獨角獸孵化“小獨角獸”，投誰誰火的智元攪動中國具身智能產業鏈

出品｜網易科技《銳度》欄目

作者｜崔玉賢

編輯｜丁廣勝

“你看智元投資后，年初還沒有什么信息的靈猴現在已經變得炙手可熱，都快成為一個小獨角獸了。”某具身智能關鍵元器件的創始人鄭影（化名）感慨道。

他滿臉的羨慕，但羨慕有限，因為他們雖然沒有拿到智元的投資，但搭上了具身智能這個正在騰空的火箭，鄭影他們并不缺錢，資本一直在追著投。

IT桔子數據顯示，截止12月1日，今年具身智能產生了463件投資事件，發生在產業鏈上游的有138件，占比僅1/3。資本在狂卷具身本體廠商的同時，也在逐漸向產業鏈上游卷，同時，“賬上趴著好多閑錢”的本體廠商也開始加入投資戰局，向上游產業鏈整合。

（IT桔子數據顯示，截止12月1日，今年具身智能產生了463件投資事件）

以智元機器人為例，其對外投資高達41例，除卻對智元分公司的投資之外，有32例的對外投資，被投的企業涵蓋了具身智能產業鏈的上中下游。今年8月份，智元創始人、董事長兼CEO鄧泰華曾透露，過去一年智元投資了15個早期項目，并打算在三年內孵化50余個早期項目，打造千億級產業集群。

以投資換供應鏈話語權，以合資拓應用場景，具身智能本體廠商的生態棋局已悄然展開。

獨角獸孵化“小獨角獸”

在具身智能賽道上，智元機器人正在以一種近乎“反常規”的姿態狂飆突進。成立兩年多時間，估值已經沖向150億元+，完成了十余輪融資，背后站著騰訊、京東、百度、比亞迪、TCL、LG電子、正大集團等一眾產業巨頭。

但真正令行業側目的，不是它的融資速度，而是作為一家“本體廠商”，智元機器人卻頻頻扮演起“孵化器”與“產業資本”的角色。

今年8月份，智元創始人、董事長兼CEO鄧泰華曾透露，智元已經投資了15個早期項目，其中70%由其主導孵化，其余則押注在種子和天使階段。

天眼查統計顯示，智元對外投資41例，除卻成立的智元分公司，直接持股投資的企業有32家，間接持股公司有20家，持股比例在0.5%-50%之間。這些被投企業覆蓋電機、傳感器、驅動器、材料、大模型、本體開發等多個環節——富興電機、千覺機器人、靈猴機器人、華智天成等，無一不是其產業鏈上的關鍵節點。

另外，智元還投資了專注于環衛清掃的智能機器人公司玉樹智能；專注于康養陪護的機器人公司無界智慧；專注于仿生人形機器人開發的首形科技和數字華夏；專注于工業智能化的陜西智萊特具身智能科技有限公司等等。

不僅如此，智元機器人還通過投資或者合資切入了渠道與落地應用等公司，比如推動“機器人+IP+創新應用”深度融合的硅基方舟等。

（智元機器人投資的企業及持股情況，不完全統計，網易科技制圖）

更不可思議的是，這些初創企業在獲得智元投資之后，估值迅速躍升。例如蘇州靈猴機器人，在智元成為其客戶并注資后，短短數月估值從2.5億元漲至3.5億元；上緯新材被智元收購后股價一度上漲十余倍；千覺機器人在獲得智元投資之后，短短幾個月后又獲得億元級Pre-A輪融資……這種“投誰誰火”的現象，被業內戲稱為“智元效應”。

“你看智元投資后，年初還沒有什么信息的靈猴現在已經變得炙手可熱，都快成為一個小獨角獸了。”某具身智能關鍵元器件的創始人鄭影（化名）如此感慨道。

鄧泰華曾公開表示憑借“投早投小”的打法，智元過去一年多實現了8倍的年化投資回報。

不僅如此，智元今年還啟動了“智元A計劃”，計劃孵化50+個早期項目，在三年內打造千億級產業生態。

智元的投資邏輯清晰而務實：以訂單換股權，以場景促協同，以生態賦價值。它不僅是財務投資者，更是最大客戶、技術伙伴與渠道入口。

這種“獨角獸孵化小獨角獸”的模式，正在重塑具身智能的創業生態。

本體廠商向上游疾馳

智元機器人的瘋狂布局在行業中并非孤例。另外兩家頭部人形機器人公司銀河通用以及樂聚機器人也同樣在悄然布局上游供應鏈。

銀河通用的投資機構向網易科技透露，銀河通用也在看上游產業鏈，尤其是一些關鍵元器件。

（銀行通用和樂聚機器人投資的企業及持股情況，不完全統計，網易科技制圖）

“對于這些做本體的機器人公司來說，尤其是頭部的企業，他們不缺錢，賬上趴著很多錢，有實力來投資。”該投資人提到。

智元鄧泰華也曾透露：“成立至今，我們獲得了頂級財務投資和產業投資方的支持，基本處于想融就可以融的狀態。”其稱，即便在無任何營收情況下，現有現金流也能支撐三年。

統計顯示，截至目前智元已經完成了10輪融資，估值已經超過150億元。有消息稱，智元將在年底完成C輪融資。

這一趨勢背后，是整個具身智能行業面臨的共同挑戰：技術路線未收斂、應用場景未規模化、但成本壓力已迫在眉睫。在此背景下，本體廠商不得不向上游延伸，以掌握主動權。

“大的主機廠投資上游企業的理由比較好理解。就是為了掌握核心零部件的定價權，形成屬于自己品牌的產業生態。估計后續他們會投資一些核心零部件的優質企業，以實現核心零部件的可控。”浩數資本投資總監蒲欣雨這樣分析道。

某關鍵元器件廠商盧剛（化名）也表示，本體廠商投資上游產業鏈就是產投邏輯，這個現象不僅僅存在具身智能賽道，其他行業也是如此。

“有錢的公司投上游，投完以后就可以將供應鏈成本壓得比較低，而且供應鏈配合度也會高一些。”盧剛提到。

非常典型的案例，智元機器人控股上緯新材之后，成為了高端機器人股價的絕對控制方。上緯新材的乙烯基酯樹脂“黑科技”，讓機器人機身比鋁合金輕了60%，強度提升3倍，續航提升了2小時，其預浸料工藝讓材料回收率達95%，單臺成本降低18%。

“不僅如此，一些本體企業在投資上游產業鏈時，還可以以非常低的價格拿到股權。”某投資機構透露道。

由于這是企業之間非常私密的協議，很難拿到具體的數據。

但是蒲欣雨認為這一現象也非常合理。“大的主機廠作為產業資本的角色，能給零部件初創企業實際訂單支持以及生態上的幫助，零部件企業的增長也依賴于主機廠客戶自身的戰略擴張，業務聯動性遠高于普通財務投資者。因此，他們可以以低價格拿到股份。”

因此，機器人本體企業向上游產業鏈疾馳的動因可以歸納為以下三點：1）產業鏈安全，可以避免在減速器、力控關節、高精度傳感器等環節受制于人；2）成本優化，可以通過股權投資換取更低采購價與更高配合度，應對終端售價下探；3）技術協同，可以將上游創新快速集成到本體開發中，形成差異化能力。

值得注意的是，這種整合并非簡單“垂直一體化”，而是以資本為紐帶的柔性協同。主機廠并不追求全資控股，而是通過少數股權投資+戰略合作協議，既保持靈活性，又確保供應穩定。

于是，一場由本體廠商主導的產業鏈整合浪潮正在加速。從電機到材料，從觸覺到視覺，從制造到場景，資源正向頭部生態聚集，行業正從“散兵游勇”走向“軍團作戰”。

生態協同是唯一出路嗎？

總體來看，具身智能主機廠商向上游延伸的趨勢仍將持續。隨著行業發展的深入，產業鏈協同的重要性將日益凸顯。

智元通過覆蓋“零部件—本體—應用場景”的產業生態版圖，代表了行業頭部企業的一種發展路徑。通過設立基金、孵化初創、發起并購、綁定產業鏈龍頭等一系列組合拳，主機廠商正試圖在行業爆發前夜占據有利位置。

雖然產業鏈整合是趨勢，但并非絕對。網易科技發現，并不是所有頭部的廠商都積極地向產業鏈投資，整合，宇樹科技對外投資幾乎為零。

一邊是以智元、銀河通用為代表的“生態派”，通過密集投資與合資，構建覆蓋上游零部件、中游本體、下游場景的全鏈條協同網絡；另一邊是以宇樹科技為代表的“產品派”，專注本體研發、工程優化與量產交付，高效率的單兵作戰路線。

“沒有對與錯，只是企業選擇和定位不同。”行業人士如此說道。

正如上文提到，具身智能技術路線尚未收斂、應用場景也未明確，一切都還未知。

本文盧剛、鄭影等為化名；題圖由AI生成，其余表格由網易科技制作。