蔚來汽車為什么被做空？換電模式從被追捧到被質疑

另外，換電和車電分離模式，一度是蔚來主打的品牌價值和差異點。現在來看，蔚來換電模式是否可持續還有待驗證，需要用實際數據和業績去打破質疑。

1，什么是做空？

做空和做多是相對應的。

日常我們買股票時，是認為這只股票有增長的潛力，現在買入，當股價上漲后，賣出獲利。

而做空恰好是相反的，是認為這只股票有下行的空間，先借入標的資產，然后賣出獲得現金，過一段時間之后，再支出現金買入標的資產歸還。

舉例來說，當前某只股票股價10元，你如果覺得它會下跌選擇做空，借了1萬股賣出，獲得10萬元現金；真如你預料，股價下跌了，跌至6元，這時再買入股票歸還之前借的1萬股，理論上你只花了6000元，獲利4000元。當然你還會花一點利息等費用。

其實有不少機構專門通過做空來獲利，比較知名的是渾水，做空過一大批中概股。多數情況下，渾水是獲勝獲利的一方～比如，渾水曾經派了大約1500名調查員，發布了長達89頁的報告來做空瑞幸咖啡。瑞幸也因此股價從最高點一度跌去了98%，并為此支付了一大筆罰金，甚至差一點被退市。

2，灰熊為什么要做空蔚來汽車？

灰熊的報告主要分析了這幾個問題：

1）蔚來利用關聯方蔚能虛增收入和凈利潤？

蔚能是誰？簡便來說，蔚能是蔚來汽車電池的租賃商。蔚來首提BaaS概念，也就是“電池即服務”。車主買蔚來汽車時，可以不買電池，能便宜大約10萬元，電車沒電池怎么跑？你可以租，每月大約1000元左右。蔚能就是干這個的，當然它的電池需要從蔚來購買。一般來說，汽車電池生命周期約為7年，或者換個角度來說，通過租賃方式，原本電池一次性售出的收入，現在需要大約7年時間才能回收。

灰熊質疑點：“武漢蔚能允許蔚來立即確認他們銷售的電池的收入，而非在訂閱期（約7年）內確認收入。通過這種安排，我們認為蔚來已經通過提前確認7年的收入來增加這一數字”。

業內分析認為，這蔚來優化財務報表的一種方式，雖然有些激進，將7年的長期租賃收入做成了一次性收入，但應該不算造假。

2）蔚來故意向蔚能公司過度供應電池？

正常情況下，BaaS用戶，也就是租賃電池的消費者每買一輛蔚來汽車，蔚能就從蔚來購買一塊電池。

但是，灰熊發現，截至2021年9月30日，蔚來根據BaaS服務協議為19,000名用戶提供電池租賃服務。而根據蔚能的發行文件，截至2021年9月，蔚能有40053個電池。也就是說，蔚能從蔚來多采購了21053塊“過剩”電池。不僅如此，灰熊還調查認為，蔚來換電站的利用率并不高，而且蔚能并沒有存儲這些過剩電池的倉庫，暗示蔚來超供了一倍多的電池，粉飾其財務狀況。

關于這一點，蔚來目前還沒有給出具體說明。這個左手倒右手的財務“魔術”，確實需要蔚來給一個有說服力的解釋。

3）李斌過去的所有公司，最終都毀掉了大量的股東價值，還與瑞幸咖啡關鍵人物劉二海關系密切？

李斌過去創業或者投資的公司，包括BITA、易車、摩拜單車等。大家可以搜下歷史新聞。

3，有什么影響？如何應對？

對于這份報告，蔚來進行了否認，稱其存在大量不實信息。

但蔚來汽車最近的日子不太好過。

幾天前，上海創新港蔚來總部剛剛被爆出一輛測試車輛從樓上沖出造成2人死亡的事故。這或許是個意外，但蔚來汽車的銷量被其他新勢力超過確實不爭的事實。

造車新勢力今年6月份的銷量數據還沒有，看下5月份銷量數據吧：銷量過萬的有4家，分別是理想、哪吒、小鵬、零跑，蔚來5月份銷量7024輛，跌至第五，而且同比增長僅4.66%，與去年同期相比，幾乎沒有增長。

另外，換電和車電分離模式，一度是蔚來主打的品牌價值和差異點。現在來看，蔚來換電模式是否可持續還有待驗證，需要用實際數據和業績去打破質疑。