券商并購提速，板塊或迎中長期關注契機

近期有報道稱，兩家券商擬進行深度整合。券商整合再提速，如何看待券商板塊關注機會？

一、并購潮延續，行業格局持續優化

本次收購是2026年第2起券商合并案例，2024年以來第9起重要合并案例。縱觀當前券商并購熱潮，三大主流路徑清晰可見，行業格局正從過去的“一超多強，分散競爭”加速向“頭部引領+特色細分”的新生態演進。

一是頭部券商強強聯合，打造具有國際影響力的一流投行。比如某頭部券商于2025年12月披露重大資產重組預案，擬通過換股吸收合并另外兩家券商，開創了“三合一”重組新模式，印證了國資體系通過并購重組加快建設一流投資銀行的路線圖。

二是區域國資整合，打造本土龍頭券商。以多家區域國資券商收購同區域同業機構為代表，區域內的國資券商正在加速整合。有分析認為，同區域兩家國資券商合并有望增強雙方的區域資源稟賦，實現較好的協同效應，響應了監管差異化發展的號召，即在細分領域、特色客群、重點區域等方面集中資源、深耕細作。

三是特色券商跨越式發展，實現優勢互補。以市場化并購為手段，部分特色券商通過收購實現規模躍升和業務互補。例如，某券商完成對另一家券商的收購后，證券投資、經紀及財富管理、投行業務等多條主線均實現大幅增長。

（資料參考：開源證券，2026.4.19；上海證券報《券業整合加速邁向“大而強、專而精”》，2026.4.20）

二、政策紅利釋放，打造國際一流投行

近年來政策紅利持續釋放，推動證券行業回歸本源、做優做強。新“國九條”提出推動行業機構加強投行能力和財富管理能力建設；支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力。中國證監會明確提出，“到2035年形成2-3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構”。國家“十五五”規劃強調“加快建設金融強國”，提出推動各類金融機構專注主業、完善治理、錯位發展，支持國有大型金融機構提升綜合服務水平，培育一流投資銀行和投資機構。

（資料參考：中國政府網 《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，2024.4.15；新華社 《“十五五”規劃綱要，全文來了！》，2026.3.13；界面新聞，2026.4.19）

有機構分析稱，目前監管政策明確鼓勵行業內整合，在政策推動證券行業高質量發展的趨勢下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段。券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用；同時，行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。展望后續，“十五五”期間，證券行業格局有望深度重塑，推動行業實現錯位發展。

（資料參考：中國經濟網，2026.4.21）

三、板塊盈利向好，關注低估修復機會

伴隨今年一季度市場交投持續升溫，上市券商或將交出一份亮眼的成績單。機構預計，A股43家上市券商一季度主營收入同比增長26%、歸母凈利潤同比增長25%。分業務看，預計券商一季度各項業務均衡增長，經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比+32%、+32%、+20%、+110%、+11%。

（資料參考：方正證券《券商1Q26業績前瞻：預計板塊利潤同比增超2成，持續看好板塊投資機會》，2026.4.16）

與此同時，Wind數據顯示，截至2026年4月20日，中證全指證券公司指數（399975.SZ）的市盈率和市凈率分別處于近十年3.92%和18.67%的估值分位數。分析認為，在堅決維護市場平穩運行、資金面供需關系良好的背景下，當前券商板塊估值與基本面或存在錯配，關注性價比凸顯。

（數據來源：Wind，截至2026.4.20，指數歷史業績不預示未來表現；資料參考：招商證券《基本面和估值嚴重錯配 券商板塊布局性價比凸顯》，2026.4.14）

在行業并購整合提速、業績持續改善、估值低位修復的三重驅動下，券商板塊或迎來關注良機。作為一鍵關注券商板塊的高效工具，券商ETF銀華（159842）交投活躍，近半年間日均成交金額4.06億元，或能夠較好滿足投資者的配置需求，場外投資者還可關注其聯接基金（A類：025193，C類：025194）。（數據來源：Wind，統計區間：2025.10.21-2026.4.20；基金歷史業績不預示未來表現）

風險提示：

券商ETF銀華費率情況：

1、申購費

投資人在申購基金份額時，申購代理券商可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機構等收取的相關費用。

2、贖回費

投資人在贖回基金份額時，贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機構等收取的相關費用。

3、管理費

本基金的管理費按前一日基金資產凈值的0.15%年費率計提。基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金 托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協商一致的方式于次月前5個工作日內從基金財產中一次性支付給基金管理人。若遇法定節假日、休息日等，支付日期順延。

4、托管費

本基金的托管費按前一日基金資產凈值的0.05%的年費率計提。基金托管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協商一致的方式于次月前5個工作日內從基金財產中一次性支取。若遇法定節假日、休息日等，支付日期順延。

注：本基金交易證券、基金等產生的費用和稅負，按實際發生額從基金資產扣除。審計費、 信息披露費為基金整體承擔費用，且年金額為預估值，最終實際金額以基金定期報告披露為 準。

5、基金運作綜合費用

據2026年3月27日公告的基金產品資料概要，若投資者認購/申購本基金份額，在持有期間，投資者需支出的運作費率，基金運作綜合費率(年化)為0.22%。

注：基金管理費率、托管費率、銷售服務費率（若有）為基金現行費率，其他運作費用以最 近一次基金年報披露的相關數據為基準測算。

其他費用詳見基金招募說明書或其更新的“基金的費用與稅收”章節。

參考來源：基金產品資料概要公告，截至2026.3.27

銀華中證全指證券公司ETF發起式聯接費率情況：

1、申購費

本基金A類基金份額在申購時收取基金申購費用；C類基金份額不收取申購費用。投資人申購本基金A類基金份額所適用的申購費率如下所示：當申購金額（M,含申購費）＜100萬元，申購費率為1.00%；當100萬元≤M＜200萬元，申購費率為0.80%；當200 萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.50%；當M≥500萬元，申購費按筆固定收取，1000元/筆。

2、贖回費

（1）A類份額

本基金對持續持有A類基金份額少于30日的投資人收取的贖回費，將全額計入基金財產。本基金A類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當持有期限（Y）＜7日，贖回費率為1.50%；當7日≤Y＜30日，贖回費率為0.50%；當Y≥30 日，贖回費率為0。

（2）C類份額

本基金對持續持有C類基金份額少于7日的投資者收取的贖回費率為1.50%，贖回費用將全額計入基金財產。本基金C類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當持有期限（Y）＜7日，贖回費率為1.50%；當Y≥7日，贖回費率為0。

3、管理費

本基金基金財產中投資于目標ETF的部分不收取管理費。本基金管理費按前一日基金資產凈值扣除所持有目標ETF基金份額部分的基金資產凈值后的余額（若為負數，則取0）的0.15%年費率計提。基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協商一致的方式于次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支付給基金管理人。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

4、托管費

本基金基金財產中投資于目標ETF的部分不收取托管費。本基金托管費按前一日基金資產凈值扣除所持有目標ETF基金份額部分的基金資產凈值后的余額 （若為負數，則取0）的0.05%年費率計提。基金托管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經基金管理人與基 金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協商一致的方式于次月首日起5個工作日內從基金財產中一次性支取。若遇法定節假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

5、銷售服務費

本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額的銷售服務費按前一日C類基金份額資產凈值的0.20%年費率計提。

其他費用詳見基金招募說明書或其更新的“基金的費用與稅收”章節。

參考來源：基金產品資料概要公告，截至2025.8.21

投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產品風險揭示：請投資者關注標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資于標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險、其他投資于目標ETF的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。