一季度“只進攻、不防守”，二季度更樂觀

拔高精神世界，不貶低物質世界。

一季度行情總結，我認為是：賭方向與撕裂。一季度交易股票 6只，清倉 6次，平均持股天數 8天，勝率100%。

操作上，全是交易性操作，“不風控，無防守，只進攻”，與年初講“賭方向”在思想上一致，與我日常聊宏觀相符，我不認為一季度前后宏觀上出現較大幅改善，只是沒有更差，微觀略有好轉。

與我日常談銀行不相符，銀行講“安全性、流動性、盈利性”，滿倉操作幾乎沒考慮安全性和流動性。

二季度可以樂觀，PMI作為先行指標，M1和 PMI拐點有可能意味著經濟大環境有所好轉。

先行指標

3 月制造業 PMI為 50.8，前值 49.1，預期50.1

3 月非制造業商務活動指數 53.0，前值 51.4
大型企業 PMI為51.1，中型企業 50.6，小型企業 50.3，分別較上月上升0.7、1.5和3.9個百分點

PMI作為先行指標，自去年二季度以來，只有 9月份的PMI數據 50.2在榮枯線之上，今年 3月份再次回到 50之上，意味著 3月份的經濟數據大概率都會變好。

小型企業大幅改善，小型企業的復蘇更能反饋就業和消費，可以觀察消費拐點。

需求端，新訂單指數 53.0，較上月上升 4.0個百分點，新出口訂單 51.3，較上月上升 5.0個百分點。

供給端，生產指數 52.2，較上月上升 2.4個百分點，生產經營活動預期 55.6，較上月上升 1.4個百分點。

外需超預期走高，內需受政策預期，內外需共同對制造業形成支撐。

供需兩端，3月 PMI新訂單與 PMI生產的差值 0.8%，由負轉正。由上圖可知，2023年生產指數長期高于訂單指數，本月供需發生逆轉。結合采購量指數來看，采購量指數 52.7，較上月上升 4.7個百分點，綜合判斷供求平衡點正在發生被動補庫。

從細分看，高技術制造業、裝備制造業 PMI分別為 53.9和 51.6，上升 3.1 和 2.1個百分點，均高于制造業總體水平，設備更新是制造業景氣度的重要支撐。

從價格看，產成品出廠價格 47.4，較上月回落 0.7個百分點，在供需走高的情況下，出廠價格未回升，有可能發生“增收不增利”，需求持續改善才是生產擴張的決定性因素。

PMI為環比數據，3月回升幅度大于春節期間（2月）的收縮幅度，新出口訂單 51.3，較上月上升 5個百分點，疊加 3月美國 PMI創近兩年最快增速，有望步入“中美共振補庫”。

總結

1、小型企業復蘇，作為先行指標，可以將消費加入觀察倉。

2、設備更新是重要支撐，今年將持續作為重要方向。

3、關注“增收不增利”改善情況。

目前倉位 8成，汽車零部件、工程機械占比較高，清倉反彈的制藥。

如果經濟數據發生拐點，就不能一直“賭方向”，講宏觀，講數據，講邏輯都要關注。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿