即將“戴帽”ST！昔日園林巨頭棕櫚股份2025年再虧近12億元，已連虧5年

昔日園林巨頭如今正苦苦掙扎。

4月24日晚間，棕櫚股份（SZ002431，股價2.42元，市值43.62億元）披露2025年財務數據：公司全年營業收入為20.18億元，同比大幅下滑34.16%；合并報表歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損11.91億元。不僅如此，截至2025年12月31日，公司合并報表未分配利潤已達到-46.14億元，未彌補虧損金額遠超實收股本總額的三分之一。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于“最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一個會計年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”，公司股票于2026年4月28日開市復牌之日起被正式實施“其他風險警示”，股票簡稱變更為“ST棕櫚”，日漲跌幅限制變為5%。

此外，大信會計師事務所也對公司2025年度財務報表出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。

值得注意的是，自2019年國資背景的河南省豫資保障房管理運營有限公司入主以來，公司試圖通過轉型紓困，但在超6億元巨額減值計提以及近75.79億元存量融資余額的多重重壓下，仍深陷流動性匱乏與百起訴訟的雙重泥潭。

未彌補虧損達46億元

透視這份財報，棕櫚股份主營業務的萎縮速度令人擔憂。

2025年，棕櫚股份營業收入20.18億元，同比下降34.16%。其中，核心的工程施工業務收入為18.70億元，同比大幅下滑36.05%；設計服務收入6711.73萬元，同比下降7.63%。

從區域來看，主力陣地全面失守。華北區域營業收入為15.69億元，同比下降32.57%；東南區域營業收入3.38億元，同比下降46.44%。

棕櫚股份在《關于未彌補虧損達到實收股本總額三分之一的公告》中坦言，2025年度所處建筑施工行業市場化競爭持續加劇，項目毛利下滑；同時公司部分在建項目施工進度放緩，以及歷史項目結算周期延后等影響，導致營收規模和毛利均有所下降。

然而，真正將公司推入深淵的，是巨額的減值計提。財報顯示，棕櫚股份2025年計提減值準備6.02億元。這筆減值數字直接吞噬了公司本就微薄的利潤，成為業績最大的“失血口”。公司主營業務毛利未能覆蓋財務費用、減值計提，導致公司整體經營業績仍然虧損。

這種頹勢甚至延續到了2026年。根據最新披露的一季度報告，2026年第一季度公司營業收入僅為2.63億元，同比下跌64.86%，主要原因是工程收入較上年同期下降；單季歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.27億元。

由于連續五年歸母凈利潤告負，棕櫚股份未彌補虧損高達46.14億元，已超過18.02億元實收股本的三分之一，被迫將該議案提交年度股東會審議。對于一家上市公司而言，核心業務造血能力的喪失無疑是致命的。

高負債疊加回款困難，流動性吃緊

2019年3月，河南省豫資保障房管理運營有限公司成為公司控股股東。

棕櫚股份公告明確指出，受公司自身債務規模影響，公司財務費用一直維持在較高水平。2025年，公司的財務費用高達4.14億元。截至2025年12月31日，公司各項融資余額合計高達75.79億元，其中銀行貸款9.81億元、票據融資14.86億元、股東借款31億元。

高負債疊加回款艱難，使得棕櫚股份2025年經營活動產生的現金流量凈額僅為4788.88萬元，同比驟降91.62%。

《每日經濟新聞》記者注意到，流動性吃緊，直接引發了連鎖反應——訴訟激增。由于部分工程項目建設周期長、結算延后，為避免應收賬款產生壞賬等風險，公司只能通過訴訟的方式催收賬款，導致自主起訴案件相應增加。

棕櫚股份表示，報告期內，公司堅持“以打促談”策略化解歷史難題，全年通過訴訟方式實現確權金額規模超10億元，同時通過訴訟方式順利實現清收回款占比較去年同期大幅提升；同時結合國家政策，積極申報政府化債資金，推動公司清收工作的有效開展。

然而，硬幣的另一面是，下游供應商為了回收款項也會選擇通過訴訟的方式要求公司先支付款項，導致公司近年來累計訴訟的情況增加，累計訴訟的金額較大。

雙向訴訟的夾擊，讓棕櫚股份的日常經營疲于應對。面對考驗，ST棕櫚管理層提出2026年將以“降本提質”作為核心主題。公司計劃以“控總量、優結構、提效能”為方向優化人力結構，并致力于系統性盤活資產，加快存量及閑置資產處置，綜合運用債權債務重組、司法調解等方式加快資金回籠。