冠軍基金一季度虧25%，財通“輪動高手”變臉之謎

文|楊帆 出品|天下財道

今年剛到一季度末，去年的冠軍基金搖身一變，就成了業內拖后腿的“小尾巴”。

業績變化的速度，有點像川劇“變臉”。

截至3月28日，財通基金旗下基金經理金梓才管理的13只基金（各類分開計算，下同）今年以來無一取得正收益，虧損最大的超過25%，排名也跌至同類墊底行列。

（來源：天天基金網）

是市場特別不好嗎？非也！同期創業板指數跌幅0.63%，上證指數跌幅僅0.01%，深成指還上漲了1.85%。

是因為去年漲的太好，今年這類基金的走勢，都如此讓人大跌眼鏡嗎？也不是。

其它基金公司去年排名前十的靈活配置基金，今年第一季度基本表現正常。有幾只和大勢漲跌幅接近，表現比較差的，只有德邦旗下的一只基金（虧損10%左右）。

而去年進入前十的3只財通旗下的靈活配置基金，齊刷刷虧了25%左右。

不比不知道，一比嚇一跳。

2024年收益前10名靈活配置型基金今年業績變動情況(截至3月28日）

（來源：天天基金網）

財通基金的此種業績表現，當然令不少投資者感到疑惑和不滿。

（來源：天天基金網）

“變臉似乎在一瞬間”。去年底排名時，金梓才所管的基金表現還相當之好，年度回報最低都在30%以上，其中財通成長優選混合A甚至成為靈活配置型基金冠軍，財通景氣甄選A在偏股混合型基金中也排在第2位。

時隔僅3個月，金梓才為何突然業績“翻車”？財通基金旗下其他權益產品又表現如何？

冠軍滑落

財通基金全稱是財通基金管理有限公司，成立于2011年6月。總部位于上海，注冊資本2億元。

財通基金屬于券商系公募，目前共有3家股東，分別是財通證券、杭州市實業投資集團、浙江亨通控股，持股比例分別為40％、30％、30％。

（來源：公司官網）

金梓才業績表現引人關注的另一個原因是，他并非財通基金旗下一名普通的基金經理。

金現任財通基金副總經理、權益投資總監、基金投資部總經理，所管資產規模占財通基金旗下權益產品一半以上。

所以對于財通基金來說，金梓才的表現，有點“一榮俱榮一損俱損”的意思。

不僅如此，金梓才從業時間已超過10年，算得上是一員老將，任職期間也曾取得288%的最佳回報。

從履歷上看，金梓才擁有上海交通大學微電子學與固體電子學碩士學歷，曾歷任華泰資管投資經理助理,信誠基金TMT行業高級研究員，并于2014年8月加入財通基金。

（來源：天天基金網）

這樣一位資深基金經理，為何所管產品業績，今年以來紛紛坐上了“過山車”？

從持倉上看，雖然金梓才所管理的13只基金名稱不盡相同，但重倉股重合度很高。

截至2024年四季度末，上述基金前十大重倉股主要涉及11只個股，大多集中在信息技術和消費板塊。

其中，信息技術板塊包括寒武紀、滬電股份、生益電子、新易盛、中際旭創等算力相關股票；消費板塊則有萬辰集團、三只松鼠、海瀾之家等企業。

從這些重倉股近期表現來看，滬電股份、新易盛、中際旭創、三只松鼠跌幅較大。

金梓才所管理基金前10大重倉股（截至2024年12月31日）

（來源：同花順iFinD）

當然，不能斷言金梓才今年一點都沒調倉，只是從其一季度的業績表現看，大規模調倉的可能性不大。

因為上述重倉股的走勢，大體上與金梓才所管基金的業績匹配，今年以來也是大幅震蕩。

滬電股份今年以來日K線走勢圖

（來源：新浪財經）

三只松鼠今年以來日K線走勢圖

（來源：新浪財經）

此外，從金梓才管理的基金數量來看，屬于比較典型的“一拖多”基金經理。

而“一拖多” 基金經理除了面臨精力與時間分配、不同基金的特點與要求、業績壓力等挑戰外，還存在投資風格漂移風險、利益沖突問題等弊端。

（來源：豆包）

不過，金梓才似乎精力充沛，市場給他還有個稱號——“輪動高手”。

（來源：豆包）

僅以其管理時間最長的財通價值動量A為例：

——在2020年以前，該基金集中布局TMT行業。

——2020年開始轉向醫療、化工、消費。

——2021年一季度，該基金又轉向化工、資源類行業。

——到2021年四季度，又瞄準“豬周期”，加倉生豬養殖。

——2022年下半年調入電力股。

——2023年又回歸TMT領域，配置互聯網、通信、電子、芯片等細分行業。

——2024年四季度，部分倉位換入消費股。

但是，所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，輪動得當自然能取得高收益，輪動失當就難免“翻車”。

2025年初，隨著DeepSeek等國產算力方案的突破，市場對英偉達產業鏈的依賴邏輯崩塌，中際旭創、新易盛等重倉股在2月初出現暴跌。

在基金吧中，還刊登了金梓才致投資人的一封信。金梓才在信中也坦承受到該事件影響。

（來源：天天基金網）

不過，讓市場疑惑不解的是，既然金梓才是輪動高手，又看到了海外算力板塊的“顯著沖擊”，為什么今年不輪動，去躲開高位股大跌的沖擊呢？

有一種市場觀點認為，金梓才是因為預判不足，大跌突然來臨時措手不及；也有市場觀點認為，金梓才應該覺得算力板塊經過這一波調整后，后市還有機會翻身。

無獨有偶

如果說金梓才今年屬于馬失前蹄，那么財通基金旗下另一只基金則有些舉步維艱。

這只基金就是財通內需增長12個月定開（下稱“財通內需增長”）。

該基金已成立4年多，但目前仍虧損近40%。

（來源：天天基金網）

縱觀該基金成立以來的業績表現，截至3月28日，除了短期業績稍有反彈之外，3個月以上的業績基本上都不怎么樣，近3年更是虧損47%。屬于比較“穩定”的掉隊者。

（來源：天天基金網）

由于長年業績欠佳，財通內需增長的基金經理也是換個不停，前后共有4人任職。去年11月底，財通內需增長剛剛增聘沈梨，和王逸俊一同管理該基金。

（來源：天天基金網）

王逸俊目前任職時間只有1年多，財通內需增長就是他管理的第一只基金。

（來源：天天基金網）

王逸俊過去在一家投資公司做過投資總監，但在財通基金“新手上路”的效果顯然一般般。

在虧損和贖回的雙重壓力下，財通內需增長規模已從最高時的近24億元縮水至不足2億元。

（來源：同花順iFinD）

以上事例只是財通基金旗下產品的一個縮影，整體來看，截至3月25日，財通基金旗下今年來業績虧損的基金達到42只，占了總數的四成多。

業績差自然難以得到投資者的認可。截至3月25日，財通基金旗下共有34只基金規模在5000萬元以下，面臨清盤命運。

雖然如此，財通基金公司本身還是盈利的。

不同渠道的數據顯示，2023年，財通基金管理資產雖然虧損10億多元，但公司共收取管理費近3億元，自身凈利潤達到1.72億元。

（來源：豆包）

（來源：同花順iFinD）

其實，財通基金早些年更為人所知的是“定增王”的身份。

自2011年成立之初，財通基金就將定增作為創新業務抓手。

2013年可謂是財通基金的定增元年，財通基金當年參與了36個定增項目，投資規模近100億。

2014年，財通基金更是舉全公司之力，于當年拿下上百個定增標的，參與金額達256億元，定增業務迎來爆發，令財通基金贏得“定增王”的稱號。

此后，財通基金在定增領域一直保持著較強的實力和市場地位。

截至2024年11月，財通基金是定增市場最大的參與者之一，累計中標近1400個定增項目，參與金額近3000億元。

但是，定增業務也并非旱澇保收。財通基金在這方面也曾吃過大虧。

2016年7月27日，樂視網以45.01元/股的價格完成近48億元的定增，財通基金獲配3910多萬股，總金額近18億元。但到了2018年6月21日，樂視網收盤價僅為3.31元，財通基金浮虧超過八成，損失近14億元。

有業內人士向《天下財道》分析說，定增業務受政策變化影響也較大，例如在2018年，由于受到市場和政策的綜合影響，財通基金定增業務嚴重縮水，當年末專戶業務規模只剩347 億元，相比2017年縮水一半。

權益弱項

作為一家券商系公募，權益產品本應是公司的強項，但財通基金卻并非如此。

截至去年末，財通基金的管理總規模約1011億元，而固收類（包含貨幣型、債券型）基金的管理規模就達到約903億元，權益類（混合型、股票型）則只有108億元，占比不到11%。

（來源：同花順iFinD）

作為對比，同為券商系公募基金公司的上海東方證券資產管理有限公司，僅比財通基金早成立1年，目前規模1654億元，明顯大于財通基金，而且權益產品占比超過50%。

截至去年年底，財通基金股票型產品僅有2億多元，只能算是聊勝于無。公司旗下混合型產品雖有97億元，但距離2022年6月底的峰值159億元已縮水近4成。

（來源：天天基金網）

（來源：天天基金網）

從2022年6月到2023年底，在僅僅一年半的時間里，財通基金旗下混合型產品規模竟然“腰斬”，最低降至80億元左右。

這期間發生了什么？

一方面是受當時低迷的市場環境影響，另一方面也是公司內部事出有因。

2021年10月16日，財通基金發布高級管理人員變更公告，公司原總經理王家俊因個人原因離任。

2022年1月21日，媒體爆出消息，王家俊因涉嫌嚴重違紀違法正接受有關部門調查。

（來源：公開報道）

最終在2022年5月，王家俊因犯職務侵占罪被判處有期徒刑四年，并處罰金人民幣80萬元。

（來源：公開報道）

王家俊2011年加盟財通基金，2016年擔任總經理一職，離任時已任職5年之久。

（來源：抖音百科）

王對財通基金的影響頗大，在他擔任總經理的第一年，財通基金凈利潤就達到5億元，而當時同批成立的基金公司大多還在盈虧線上徘徊。

由此觀之，王的非正常去職，讓財通基金受到的沖擊不小。

新任總經理可謂是臨危授命，面對的是任重道遠的局面。

2022年4月，財通基金任命徐春庭擔任總經理一職。徐春庭來自股東財通證券，他從稽核部職員一路做到清算存管中心總經理。

（來源：公司公告）

當然，財通基金也有自己的特長。公司在專戶業務中不斷探索定增+、固收+、量化+等特色領域，形成了一定的差異化競爭優勢。例如，其在定增業務方面有著深厚積累和豐富經驗，是業內首批發行商品期貨專戶的基金公司，在期貨投資領域也有較強的實力。

而且，財通基金的管理規模，在同期設立的基金公司中，也算是佼佼者，處于領跑位置。

但是，財通基金當務之急是，如何盡快提升權益類產品業績，尤其是如何保持明星產品的業績穩定性。“輪動高手”金梓才這次能扭轉乾坤嗎？財通基金又會有什么新變化呢？《天下財道》將持續關注。

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