專業(yè)、權(quán)威和嚴(yán)謹(jǐn)著稱，被稱為國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，并且是諸多大型機(jī)構(gòu)LP的重要出資依據(jù)。本次榜單共揭曉“2025年度中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度中國(guó)最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度中國(guó)最佳早期創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”、“2025年度中國(guó)最佳產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”等獎(jiǎng)項(xiàng)。

榜單詳情如下：