20221228調(diào)倉(cāng)解讀

本次調(diào)倉(cāng)如上圖所示

主要增加了陳濤的計(jì)算機(jī)，施展的電子，張堃的小盤

減倉(cāng)了另一個(gè)電子品種，一個(gè)失去銳度的小盤品種和農(nóng)業(yè)基金

01

增持解讀

陳濤的計(jì)算機(jī)和張堃的小盤都講解過，不贅述

近期計(jì)算機(jī)的回調(diào)較多，略微加倉(cāng)也是合適的

至于小盤風(fēng)格，11月以來相對(duì)大盤跑輸

明年會(huì)怎么演變，市場(chǎng)爭(zhēng)議比較大

我傾向于認(rèn)為如果沒有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，小盤是有機(jī)會(huì)的

至于有沒有強(qiáng)勁的復(fù)蘇，目前很難看到證據(jù)

這里多講一下施展

這個(gè)基金相對(duì)比較冷門，長(zhǎng)江資管可能知名度較低

但基金經(jīng)理施展曾在大成基金、中庚基金工作過

這些基金公司則比較有名了，積極組合也都持有相關(guān)公司的產(chǎn)品

大成基金一向以注重公司質(zhì)地為特色

而中庚基金則非常注重低估值

二者的結(jié)合則是施展的投資風(fēng)格，既注重公司質(zhì)地，又注重低估值

從施展的持倉(cāng)也能看到，持有的票整體偏白，但基本都處于估值低位

有相當(dāng)一部分公司當(dāng)前處在基本面偏左側(cè)的位置

所以才有既白又低估的機(jī)會(huì)

但目前電子行業(yè)最差的時(shí)候可能已經(jīng)過去了

一些偏早周期的品種可能會(huì)率先見到拐點(diǎn)

因此此時(shí)布局施展，我認(rèn)為是比較合適的

02

減持解讀

對(duì)電子和小盤股的減持更多是切換品種

并非不看好這類beta

對(duì)農(nóng)業(yè)的減持，可能存在兌現(xiàn)收益的因素

過去一個(gè)季度農(nóng)業(yè)具有較顯著的超額收益

此時(shí)切換到低位的品種，騰挪出倉(cāng)位

03

后市觀點(diǎn)

站在年底，展望2023年，無(wú)疑是相對(duì)更樂觀的

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)向上這一點(diǎn)確定性很高

所不確定的僅僅是復(fù)蘇的斜率

同時(shí)當(dāng)前估值仍處于較低水平

23年有可能迎來盈利、估值雙擊

說23年大概率會(huì)迎來一波牛市也是沒有太大問題的

在忽略短期情緒、資金波動(dòng)的前提下

倉(cāng)位不應(yīng)該成為一個(gè)問題，肯定是應(yīng)該上倉(cāng)位的

而結(jié)構(gòu)、風(fēng)格可能會(huì)是更重要的問題

即如果不是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

市場(chǎng)大概率不會(huì)是全面牛市

而是結(jié)構(gòu)行情

結(jié)構(gòu)行情分兩類

一類是有明確主線的結(jié)構(gòu)行情

比如過去19-21年、17年均屬于有主線的結(jié)構(gòu)行情年份

另一類是沒有明確主線的結(jié)構(gòu)行情

譬如16年

如果是前者，需要考驗(yàn)主理人抓住主線的能力

目前來看，計(jì)算機(jī)、港股有可能成為明年的主線

也不排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期的話，順周期板塊成為主線

如果是后者，那么就考驗(yàn)基金經(jīng)理挖掘個(gè)股的能力

積極組合目前配置了部分有較強(qiáng)的個(gè)股挖掘能力的品種

今年跟投組合的朋友體驗(yàn)可能不太好

我自己今年的體驗(yàn)也很差

但出于對(duì)市場(chǎng)的理解

相信明年會(huì)有一個(gè)新的面貌和新的體驗(yàn)