排隊6小時只為買黃金？新一年淘金潮：關注長期價值把握震蕩機會

新經濟e線

“掘金“潮勢不可擋。

Wind數據顯示，截至今年2月14日，金價已連續第七周上漲，創下2020年以來最長的漲勢。其中2月11日，倫敦現貨黃金盤中價格更是創下每盎司2942.70美元的歷史新高。

實際上，2025年開年以來，金價頻創新高，現貨黃金直線拉升，最高漲幅已超11%。受此影響，黃金飾品的價格也在持續攀升，開年不久就邁入“8字頭”。目前，品牌足金首飾掛牌價更是突破每克880元。

即使如此，金價的持續攀升依然讓不少消費者加入搶購黃金的行列。據了解，在北京甚至有黃金門店需要排隊超過6小時才能進店，其中商品還有很多已被搶購一空。

新經濟e線獲悉，盡管黃金價格在2025年漲勢可觀，但近日也開始高位震蕩調整。數據顯示，2月14日國際貴金屬價格普遍下跌，其中倫敦金現收報2882.085美元/盎司，下跌1.54%； 2月17日境內貴金屬價格普遍下跌，其中SHFE黃金收報677.1元/克，下跌1.33%；當天境內實物黃金價格多數下跌，品牌黃金中，老鳳祥價格最高，報878元/克，百泰黃金價格最低，報836元/克。SPDR Gold Trust 2月14日持倉量較上一交易日減少1.14噸。

不過，經過快速調整之后，2月17日倫敦金現貨交易回升至每盎司2900美元附近，報2898.600美元/盎司。截至北京時間2月18日上午11時左右，倫敦金現貨交易價格重回2900美元/盎司之上。

黃金ETF收益搶眼

據新經濟e線了解，隨著國際金價不斷創下新高，與之相關的黃金ETF也成為了投資者眼中的“香餑餑”，收益表現十分搶眼。Wind統計顯示，截至2月17日，工銀、華夏、永贏中證滬深港黃金產業股票ETF在年內收益已超10%，而剩余三只產品的年內總收益也均超9%。

對此，有分析認為，金價持續上漲的部分原因是特朗普政府的關稅政策推動，另一方面則是包括中國在內的各國央行持續購買黃金，以及黃金支持的交易所交易基金持有量增加所致。

在資金流入方面，根據Wind數據，截至2月17日，全市場20只與黃金相關的ETF在近7個交易日內合計凈流入額達到62.47億元。在此之中，2月11日中20只黃金相關ETF的單日合計凈流入額就達到20.70億元，刷新了年內最高凈流入額紀錄；次日，資金流入勢頭依舊強勁，單日凈流入17.28億元，成為年內次高。

具體來看，在近7個交易日中，華安黃金ETF共計獲得凈流入17.58億元，位列首位，易方達黃金ETF位于第二，共計獲得11.26億元的資金凈流入，而在其后，博時黃金ETF和國泰黃金ETF共計亦均獲得了超過9億元的資金凈流入。除此之外，工銀黃金ETF和華夏黃金ETF在近7個交易日內也獲得了超過2億元的資金凈流入。

不過，鑒于當下黃金購買需求的膨脹，不少機構已紛紛發布告示并提示風險。

2月12日，工商銀行、建設銀行同時發布關于近期貴金屬市場業務風險提示的公告。兩大銀行在公告中指出，近期貴金屬價格波動加劇，市場風險顯著上升，提醒投資者一定要提高風險防范意識，加強對貴金屬市場與價格走勢的關注，合理控制倉位，防范市場風險，理性投資。

此前，上海黃金交易所亦向各大會員單位發布通知，對部分產品的合約保證金比例和漲跌幅限制作出調整。通知稱，從2025年2月12日收盤清算日起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N2)等產品的保證金水平從10%調整至11%，下一交易日起的漲跌幅限制從9%調整為10%；Cu99.99合約保證金每手65000元調整至每手70000元。

二級市場上，2月17日黃金概念股普跌。截至當日終盤，華夏中證滬深港黃金產業股票ETF跌3.16%；國泰中證滬深港黃金產業股票ETF跌3.09%；華安中證滬深港黃金產業股票ETF跌3.17%；工銀中證滬深港黃金產業股票ETF跌2.81%；平安中證滬深港黃金產業股票ETF跌3.00%；永贏中證滬深港黃金產業股票ETF跌3.04%。

與此同時，從年內資金流向看，不少投資者選擇了逢高兌現。統計顯示，20只黃金關聯ETF中，6只產品呈凈流出態勢。其中，天弘黃金ETF在年內資金凈流出最多，達到1.03億元；南方黃金ETF也有0.98億元的資金凈流出。

關注配置長期價值

值得關注的是，作為當下市場中最火熱的資產之一，黃金未來的走勢受到了無數投資者的關注。

國泰君安證券研報表示，本輪黃金價格上漲的核心驅動力來自美國特朗普政府關稅政策引發的市場憂慮，同時全球央行購金需求維持高位。多重因素疊加下的不確定性攀升推升風險溢價，疊加美元利率小幅回調，共同支撐金價維持強勢。

實際上，不少觀點認為，特朗普主要利用關稅等威脅作為談判工具。而隨著特朗普政府的關稅政策因拖延和排除變得越來越混亂，地緣政治和經濟不確定性往往會增加黃金作為避險資產的吸引力。

民生證券亦分析認為，在全球貨幣超發、美元信用弱化以及地緣局勢加溫、美國二次通脹潛在風險上升的宏觀敘事下，以對外關稅政策、海外風險資產收益受挫以及全球央行持續購金為代表的環境將進一步強化黃金的避險價值與保值功能，伴隨金價的大幅上揚，黃金牛市開始加速。考慮當前美國降息周期或將長期持續，未來金價上漲空間依然較大。

目前，隨著黃金的逼倉行情告一段落，短期黃金價格可能面臨震蕩。但華泰證券研報表示，中長期看，驅動黃金資產相對表現的結構性因素不僅未消退，反而隨著對美國財政可持續和經貿風險升溫的擔憂有所加強，因此在今后相當長的時期內黃金都有望維持相對表現。

中郵證券分析指出，黃金上漲邏輯和美債相似的波動率、相似的流動性以及無信用風險特征給予了黃金替代美債的基礎。中美關系的變化以及特朗普關稅政策給予了黃金替代美債的動力，這也造就了目前黃金市場中邊際交易者發生了巨大的變化。展望2025年，特朗普奉行外交孤立主義，國內政府旨在解決需求不足問題，加之AI產業技術擴散，或深刻影響中美兩國下游產業鏈，故而2025年黃金漲價確定性弱于2024年。

根據中金公司研報預計，未來十年黃金中樞或在3000—5000美元/盎司，黃金仍可超配，但2025年漲幅可能放緩，波動可能增大，建議適度淡化黃金的短期交易價值，關注黃金的長期配置價值。

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