5月PMI，中小企業(yè)復(fù)蘇是一種積極信號(hào)

點(diǎn)擊左上角藍(lán)字 歡迎關(guān)注

5月PMI指數(shù)為49.6%，PMI連續(xù)3個(gè)月掉入到收縮區(qū)間，本月比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。

?大型企業(yè)PMI為51.0%，比上月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)

?中型企業(yè)PMI為49.4%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)

?小型企業(yè)PMI為46.7%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)

企業(yè)規(guī)模

大型企業(yè)持續(xù)表現(xiàn)出極強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，2021年12月至今，除了4月PMI回落至48.1，其他月份持續(xù)運(yùn)行在51附近，并且復(fù)蘇更加強(qiáng)勁，復(fù)蘇的斜率更大。

中小型企業(yè)的復(fù)蘇是一個(gè)較好的跡象，從2012年到2021年，民營(yíng)企業(yè)從1085萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)到4457萬(wàn)戶(hù)，民營(yíng)企業(yè)在企業(yè)總量中的占比由79.4%提高到92.1%，民營(yíng)企業(yè)中大部分是中小企業(yè)。中小企業(yè)納稅總額占稅收的比例超過(guò)50%，貢獻(xiàn)了60%的GDP，技術(shù)創(chuàng)新占比超過(guò)70%。以及提供了80%以上的就業(yè)崗位，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大的意義。

通常PMI指數(shù)高于50意味著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，低于50并不是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退，而是擴(kuò)張放緩，低于40則被認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退。在宏觀判斷中有一個(gè)數(shù)值46的潛在分界點(diǎn)，46到50之間意味著經(jīng)濟(jì)在收縮，緩慢走向衰退，卻不至于衰退。4月小型企業(yè)PMI為45.6%，5月為46.7%回暖至這個(gè)潛在分界點(diǎn)以上。中小型企業(yè)的復(fù)蘇尤為重要，關(guān)系到二季度經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)，關(guān)系到保就業(yè)保民生的見(jiàn)效。

分類(lèi)指數(shù)

制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格仍處于相對(duì)較高水平，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為55.8%，低于上月8.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于55.0%。其中，石油煤炭、化學(xué)原料、醫(yī)藥等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)位于60.0%以上高位，企業(yè)原材料采購(gòu)成本壓力依然較大。

制造業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格總體水平回落，出廠價(jià)格指數(shù)為49.5%，低于上月4.9個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次降至收縮區(qū)間。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業(yè)低于45.0%。

原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)用PPI來(lái)分析，更加直觀。今年以來(lái)PPI受制于原材料等大宗商品價(jià)格未見(jiàn)大幅下降，以較慢的速率從高位回落，速率慢的原因在外。這反映在PMI分類(lèi)指數(shù)上，體現(xiàn)在終端利潤(rùn)被上游吞噬。順便提一句，CPI則受到豬肉價(jià)格下降的影響，緩慢向3%的通脹目標(biāo)爬坡，速率慢的原因在內(nèi)，豬肉價(jià)格3月同比下降41.4%，4月下降33.3%。

新訂單指數(shù)為48.2%，生產(chǎn)指數(shù)為49.7%，兩個(gè)指數(shù)比上月回升均超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求和生產(chǎn)均有不同程度恢復(fù)，關(guān)注新訂單指數(shù)向制造業(yè)的傳導(dǎo)過(guò)程。

近期基建投資持續(xù)推進(jìn)，截止4月底，已發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債安排項(xiàng)目超過(guò)1.1萬(wàn)個(gè)。今年前4個(gè)月，廣義基建投資同比增加8.3%，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.2%，拉動(dòng)全部投資增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.2%，仍保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為62.7%和59.1%，高于上月1.7個(gè)和6.8個(gè)百分點(diǎn)，均在上月較高基數(shù)水平上繼續(xù)上行，基建投資為穩(wěn)增長(zhǎng)提供有力支撐。

今年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度3.65萬(wàn)億元，專(zhuān)項(xiàng)債作為重大項(xiàng)目的資本金，相當(dāng)于項(xiàng)目增信，有助于發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債杠桿作用。在一文中，寫(xiě)過(guò)經(jīng)濟(jì)三部門(mén)的杠桿數(shù)據(jù)，這是某國(guó)無(wú)法大幅加息的原因之一，也是我們的財(cái)政可以發(fā)力的空間。

316明確政策底，525穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)會(huì)議提出確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)，當(dāng)前的一個(gè)期望，務(wù)必將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最差的時(shí)刻留在第二季度。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛(ài)擼鐵的程序猿原創(chuàng)，歡迎關(guān)注，一起漲知識(shí)。

文|愛(ài)擼鐵的程序猿