河南豬王，從ICU跑進KTV

牧原股份繼續笑傲養豬行業，第三季度賺了超百億元，平均每日凈賺超1億元。“一下子就從ICU轉到了KTV”，22萬戶牧原股份股東算是熬出了頭。放眼到整個行業，其他兩大巨頭也實現了扭虧。這與豬價回暖、銷量上升息息相關，前三季度養豬三巨頭共賣出了超8400萬頭豬。

作者 | 張向陽

編輯 | 吳躍

來源 | 財經天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）

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業績大增，日賺1億

經歷了第一季度的虧損、第二季度的扭虧后，在第三季度，牧原股份業績取得爆發式增長。

11月5日，在河南南陽總部，牧原股份舉行了2024年工作總結及2025年工作計劃大會。牧原股份稱，今年受益于生豬出欄量的增長，以及生豬價格的上漲，公司前三季度實現歸母凈利潤超百億元，同時，今年公司主要生產指標同比有較大提升。

具體來看，2024年前三季度，牧原股份實現營業收入967.75億元，同比增長16.64%；歸母凈利潤為104.81億元，同比增長668.90%。

牧原股份前三季度業績的暴增，主要歸功于第三季度。

第三季度，牧原股份營業收入為399.09億元，同比增長28.33%；凈利潤102.21億元，同比增長超820%；歸母凈利潤96.52億元，增長超930%；扣非后歸母凈利潤也超過了100億元。

僅從第三季度來看，牧原股份繼續笑傲養豬行業，平均每日凈賺超1億元。對此，股吧有投資者形容稱：“一下子就從ICU轉到了KTV。”

在2023年，豬行情不好時，豬企普遍處于“賣一頭虧一頭”的狀態之中。整個2023年，表現較好的牧原股份，歸母凈利潤還虧損近64億元。到了2024年第一季度，牧原股份仍在虧損，歸母凈利潤虧損了23.79億元。

除了牧原股份，還有溫氏股份、新希望，以及其他大小諸多豬企，在第一季度的時候，普遍都還處于虧損狀態。

轉折出現在第二季度。

從第二季度開始，豬價有了較為明顯的回暖，牧原股份、溫氏股份等紛紛扭虧。不過，在養豬三巨頭——牧原股份、溫氏股份、新希望之中，新希望是最晚扭虧的。

雖然新希望第二季度也實現了盈利，但是第二季度的盈利未能覆蓋掉第一季度的虧損，所以上半年整體尚未擺脫虧損。而到了第三季度，則實現歸母凈利潤13.71億元，使得前三季度整體上終于告別了虧損。

2024年前三季度，新希望實現營業收入772.09億元，同比下降27.67%；歸母凈利潤為1.53億元，比上年同期增長103.97%。

而溫氏股份前三季度實現營業收入753.84億元，同比增長16.53%；歸母凈利潤為64.08億元，同比增長241.47%。其中，第三季度歸母凈利潤為50.81億元。

2023年養豬三巨頭前三季度歸母凈利潤累計虧損達102.3億元，到了2024年前三季度，三巨頭歸母凈利潤合計為170.4億元。

至此，養豬三巨頭集體扭虧。

除了A股養豬三巨頭，第三季度，豬企大面積實現盈利，且利潤幾乎都實現較大幅度的增長，如天邦股份、唐人神、神農集團、大北農等。

02

豬價上漲，銷量上升

豬企利潤能迎來爆發式增長，直接因素有三個：成本、銷量、售價。而牧原股份在這三方面均有優勢——豬賣得更多了，同時，生豬銷售價格也上升了，而且，成本還下降了。

第三季度，行業可以用“量價齊升”來概括，尤其是牧原股份。

在銷量方面，2024年1~9月，牧原股份共銷售生豬5014.4萬頭，其中商品豬4513.2萬頭，仔豬460.7萬頭，種豬40.5萬頭。同比之下，共銷售的生豬數量增長了313.5萬頭，增幅為6.67%。

僅第三季度，牧原股份共銷售生豬1775.6萬頭，其中商品豬1615.0萬頭，仔豬151.3萬頭，種豬9.3萬頭。而上年同期，牧原股份共銷售生豬1674.4萬頭，其中商品豬1647.7萬頭，仔豬22.0萬頭，種豬4.6萬頭。可以看出，仔豬銷售量大幅上升。

如果只是銷量在增長，而售價未增長，且不能覆蓋掉成本，那仍是“賣一頭虧一頭”的局面。在量與價之間，最主要的還是第三季度售價的持續回升。

數據顯示，從2024年3月份開始，全國生豬價格開始回升，到8月份，生豬價格保持住了上漲勢頭——從3月份的14.95元/千克漲至8月份的20.35元/千克。而且，8月份的價格，不管是環比還是同比，均為正向增長態勢。

《財經天下》根據相關公告梳理發現，從4月份開始，牧原股份的商品豬價格開始了較為明顯的上漲，從14.8元/千克，上漲至5月份的15.52元/千克，6月份漲到了近一年新高，為17.73元/千克，7月份繼續漲至18.3元/千克，8月份迎來階段性高點19.71元/千克，不過，9月出現了轉折。整體來說，這幾個月豬價回暖比較明顯。

行業老二溫氏股份，前三季度肉豬銷量為2156.19萬頭，上年同期為1832.59萬頭。豬價走勢與牧原股份大體一致。

在量與價之間，價格的主導因素在新希望體現得更明顯。前三季度，新希望的生豬銷售數量為1242.04萬頭，比上年同期的1306.15萬頭略有下滑。在銷量下滑的情況下，凈利潤能實現盈利且大幅增長，其中生豬銷售價格較去年同期上升是一個重要原因。

相比之下，牧原股份作為行業老大，前三季度整體生豬銷量是溫氏股份的2.3倍，是新希望的4倍多，即使是商品豬，也同樣分別是溫氏股份與新希望的數倍。

前三季度，不管是生豬養殖規模，還是營收與利潤，牧原股份都是稱霸行業的存在。

03

“拼成本”成為競爭核心

除了豬價的回暖，成本的下降，更是牧原股份實現高利潤且領先同行的一大主要原因。

事實上，豬企之間之所以利潤、盈利能力差距較大，最核心的原因，還是對養殖成本的控制。

近兩年，牧原股份的生豬養殖完全成本持續下降，2024年以來更是持續走低。

牧原股份完全養殖成本1~2月為15.8元/千克，3月份降至15.1元/千克，4月降至14.8元/千克，5月份降至14.3元/千克，6月降至14元/千克左右，7月降至13.8元/千克，8月份降至13.7元/千克，而且，還在持續下降。

在投資者互動平臺，牧原股份稱，9月的生豬養殖完全成本已降至略低于13.7元/千克。相比年初的15.8元/千克，9月份的成本已經下降超過2元/千克，降幅超13%。

在11月份舉辦的2024年工作總結及2025年工作計劃大會上，牧原股份稱，公司10月份的生豬養殖完全成本已降至13.3元/千克，隨著前期飼料原材料價格下降在養殖成本的逐步體現，以及生產指標的持續改善，公司有信心實現年底13元/千克的成本目標。

“拼成本”已經是養豬行業競爭的核心。

溫氏股份8月份肉豬綜合養殖成本為13.8元/千克左右，新希望運營場線肥豬成本9月降至14.2元/千克，天邦股份9月份育肥完全成本14.79元/千克，京基智農9月份為14.59元/千克，神農集團9月份為13.4元/千克。

從2023年全年來看，牧原股份完全養殖成本為14.94元/千克，而溫氏股份為16.60~16.80元/千克，新希望為15.80元/千克，神農集團為16.20元/千克。

相比之下，其他豬企的成本也在下降，但牧原股份有一定的優勢。

這離不開牧原股份一體化的養殖模式，以及對飼料等原材料成本的控制。

近些年，行業擴張迅猛，牧原通過其“自繁自養一體化”的模式跑了出來，助其超越溫氏股份一躍成為行業老大，并且差距越來越大。

牧原股份稱，公司統一采用“全自養、全鏈條、智能化”養殖模式，并在此養殖模式下，探索出了“輪回二元育種體系”。而同行業可比公司中，絕大多數上市公司都多多少少采用了與農戶合作的模式。

溫氏股份采用緊密型“公司+農戶”模式；新希望以“公司+農戶”合作養殖為主，一體化自養為輔；神農集團以“自繁自養”“公司+家庭農場”兩種模式相結合；巨星農牧采用緊密型“公司+農戶”和一體化自主養殖兩種生產模式……

牧原股份5月份在回復問詢函的公告中提到過，養殖模式的不同，對于養殖成本構成和平均養殖成本等均有一定影響，進而造成毛利率的差異。

有行業人士分析稱，牧原股份憑借其一體化、精細化的管理，雖然前期投資大，但一體化養殖更能代表未來產業轉型的方向，牧原股份對養殖成本的極致控制在行業內處于頂尖水平。

此外，利用技術創新，提升生產效率、降低豆粕使用量，也使牧原股份的養殖成本得以進一步降低。

牧原股份此前提到過，過去幾年，小麥、玉米和豆粕等主要原材料成本，合計占營業成本的比例約在55%~65%，因此，這些大宗農產品價格波動對主營業務成本、凈利潤均會產生較大影響。而豆粕作為飼料的基本原料，使用量大，但大豆主要依賴進口。

近兩年，飼料原材料價格在降低，而且下降比較明顯。此外，牧原股份長期以來致力于推動低豆日糧在養豬上的應用，降低了豆粕的使用量。牧原股份向《財經天下》表示，目前來講，其對養殖成本的控制，主要還是生產指標的提升，如成活率、飼料料比等這些生產環節生產效率的改善。

“2023年，通過挖潛營養技術，研發推廣低豆日糧，持續降低豆粕使用比例。2022年，公司飼料中豆粕用量僅占7.3%，約為行業平均水平14.5%的一半；2023年，公司飼料中豆粕用量進一步降至5.7%。”牧原股份稱。

牧原股份還與西湖大學合作成立了實驗室，通過合成生物技術生產氨基酸，未來想進一步替代豆粕。

“合成生物技術在現有的生產條件下生產成本很高，按照目前的進展，其替代豆粕使養殖業成本下降的效果還是比較有限的，等未來產能上來且其本身的成本降下來后，對養殖業的成本才能產生大的作用，但這是比較有前景的。”牧原股份方面向《財經天下》表示。

通過降各種成本、提高生產、管理效率等措施，疊加行業周期的變化，牧原股份第三季度“降本增效”迎來了階段性豐收。

這從盈利能力的提升就可以看出。2024年第三季度，牧原股份毛利率為30.84%、凈利率25.61%，創下了2023年以來的單季度最高水平。

從前三季度整體來看，牧原股份17.27%的毛利率、11.62%的凈利率，均高出同行。溫氏股份，前三季度毛利率為16.33%，凈利率為8.80%；新希望更是低了很多。

而在9月份舉辦的生豬產業發展大會上，牧原股份董事長秦英林表示，牧原未來的成本目標為11元/千克。牧原股份首席財務官高瞳稱，降本的空間和事業是沒有盡頭的，11元/千克只是階段目標。

11元/千克，比2024年要實現的13元/千克目標，還要再降超15%。

從豬價來看，繼9月豬價結束連續5個月的上漲轉而下跌之后，10月份，豬價繼續向下。牧原股份10月商品豬價格下降至17.17元/千克。所以，降本，仍是重中之重。

周期變化之中，又疊加了行業內外的多種變化，豬價并沒有穩定。從盲目擴張轉向高質量發展的養豬行業，競爭的核心已經轉向降本增效。

*圖片來源 | 視覺中國

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