關于降準、房地產金融政策的個人觀點

“四個一直”，一直如孩童般懷揣夢想，一直如赤子般抱有信心，一直如黃牛般堅忍承受，一直潛心耕耘靜待花開。

【降準】

對于四季度，多次提到銀行業內存在“降準”預期，而不是“降息”預期，這兩者存在著“量價關系”。不貼原文鏈接了，有興趣的話其他地方找一找，某些時刻我的觀點與主流媒體不一致。

從客觀因素來講，11月MLF到期量為年內最高，本次降準對沖流動性解決資金面偏緊的預期。資金面偏緊，也是過去一段時間債券價格大跌的原因之一。

從主觀因素來講，統計局剛發布的1-10月份全國規模以上工業企業利潤下降3%。10月經濟數據不理想，11月依舊不會樂觀，復蘇不及預期，頂層壓力很大，總要做點事情，這是人家的工作。

商業銀行加權平均存款準備金率，最低時約為6%，最高時在2011年達到了21.5%，目前約為8.1%（本次降準前）。2018年至今，央行13次下調存款準備金率，契合了一個經濟大周期，存準率會在一個區間波動。

【觀點】

預期之中，中規中矩，效果甚微。降準對股市有一點刺激作用，但預計本次降準的作用甚微。年末穩增長是重要任務，焦點在12月份的經濟工作會議。

【房地產行業】

房地產金融支持政策三支箭

第一支箭，銀行信貸。

第二支箭，允許發債，商業銀行在央行再貸款的支持下，去購買房地產公司的債券。

第三支箭，就是昨晚正式發布的，恢復房地產上市公司的并購重組、配套融資、再融資，包括境外融資，發行不動產等，去盤活房地產企業的存量資產。

【觀點】

信貸、債券、股權三箭齊發，從金融政策的角度來講，啟動股權融資支持房地產市場平穩健康發展，是一個對房地產行業企業的修正，是穩，是托，不是舉。

房地產行業沒有超出想象的范圍，房地產最終要看“投資買房和消費購房”之間的一個平衡，也就是房子得能賣得出去。

周期性

【宏觀杠桿率】

2012~2015年，企業部門杠桿驅動，融資主體主要為企業部門，融資工具除貸款以外，還包括債券、非標融資等方式。

2016~2020年，居民部門杠桿驅動，主要因為房子，其次是消費。

2009~2010年，2020~2021年，政府部門杠桿驅動，上一次是四萬億，這一次是眾所周知的原因。國債、地方債等發行帶來杠桿率上升。

【銀行信貸】

2008~2010年，基建主導，“四萬億”投資刺激，基建貸款投放。

2010~2013年，制造業主導，出口導向，制造業景氣度提升，制造業貸款提速。

2014~2020年，零售貸款主導，自2014年開始，以按揭貸款為主的零售貸款投放提速。

2021年至今，基建主導，逆周期調節，政府部門杠桿率提升，基建再度成為信貸投放的重點。

股市中的情緒，經常處在恐慌和貪婪的兩端，一段時間之中被市場左右，很容易得出周期不在或已失效的結論。

經濟周期周而復始，背后是人性的輪回。

【看宏觀、周期股、金融股】

宏觀分析不能賺錢，這是很多經濟學家的共識。我當然贊同這個觀點，

但很多人沒有透徹的講清楚一個點。根據宏觀預判做投資，同時卻涉獵了很多行業，一邊看著宏觀經濟政策和經濟數據，另一邊科技、互聯網、醫療、化工、新能源、金融、周期等等各種行業各種板塊都在炒，大概率很難賺錢。

與宏觀經濟關系最密切的板塊之二， 一是周期，二是金融。這兩者與經濟周期、宏觀大環境密切相關。我將這兩者作為主力投資方向，這件事就變成了一個宏觀擇時和策略的問題。

宏觀策略，推薦洪灝總，我非常喜歡的首席之一。宏觀研究能看得不多，這個方向要么不講人話，要么很晦澀很難懂。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿