巴菲特即將發布年度致股東信，有何看點值得期待？

據CNBC報道，沃倫·巴菲特的忠實追隨者即將讀到這位傳奇人物本人撰寫的年度信件，此時正值利率飆升和對經濟衰退的擔憂蔓延的關鍵時刻。

這位92歲的伯克希爾·哈撒韋公司董事長兼首席執行官定于周六（當地時間2月25日）上午發布他的年度致股東信，并且公司也將公布最新財報。幾十年來，這位“奧馬哈先知”的信一直是投資者的必讀之物，鑒于投資環境的變化，今年信中的信息尤其令人期待。

USA White House, Public domain, via Wikimedia Commons

值得注意的是，美國國債收益率已經發生了巨大變化，在美聯儲激進加息的情況下，國債收益率已經飆升至全球金融危機以來的最高水平。六個月期和一年期的國債收益率都超過了5%，這是2007年以來的首次，而基準的10年期國債收益率略低于4%。巴菲特此前曾表示，在經歷了十多年接近零的利率之后，收益率的急劇上升可能會削弱股票的吸引力，并損害資產價格。

巴菲特在2013年伯克希爾的年會上說過一句名言：“利率之于資產價格的影響，你知道，有點像地心引力之于蘋果的影響。”

馬里蘭大學史密斯商學院的金融教授大衛·卡斯表示：“我們有一個大約15年的異常和歷史性的低利率時期。我們現在的短期利率更為正常。用巴菲特的話說，利率是決定股票價格的主要因素，所以我認為我正在尋找并期待著關于利率的討論。”

也許這解釋了為什么在去年第四季度，伯克希爾可能是股票的凈賣家。這家企業集團大幅減持了臺積電的股票，而其剛剛才在第三季度建倉了這只芯片股。伯克希爾上季度還減持了其在紐約梅隆銀行和美國銀行的持股。

同時，由于利率上升，伯克希爾堆積如山的現金為這家持有779億美元美國國庫券的企業集團貢獻了可觀的收益。截至去年9月底，其現金接近1090億美元。

卡斯說：“巴菲特在信中可能會發表的一個見解是，持有現金并沒有那么痛苦。現在有一個替代品，它叫做國庫券，或者說短期國債。”

進行更多交易？

利率上升的環境也可能有利于巴菲特進行交易。不僅是因為資產價格下跌，還因為他也有充足的流動性可供利用，而他的競爭對手，如私募股權公司，則必須借錢來進行交易。

卡斯表示：“私募基金和其他正在考慮進行收購的人將不得不（以）更高的利率借款來進入市場。這將使伯克希爾重新獲得競爭優勢。”

伯克希爾去年以116億美元的現金收購了保險公司Alleghany，這是其自2016年以來最大規模的一筆交易。

大舉押注能源股

過去一年，巴菲特繼續提高其在西方石油公司的持股，伯克希爾在這家石油巨頭的持股比例高達21%。去年8月，伯克希爾獲得了監管部門的批準，可以購買高達50%的股份，這引發了人們的猜測：伯克希爾最終可能會購買西方石油公司的全部股份。

鑒于西方石油公司在2023年的表現不佳，許多人急于知道，巴菲特是否還有意購買更多西方石油公司的股票。在2022年股價上漲超過一倍之后，這只股票今年下跌了約6%，交易價格低于60美元。

恒達理財（Edward Jones）的伯克希爾分析師詹姆斯·沙納漢說：“他在公開市場上購買西方石油公司的股票表現出了很大的紀律性。他只有幾次花費超過60美元/股來購買其股票。”

與此同時，在2022年底，雪佛龍公司仍然是伯克希爾的第三大持倉股，僅次于蘋果和美國銀行。

Geico正在承壓

鑒于經濟衰退迫在眉睫，投資者也對伯克希爾經營的業務的任何新消息感興趣。

Glenview Trust的首席信息官、伯克希爾的股東比爾·斯通表示：“作為股東，我最興奮的是關于基礎運營業務的更新。我們已經看到了公開交易的投資組合。坦率地說，我對基礎業務的運營情況以及他對優勢和劣勢的看法更感興趣。”

伯克希爾的汽車保險公司Geico最近一直處于壓力之下，連續幾個季度出現承保虧損。

CFRA的伯克希爾分析師凱瑟琳·塞弗特在一份報告中寫道：“伯克希爾正在采取什么糾正措施（如果有的話）來補救這種情況？Geico的許多同行正在努力解決同樣的問題，并且已經提高了保險費率以應對不利的索賠趨勢。”

股票回購

關注巴菲特的投資者也渴望聽到他對股票回購的評論。

伯克希爾去年的股票回購步伐放緩，到第三季度末共回購了52.5億美元的股票。這明顯慢于2021年的步伐，當時，伯克希爾回購了創紀錄的270億美元的股票，因為巴菲特在天價牛市中發現的外部機會較少。

巴菲特本人在去年的年會上告訴股東，他更喜歡購買其他公司的股票，而不是回購自己公司的股票。

巴菲特去年4月在奧馬哈說道：“如果我們可以選擇是購買我們喜歡的公司（的股票）還是回購股票，我們寧愿購買公司（的股票），其中的控制因素是我們有多少錢。”