匯率下跌 對中國股市有多大影響

不出意外，今天美元指數又創新高了。截止我寫文章時美元指數收110.89點，續創2003年1月以來最高紀錄。導致美元指數強勢上漲的一個原因是在美國通脹高企的大環境下，美聯儲連續大幅加息，引發了大量美元回流美國推動了今年美元指數上漲。

當然，美元指數這么強，并不完全因為美國經濟強，主要還是因為其它國家太弱雞了——我們知道是通過計算美元兌6種貨幣的加權匯率而得出的，這六種貨幣及其權重分別為：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。

不難看出，歐元和日元兌美元的匯率波動對美元指數走勢的影響最大。而今年的能源危機導致糧食和能源對外依存度極大的歐盟和日本的經濟瀕臨崩潰，所以他們的貨幣也相應跳水，對比之下就覺得美元更強了。

所以，我們可以做一個初步的總結，決定美元指數的不完全美國經濟本身，而是美國較非美的經濟增速差。即如果美國經濟表現不需要比其它經濟體好，只要不比它們差，那美元指數就會繼續上升。如果在疫情和通脹的夾擊之下，全球衰退愈演愈烈，美元或仍有大步向上的驅動

從目前的情況來看，美國加息的步伐不會停止、歐盟和日本的能源危機也遲遲看不到結束，從這種情況來看的話，美元指數有可能繼續保持強勢。

當然大家更關心的是美元走強對我們的影響，雖然同其他非美元主要貨幣相比，人民幣的表現還很強勢，但這兩天人民幣對美元匯率再度貶破“7”的整數關口，有人將股市表現不佳歸結于匯率表現疲軟。為了驗證這種說法，我直接將人民幣走勢和股市表現放在一張圖上：

從圖上我們可以清晰的看出，人民幣匯率走勢和股市關系不大，比如2005年到2008年人民幣升值時股市是一路上漲，但2008年升值時股市該怎么跌還是怎么跌，2011年初到2012年底人民幣一繼續升值，但是股市就是陰線了3年。反過來，2018年跌到2020年初人民幣是貶值的，但是并沒有影響到股市上漲。所以，這些強行把股市的走勢和匯率趨勢相關聯，并得出美元繼續上漲所以A股必跌未必是正確的。

但是，如果非要說有關聯的話，最近的股市下跌，更多的是各地疫情反彈導致大面積封城，大家對3季度的經濟和企業盈利產生了悲觀預期。但是，現在疫情已經有控制住的跡象，中國經濟有可能又一次開始緩慢復蘇。而美國在不斷提高的利率下，最終有可能走向衰退。所以，隨著中國各地陸續復工，中國股市和人民幣匯率都可能反彈。