北京
文|儲燕 出品|天下財道
近日，民生加銀基金經理王亮，引起了不小的關注。
關注的理由并不復雜。曾經的金牛獎得主，自接手民生加銀質量領先混合基金以來，業績水準只有同類平均的1/3左右。
（來源：天天基金網）
這種不佳的業績表現，讓不少投資者心寒，他們在基金吧表達著自己的疑惑和不滿。
（來源：天天基金網）
從王亮現有任職期間內表現來看，投資者的質疑情有可原。
目前，王亮共管理著10只基金（各類分開計算），截至3月10日，有7只任職期間處于虧損狀態，甚至有2只虧損超四成，還有3只虧損在三成左右。
（來源：天天基金網）
遙想2020年，王亮曾獲得過“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”，該獎項被稱為基金業的“奧斯卡”，極具權威性。對比如今的業績表現，實在令人唏噓。
（來源：同花順iFinD）
僅僅幾年過去，王亮的業績為何落差較大？民生加銀權益產品又表現如何？
踏空與高換手
民生加銀全稱是民生加銀基金管理有限公司，成立于2008年11月。注冊地深圳，注冊資本3億元。
（來源：天眼查）
民生加銀基金共有3家股東，分別為中國民生銀行、加拿大皇家銀行、陜西省國際信托股份有限公司，持股比例分別為63.33％、30％、6.67％。屬于“背靠大樹”的銀行系公募。
王亮接手民生加銀質量領先混合是在去年8月。截至3月7日，其不僅年內表現遠低于行業平均，200天的任職期內，任職回報也不理想。
為什么會這樣？
從持倉角度來看，王亮在基金2024年第四季度報告中表示，“增加了消費相關的配置比重”，而科技股占比較高的“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”占基金資產凈值比例僅有1.36%。
開年以來科技板塊的火爆，市場有目共睹。王亮的投資策略，“踏空”主流上漲板塊，業績自然不盡人意。
（來源：公司公告）
（來源：公司公告）
此外，王亮的風格還有“過高的換手率”。
以民生價值優選6個月持有股票A類基金為例，該只基金成立于2021年6月，自成立時就一直由王亮管理。
同花順iFinD顯示，該只基金多個季度的換手率都在300%左右，在業內已屬較高頻率。
而在2022年第四季度換手率已經超了500%，甚至在2022年第四季度將近600%。
民生價值優選6個月持有股票A類換手率
（來源：同花順iFinD）
老股民大都知道，較高的換手率，意味著緊盯市場，努力想捕捉短線機會。但如果對大勢或個股判斷錯了，也常常效果不佳。
從民生價值優選6個月持有股票A類基金的收益來看，王亮顯然并不是短線高手。截至3月10日，該只基金成立以來的虧損已超四成。
（來源：天天基金網）
頻繁的交易，較差的業績，側面反映出王亮的基金策略不成熟或對市場判斷不準確，自然業績堪憂；另一方面，頻繁交易產生的傭金、印花稅等費用會直接侵蝕基金收益。
高換手率的影響
（來源：豆包）
虧損與離職
當然，有的“鍋”也不該王亮一人背。
比如，民生加銀質量領先混合之所以引起較多投資人“吐槽”，除王亮接手后業績不佳外，一個很重要的原因還在于，其前任基金經理柳世慶本身任職期間已虧損超四成。
（來源：天天基金網）
（來源：天天基金網）
柳世慶是民生加銀基金“老將”，其2013年就加入公司。不知是否因業績表現不佳，于去年8月離職。
而被深套的投資者，只能在漫長的回本之旅中等待。
（來源：天天基金網）
柳世慶曾經擔任公司投資部總監，也算是民生加銀基金一位“扛把子”的人。
畢竟，其2021年二季度末時，管理規模曾高達百億元，可見對公司的重要性。
（來源：同花順iFinD）
但從投資者視角來看，他的離開，似乎更多是不得已為之。
有投資者在股吧銳評：虧損嚴重后換人是民生加銀基金的套路。
（來源：天天基金網）
民生加銀基金去年權益類基金經理的變更，似乎更加驗證了這一點。
2024年，民生加銀基金共有3名權益類基金經理離職，除柳世慶外，還有陳潔馨、施名軒。
陳離任之前，管理的兩只基金任職期間虧損都在七成左右，而施的虧損也近六成。
（來源：天天基金網）
（來源：天天基金網）
不過，從管理公司的角度來看，讓虧損嚴重者離任，也屬于汰弱換強的一種正常現象。
只是，多名權益類基金經理虧損嚴重后離任的背后，是民生加銀基金權益人才缺失的現狀。
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
民生加銀基金權益類產品規模中，孫偉的管理規模占大頭，有近56億元，而后是之前提到的王亮約33億元規模。
除此之外，就只有朱辰喆、尹濤、蔡曉3人的管理總規模在5億元以上，而其中朱辰喆、尹濤管理經驗僅在3年左右。
從基金經理的收益上也能看出一二。以尹濤為例，其偏股型、混合型產品的任職年化回報分別虧損1.17%、4.25%。
另外，如果一家基金公司管理層頻繁變動，也難免會引起戰略方向的調整，或加劇投研團隊的變化。
僅去年一年，民生加銀基金的董事長就從張煥南變更至鄭智軍，又變更至李業弟。
（來源：同花順iFinD）
權益占比低
作為一家銀行系公募，民生加銀基金還有個重要特征——重固收，輕權益。
截至去年末，民生加銀基金的管理總規模約1477億元，而固收類（包含貨幣型、債券型）基金的管理規模就達到約1274億元，權益類（混合型、股票型）則只有151億元，占比僅約10%。
（來源：同花順iFinD）
是的，銀行系基金公司通常來說，都有些“固收強，權益弱”的特點。但比較來看，民生加銀更典型一些。
比如，交銀施羅德基金、工銀瑞信基金只比民生加銀早成立3年，但管理總規模已分別高達5400億元、8500億元，權益類基金占比皆在20%左右。
（來源：同花順iFinD）
值得一提的是，以固收為優勢的民生加銀基金，曾在2021年底時多只債券型產品“踩雷”地產股，導致有債券基金最高一個月跌幅超16%，這也引起部分投資者的擔憂。
（來源：中國基金報報道）
（來源：中國基金報報道）
民生加銀基金也有過高光時刻。其總規模巔峰時期是在2021年末，當時整體管理規模超1700億元，但是這樣的高點并沒有維持多久，2023年一季度末時，已經降到了1200億元附近。自此管理規模難有大的起色。
（來源：同花順iFinD）
而民生加銀基金權益類產品規模，自2021開始下滑的更快一些。
民生加銀混合型產品的規模高點在2020年末，達到近370億元。而到2024年末就只剩106億元，縮水超七成。
股票型產品也不好看，從2021年二季度末的近120億元，降至目前僅有45億元左右，縮水超六成。
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
民生加銀基金權益類占比，也在2021年二季度末時達到高峰，占比超28%。之后逐漸滑落，目前只有10%左右。
（來源：同花順iFinD）
另外，民生加銀基金這幾年還遭遇了新基金發行困難。2023、2024年新發行基金僅有5只、3只，而今年至今只有1只發行成功。
這種水平，放在近十年來看，也是低點。遠比不上公司2019年-2021年發行的數量，也比不上股票市場劇烈波動的2022年。
（來源：同花順iFinD）
當然，民生加銀也有自己的特長。比如，強大的股東背景，較強的渠道優勢，較為豐富的基金產品線等。
民生加銀權益投資部總監孫偉還曾公開表示，“在權益投資團隊建設方面，公司尊重基金經理的選擇，會根據基金經理的特長匹配對應風格的產品。”
同時表示，“在權益研究方面，公司著力優化梯隊建設和提升研究能力，以培養更多優秀的年輕研究員”。
只是，民生加銀當務之急是，如何盡快提升權益類產品業績以挽回投資者信心？新任董事長又將如何帶領公司整體更上一個臺階？市場正在拭目以待，《天下財道》亦將持續關注。
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