全球電解液溶劑出貨六連冠，石大勝華經(jīng)營現(xiàn)金流三年入不敷出，擬構(gòu)建A+H雙融資平臺|港E聲

本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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作者|實習(xí)生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年4月1日，石大勝華新材料集團股份有限公司（以下簡稱“石大勝華”，603026.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為中金公司。其A股已于2015年登陸上交所主板，此次赴港旨在構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，加速全球化布局。

招股書披露，石大勝華前身為中國石油大學(xué)（華東）的校屬企業(yè)，是一家鋰離子電池相關(guān)材料綜合提供商，是電解液溶劑領(lǐng)域的參與者，是中國首家同時實現(xiàn)五大主要碳酸酯溶劑（EC、PC、DMC、EMC、DEC）規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，該公司自2020年起，在全球電解液溶劑市場的出貨量連續(xù)六年排名第一。該公司將業(yè)務(wù)拓展至電解液、六氟磷酸鋰（LiPF?）及特種添加劑領(lǐng)域，形成了覆蓋鋰離子電池核心材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并正在研發(fā)硫化物固態(tài)電解質(zhì)、聚醚醚酮（PEEK）等高端新材料。截至2025年年末，該公司擁有授權(quán)專利451項，主導(dǎo)或參與制定了1項國家標(biāo)準(zhǔn)及6項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

財務(wù)表現(xiàn)方面，石大勝華的收入在2023—2025年間保持穩(wěn)健增長，三年收入分別為56.35億元、55.47億元、68.08億元。鋰離子電池相關(guān)材料業(yè)務(wù)是增長核心，收入占比從2023年的47.9%大幅提升至2025年的70.4%。目前，石大勝華仍在虧損，但已逐步減小。經(jīng)營活動現(xiàn)金流在2023—2025年持續(xù)凈流出，主要由于業(yè)務(wù)擴張導(dǎo)致營運資金占用增加。

在技術(shù)層面，石大勝華掌握了三種制備碳酸二甲酯（DMC）的工藝路線，可根據(jù)原料和條件靈活選擇。該公司還設(shè)有“高純電解液山東省工程研究中心”等省級研發(fā)平臺。在生產(chǎn)層面，該公司對核心碳酸酯溶劑實現(xiàn)了100%自供，并回收利用生產(chǎn)過程中的甲醇和DMC，降低生產(chǎn)成本。該公司在山東、四川、湖北、福建四省布局了5個生產(chǎn)基地。

石大勝華與2025年全球出貨量前十的電解液制造商均建立了合作，并與某頭部電池制造商及某領(lǐng)先新能源車制造商簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。石大勝華業(yè)務(wù)與下游新能源汽車、儲能等行業(yè)的景氣度高度相關(guān)，面臨行業(yè)周期性波動風(fēng)險。上游主要原材料（如丙烯、甲醇、碳酸鋰）的價格波動也對成本控制構(gòu)成挑戰(zhàn)。

作為一家處于資本和技術(shù)密集型行業(yè)，且業(yè)務(wù)與強周期性下游綁定的公司，石大勝華面臨激烈的市場競爭，需持續(xù)高強度研發(fā)以維持技術(shù)領(lǐng)先。原材料價格波動、國際貿(mào)易政策變化、環(huán)境保護與安全生產(chǎn)等也是該公司需管理的重要風(fēng)險。石大勝華此次赴港IPO，旨在利用國際資本市場進一步強化研發(fā)實力、擴大全球產(chǎn)能，并通過潛在并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)生態(tài)。

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