柔宇科技被破產背后：技術先進卻市場接納度不高，資金鏈斷裂是根本原因？

曾經風光無限的柔宇科技，在經歷多次困厄后，再次因其被申請破產的消息而成為輿論焦點。根據國家層面的企業破產重整案件信息公開平臺所公示的信息，深圳市柔宇科技股份有限公司及其兩家子公司——深圳柔宇電子技術有限公司、深圳柔宇顯示技術有限公司，均新近被列入了破產審查名單。

面對這一變故，柔宇科技的創始人劉自鴻在接受媒體采訪時表示，對于相關情況將以官方發布的正式消息為準。

實際上，盡管柔宇科技在資本市場中持續吸引大量投資，但在實際產業運營層面，其發展始終伴隨著諸多爭議。該公司未能成功實現產品的產業化生產與應用，長期處于無法自給自足的狀態，這被認為是導致柔宇科技走向衰落的根本原因。

500億的深圳獨角獸 相比于柔性屏手機鼻祖，柔宇更受矚目的是它的獨角獸標簽。

柔宇科技由市理科狀元、清華本碩、斯坦福博士劉自鴻創立于2012年，致力于研發柔性屏。劉自鴻曾以躺在草地上暢想科技未來為樂，他的靈感來自于屏幕可折疊如紙的想象。柔宇推出了一款厚度僅相當于1/5頭發絲的顯示屏，演示視頻中展示了其驚人的輕薄和彎曲能力。

柔宇的核心技術是ULT-NSSP制造工藝，與京東方、TCL華星、三星的LTPS相比，具有更低的成本、更高的良品率和更好的彎折性。該技術公布后，產業資本迅速提出了3億美元的收購邀約。在資本市場上，柔宇備受青睞，成立至上市前共完成13輪融資，總額達98.5億元。

推廣方面，柔宇不遺余力，2019年春晚展示了其960塊屏幕組成的舞蹈服裝，同時其屏幕也出現在LV手袋、深圳機場裝飾樹、瀘州老窖酒瓶上。為了服務下游客戶，柔宇成立了團隊，專注于產品創新和解決方案提供。

盡管技術先進，但市場接納度不高。為此，柔宇親自推出全球首款折疊屏手機“柔派”，起售價8999元，512G版本高達12999元。然而上市11個月后，月銷量僅有212臺。

柔宇一夜成名于2014年央視新聞聯播的報道，2019年F輪融資后估值超60億美元，成為科創板僅次于中芯國際的大項目。創始人劉自鴻也登上了福布斯億萬富豪榜，排名超過任正非。

不過，柔宇的IPO之路坎坷，最終在2021年2月宣布終止，年底出現資金鏈問題，劉自鴻被法院限制高消費。2022年，柔宇科技的獨立董事劉姝威發出求助信，主要介紹公司科研成果以尋求資金支持。

數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，柔宇的起落，也呈現了科技創新的兩面：一面是光鮮亮麗的前景，一面是殘酷的市場競爭，技術再先進，沒有市場的接納和資金的支持，終究難以折疊成成功的果實。

柔宇在技術方面表現突出，但面板行業競爭關鍵在于成本控制。面板產業特點是周期性強、資產重和產品標準化，導致“越虧越投”的經營策略，即在市場低迷期擴大產能，以淘汰競爭對手。三星曾長期虧損追趕日本企業，京東方業績波動大，而華星光電則因TCL電視業務支持而穩定。

JOLED由日本產業革新機構組建，繼承松下和索尼OLED業務，擁有印刷OLED技術優勢。然而，盡管技術先進，卻在資金和量產上遇到困難。JOLED試圖通過技術授權合作模式解決資金問題，但最終于2023年破產，其印刷OLED技術被華星光電收購。

柔宇面臨與JOLED類似困境。2018年完成柔性屏產線建設后，因IPO失敗導致現金流緊張，無法正常運營和擴產，未能完成空中客車等訂單。但尷尬的是，就在柔宇陷入困境的時候，中國已經成為全球最大面板生產國，折疊屏手機市場快速成長，京東方折疊面板出貨量超過三星成全球第一。

進退兩難的資本

柔宇科技一度被譽為行業翹楚，但在2021年這家曾在一級市場創下輝煌戰績的企業傳出資金困境的消息后，裁員降薪、員工討薪等問題接踵而至，引發了廣泛關注。

自2012年成立以來，柔宇科技在一級市場共完成了13輪融資，累計融資金額高達百億元，估值更是一度飆升至500億元。這些令人矚目的成績背后，是包括中信資本、深創投、IDG資本、松禾資本等眾多知名投資機構的鼎力支持。

然而，就在柔宇科技籌備科創板上市之際，其資金問題再次浮出水面。據當時遞交的招股書顯示，中信資本作為第二大股東，持股比例高達6.05%。深創投作為第四大股東，持股比例也達到了4.64%。此外，深創投管理的股權投資基金深圳慧港投資合伙企業（有限合伙）同樣位列前十大股東之列。

值得一提的是，這些投資機構不僅在資金上給予了柔宇科技大力支持，還積極采購其產品以表達信心。例如，松禾資本在2019年花費了16.81萬元購買柔派手機；深創投則在2020年上半年花費7.08萬元購買了智能會議終端和柔記產品。這些舉措無疑體現了機構股東對柔宇科技未來發展的堅定看好。

然而，現實卻遠比想象中殘酷。面對資金困境和市場壓力，柔宇科技不得不采取一系列措施來應對危機。盡管如此，有投資機構人士表示，他們并不希望看到柔宇科技在自己的責任期內倒下，因為這涉及到不少國資資金，后果不堪設想。

對于項目失敗后的處理方式，該投資人士表示，機構可能會采取法律手段追回資金，但結果很難預料。此外，他還指出，重大項目的投資失敗不僅會給機構帶來經濟損失，還可能對其聲譽造成負面影響。不過隨著時間的推移，這些負面影響或許會逐漸消散。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，柔宇的發展歷程讓人唏噓，即使是最耀眼的科技明星，也需要腳踏實地的商業智慧和穩健的資金管理。

消失的獨角獸

在電子行業，消費者的購買決策往往取決于價格合理的先進技術，而非僅僅追求技術本身。柔宇的發展歷程與索尼在世紀初推廣藍光技術時頗為相似。

當時，索尼的藍光技術與東芝的HD DVD展開激烈競爭，兩者雖同為視頻存儲技術，但采用了不同的標準。為了推廣藍光技術，索尼決定在自家的游戲機PS3上進行嘗試。然而，由于集成了眾多高端技術，2006年推出的20GB版PS3定價高達499美元，60GB版更是達到599美元，盡管如此，索尼仍然面臨著虧損的困境。

相比之下，微軟的Xbox 360同期售價僅為299至399美元。這使得PS3在首發年的出貨量僅為360萬臺，遠低于索尼的預期目標600萬臺。高昂的成本，特別是內置的藍光驅動器，是導致這一結果的主要原因之一。

盡管藍光技術最終戰勝了HD DVD，成為了市場的主流，PS3也通過不斷的改進逐漸收復了市場份額。然而，早期的不利表現仍然使索尼在市場上陷入了被動的局面，甚至導致了游戲機之父久多良木健的辭職。

這一事件深刻地表明，新技術在初期往往面臨著巨大的成本挑戰，盲目地推廣并不一定能夠取得成功。因此，在消費電子行業中，新技術的發展往往受到下游終端需求的推動，而非單純依靠上游零部件供應商的強制推廣。

OLED面板的迅速崛起便是一個明證。許多新技術在十多年前就已經實現了技術突破，但它們之所以難以在市場上普及，并非因為技術本身不夠先進，而是因為它們過于領先于時代。柔宇科技便是一個典型的例子。

據相關人士透露，柔宇的技術實力是過關的，但創始人在市場判斷上犯下了嚴重的錯誤，導致商業化道路一直無法打通，企業無法自我造血，最終資金鏈斷裂。

深創投高管在接受采訪時也表達了類似的看法，他們認為柔宇在發展過程中做出了一些錯誤的選擇，包括對路線和模式的取舍以及時序安排等方面。這些錯誤使得柔宇在專業能力上雖然足夠強大，但在對產業發展模式方向的認知以及具體技術路線的選擇上仍然存在不足。

此外，柔宇項目的另一位重要機構股東的投資人士也指出了柔宇產品存在的問題。他表示，柔宇利用一個好的概念籌集了大量資金，但創始人并沒有充分利用這些資金來認真經營企業和打磨產品，而是習慣了大手大腳地花錢。這種行為最終導致了失敗的必然結果。

這位投資人士進一步表示，柔宇項目給人們帶來的最大啟示是：好企業不是靠錢堆出來的。一旦企業擁有了過多的資金，很容易變得揮霍無度、缺乏思考。

同樣的反思也出現在硅谷知名投資人對WeWork項目的評價上。WeWork的失敗在很大程度上是因為它從包括軟銀在內的一系列投資機構中融到了過多的資金，導致創始人做出了一系列盲目擴張等錯誤決策。最終的結果就是項目的失敗。這家曾經市值高達470億美元的全球獨角獸企業在去年11月申請了破產保護。

那些經過多輪融資的項目通常具有幾個共同的特點：賬上資金充足、長期不盈利、估值高企。然而，融資并非無止境的過程，一旦無法繼續融資便是項目最容易出現問題的時候。同時，估值過高也會給企業上市帶來巨大的壓力，一旦上市便可能面臨“見光死”的尷尬局面。

目前隨著資金環境的變化美國已經出現了獨角獸接連倒閉的情況。例如估值40億美元的物流初創公司Convoy在去年10月倒閉；緊接著次月建筑領域的獨角獸Veev也宣布關張并進入資產清算階段。

獨角獸公司這個概念最早由美國投資人Aileen Lee在2013年提出用以說明短期內估值達到10億美元以上的企業的稀有性。然而隨著獨角獸數量的減少以及眾多獨角獸的隕落這一概念也正在被投資圈重新審視。

正如一位知名投資人所言：“真正向往太陽的人從來只有一種生存方式——竭盡全力打造一對翅膀盡管很可能會摔得一敗涂地。”科技的進步正是建立在無數失敗之上不斷摸索、不斷前進的過程。

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