一年漲10倍，這家人形機(jī)器人“妖股”的“皇帝新衣”要露餡了？

近期，長盛軸承的股價震蕩起來了。

2月20日-3月14日，長盛軸承股價如“過山車”，截圖于雪球

哪怕是機(jī)構(gòu)對其特別在意，哪怕散戶也參與“爆炒”，長盛軸承也沒再一直漲下去。

不可否認(rèn)的是，長盛軸承是近期低迷的A股市場中少見的“大妖股”。

作為人形機(jī)器人概念股，長盛軸承在資本市場創(chuàng)造了奇跡。

截至2025年2月20日，長盛軸承股價盤中上躥，突破118元/股，較2024年2月6日的最低點(diǎn)10.93元/股，最高漲幅超10倍。

細(xì)究長盛軸承的財報，以及分析其產(chǎn)品研發(fā)及銷售情況，可以發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)雖被譽(yù)為“人形機(jī)器人概念股”，甚至一度被認(rèn)定為宇樹科技的“御用”供應(yīng)商，但成色似乎不夠，未來的故事也需重新來講。

《刃辛機(jī)器人》將圍繞長盛軸承的財報、以及產(chǎn)品情況，試圖回答以下幾個問題？

1.長盛軸承為什么能成為“十倍妖股”，大漲邏輯是什么？

2.誰在參與這場炒作長盛軸承的資本盛宴？

3.未來，長盛軸承重振雄風(fēng)的機(jī)會在哪里？

迷幻的“十倍妖股”

長盛軸承于1995年成立，2017年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為自潤滑軸承，涉及產(chǎn)品上萬種，主要應(yīng)用于汽車、家電、工程機(jī)械、風(fēng)電、人形機(jī)器人等領(lǐng)域，堪稱國內(nèi)“自潤滑軸承”行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

據(jù)2024年半年報，長盛軸承的金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承、雙金屬邊界潤滑卷制軸承、金屬基自潤滑軸承占營收的比重分別為35%、17%、15%。

長盛軸承之所以能在2024年2月6日至2025年2月20日、一年時間股價漲超10倍左右，成為“十倍妖股”，業(yè)內(nèi)認(rèn)為原因在于：

長盛軸承是宇樹科技的“御用”供應(yīng)鏈企業(yè)，已為宇樹科技提供應(yīng)用于機(jī)器人關(guān)節(jié)處的自潤滑軸承，實(shí)現(xiàn)小批量的生產(chǎn)銷售，從而獲得市場資金支持。

眾所周知，憑借春晚機(jī)器人跳舞的表演，宇樹科技已經(jīng)火出了圈。

在一級市場，宇樹機(jī)器深受追捧，在8年時間里完成了9輪融資。因?yàn)橛顦淇萍紱]上市，背后產(chǎn)業(yè)鏈中的供應(yīng)商，如長盛軸承，就率先吃下了二級市場的這波超級紅利。

通常來說，股價是公司經(jīng)營情況的表現(xiàn)。長盛軸承的股價一年漲10倍，公司經(jīng)營情況卻不盡如意。

2024年第三季度，長盛軸承的營收2.78億元，同比下降2.06%，環(huán)比下降0.90%；歸母凈利潤0.54 億元，同比下降10.67%，環(huán)比下降14.90%；扣非歸母凈利潤0.51億元，同比下降8.10%，環(huán)比下降14.84%；毛利率32.96%，同比下降3.30%、環(huán)比下降4.22%。

就因?yàn)檫@1%占比的人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，長盛軸承的股價就一年漲10倍，著實(shí)有些迷幻。

這種下降的態(tài)勢，在2024年第二季度就已經(jīng)開始了。該季度，長盛軸承后凈利率 19.98%，同比下降1.24%、環(huán)比下降3.21%。

從2024年前三季度的維度來看，長盛軸承的營收也僅微增1.95%，凈利潤依然同比下滑5.29%。

更關(guān)鍵的是，在長盛軸承幾乎全面下降的財務(wù)指標(biāo)中，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比不足1%，顯得微不足道。

調(diào)研報告截圖

誰在炒作“妖股”？

在一些投資者眼里，長盛軸承所在的汽車配件行業(yè)，已經(jīng)今非昔比，在汽車智能化和機(jī)器人這兩大巨大趨勢加持下，身價已經(jīng)倍增，環(huán)顧周圍，能與之一比的行業(yè)并不多。

如果把時間放長遠(yuǎn)，也許可以解釋——長盛軸承為什么靠1%的機(jī)器人業(yè)務(wù)，就可以支撐起股價10倍的漲幅。

相較于新能與汽車行業(yè)，他們認(rèn)為人形機(jī)器人產(chǎn)品迭代速度更快，甚至搬出了宇樹科技創(chuàng)始人王興興的話，來證明機(jī)器人發(fā)展速度超出了他的預(yù)期。

2025年初，王興興表示：“現(xiàn)在AI驅(qū)動機(jī)器人每天進(jìn)化非常快，基本上速度是超過我預(yù)期的，每天給我的驚喜也非常大。我個人感覺在今年年底之前，整個AI的人形機(jī)器人會達(dá)到一個新的量級。”

如此一來，發(fā)展一日千里的人形機(jī)器人行業(yè)，與前幾年的新能源汽車行業(yè)類似，未來將成為十萬億乃至百萬億以上的行業(yè)，“很多人低估了機(jī)器人未來兩三年可能的市場空間。”

對于人形機(jī)器人供應(yīng)鏈企業(yè)，有“專家”認(rèn)為，行業(yè)資本開支規(guī)模至少是新能源汽車的幾倍到10倍級別。

在這些觀點(diǎn)的支持下，長盛軸承的股價快速飆漲，就不足為奇了。

這場資本盛宴，絕非一家機(jī)構(gòu)，或者游資能推動起來的，應(yīng)該是機(jī)構(gòu)、游資、散戶、量化資金合力抱團(tuán)的結(jié)果。

從2025年1月份開始，長盛軸承北調(diào)研的頻次非常高，初步統(tǒng)計，高達(dá)6次，涉及近200價家機(jī)構(gòu)，包含券商、基金、資管、險資等等。

這一調(diào)研頻次和參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量，在A股上市公司中十分少見。

機(jī)構(gòu)也一直發(fā)布研報，稱2025年為人形機(jī)器人量產(chǎn)元年，再疊加如此頻率調(diào)研，可預(yù)見機(jī)構(gòu)極有可能早已下場，用真金白銀參加了這場盛宴。

除了機(jī)構(gòu)，游資也應(yīng)該參與了這場“炒作”。據(jù)東方財富統(tǒng)計，最近1個月，長盛軸承上榜龍虎榜5次，最近3個月，上榜更是高達(dá)13次。

散戶、量化資金自不必說，面對如此短期超額回報的“十倍妖股”，應(yīng)該不會放棄。

新故事該這樣講

經(jīng)歷了機(jī)構(gòu)、游資、散戶、量化資金合力爆炒，長盛軸承的未來如何呢？

沒有確定基本面支持的股票，遲早會回歸其本來價值。

2025年開年以來，全球人形機(jī)器人的量產(chǎn)進(jìn)展，似乎并不順利。

近期，高盛還發(fā)布了一個研報，堅持人形機(jī)器人技術(shù)拐點(diǎn)仍不明朗的觀點(diǎn)，認(rèn)為2027/2032年全球人形機(jī)器人出貨量為7.6萬/50.2萬臺，步伐慢于市場預(yù)期。

目前，我國的“行星滾柱絲杠”產(chǎn)品被海外“卡脖子”。其前四大供應(yīng)商均為海外企業(yè)，如Rollvis（瑞士）、GSA（德國）、Ewellix（瑞典）和Rexroth（德國），合計占據(jù)約80%的全球市場份額。

人形機(jī)器人的應(yīng)用落地也較為遲緩。

圖靈獎得主楊立昆就炮轟，過去兩年成立的機(jī)器人公司數(shù)量雖多，但制造出的人形機(jī)器人“實(shí)際上都很蠢”，無法駕馭現(xiàn)實(shí)世界的復(fù)雜性。

消費(fèi)者是很難為“蠢”機(jī)器人買單的。

因此，作為依附于人形機(jī)器人行業(yè)的長盛軸承，其高股價就很難支撐起來，近段時間出現(xiàn)震蕩，也就在情理之中了。

退一步說，即使2025年人形機(jī)器人大規(guī)模量產(chǎn)，長盛軸承也很難支撐起“妖股”般的股價。

長盛軸承之所以被稱為宇樹科技“御用”供應(yīng)鏈企業(yè)，是因?yàn)槠浜诵漠a(chǎn)品自潤滑軸承。

這個產(chǎn)品的技術(shù)壁壘并不高，全球自潤滑軸承市場80%份額被外資壟斷（如日本Daido、美國GGB），國內(nèi)競爭格局分散，長盛軸承雖為國內(nèi)龍頭，但全球市占率僅3%。

人形機(jī)器人軸承的單臺價值量僅約500-1000元，這很難為長盛軸承帶來較高的想象力。

未來，長盛軸承能講出的好故事，極大可能與“行星滾柱絲杠”相關(guān)。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2030年上游為核心零部件中各零部件產(chǎn)業(yè)價值比重如下：

行星滾柱絲杠19%＞無框力矩電機(jī)16%＞減速器13%＞力傳感器11%＞空心杯電機(jī)，可見行星滾柱絲杠的價值非同一般。

作為重載關(guān)節(jié)的核心驅(qū)動，“行星滾柱絲杠”主要承擔(dān)人形機(jī)器人大關(guān)節(jié)的線性驅(qū)動，例如大臂、小臂、大腿、小腿等需要高承載、高頻沖擊的部位，承載能力可達(dá)滾珠絲杠的3-10倍，適合重載場景（如機(jī)器人搬運(yùn)、跳躍）。

長盛軸承已具備“絲杠”的生產(chǎn)能力，不過是價值較低“滾珠絲桿”。如果在此基礎(chǔ)上，研發(fā)且量產(chǎn)出“行星滾柱絲杠”，那將真正地成為人形機(jī)器人供應(yīng)鏈中的明星企業(yè)。

不過，人形機(jī)器人所需的“行星滾柱絲杠”精度要求遠(yuǎn)高于汽車領(lǐng)域，技術(shù)突破難度大。

若“行星滾柱絲杠”研發(fā)失敗，長盛軸承未來的股價不僅震蕩，而且可能腰斬。（文/刃辛機(jī)器人 陳重山）

參考資料

[1]《長盛軸承：業(yè)績小幅下滑，下游需求分化》，財信證券，袁瑋志

[2]《“10倍妖股”長盛軸承：背后的機(jī)器人賭局！》，英才商業(yè)，劉超然

[3] 《人形機(jī)器人的第一只8倍“妖股”》，錦緞，陳江