美伊談判大概率無憂，升級戰爭是雙方都不可承受之重

到5 月 7 日上午 8 時，美伊此前達成的十天停火協議也即將到期。近期市場出現的小幅波動，與停火協議到期后的局勢擔憂直接相關。結合多方因素，我們可以對相關風險做更清晰的梳理。

美國的《有線電視新聞網》近期發布的民調顯示，特朗普支持率為 37%，創其第二任期以來新低，61% 的民眾反對美國對伊朗升級軍事行動。特朗普當選時創下幾十年來個人選票最高紀錄，自身對此頗為在意。

今年 11 月美國將迎來中期選舉，若共和黨失去參眾兩院多數席位，不僅特朗普難以向黨內交代，也會為其后續執政埋下諸多障礙，這是特朗普不得不慎重考量的重要因素。

回看今年 3 月美伊局勢緊張升級時，美國股市出現大幅波動，市值一度蒸發超 5 萬億美元。在美國資本市場作為家庭財富重要蓄水池的背景下，股市波動直接影響民眾情緒。近期美國股市反彈，正是 4 月 8 日停火協議達成后，投資者重建信心的直觀體現。真金白銀的市場反應已清晰表明，投資者普遍反對美伊軍事升級，期待雙方達成新的停火安排。

美國對伊朗的長期施壓舉措，包括霍爾木茲海峽封鎖、石油制裁升級等，已讓其北約盟友與部分亞太盟友出現不同程度的反對聲音，多國公開呼吁美伊通過對話緩和局勢，特朗普的對外政策正面臨愈發孤立的國際處境。

站在伊朗視角，此次局勢緊張升級已讓本國蒙受巨大損失，國內民眾的報復情緒高漲，國家由宗教信仰主導社會情緒。但從實際實力來看，伊朗尚不具備對美國和以色列實施致命報復的能力。

若美國按照特朗普的設想，對伊朗石油、天然氣、電力、橋梁等基礎設施實施全面轟炸，伊朗的重建工作將耗時多年；若美軍封鎖霍爾木茲海峽、控制伊朗石油出口，將嚴重沖擊伊朗國家運轉與經濟獨立性。繼續升級沖突，伊朗不僅難以占到便宜，反而可能遭遇難以承受的國家命運級挫折。

綜合美伊雙方的現實考量，這場潛在的軍事沖突已接近尾聲。近期雙方雖仍在互相極限施壓，但從特朗普的行事風格來看，他大概率會找到維持停火的合理理由。畢竟當前局勢下，美方持續升級沖突的代價過高，無論是國內民眾的反對聲音、股市波動帶來的財富損失，還是國際盟友的孤立處境，都將成為特朗普推進軍事升級的阻礙。

早在 4 月 8 日停火協議達成時，就做過相關分析，如今我們再結合最新的動態做了補充。市場此前的擔憂情緒有其合理性，但無需過度放大升級風險。

雙方繼續對峙的概率較高，但直接軍事升級的可能性極低。