凈利潤與國際業務雙雙躍增，澳優年報里藏著一份“反周期法則”

文|新消費財研社

2024年，全球乳業市場在復雜多變的經濟環境中呈現出明顯的分化態勢。一方面，國內嬰幼兒配方奶粉市場仍處于深度調整周期。尼爾森IQ數據顯示，中國嬰幼兒配方奶粉行業銷售額下降中個位數，整體市場規模收縮。另一方面，國際市場的增長潛力逐漸顯現，尤其是中東、北美等新興市場對高品質乳制品的需求持續攀升。

與此同時，全家營養、精準營養、功能性食品三大賽道呈現兩位數增長，也昭示著行業正從單一品類競爭向全生命周期服務轉型。在這一背景下，乳企如何在挑戰中尋找機遇，成為行業發展的關鍵命題。

作為中國乳業全球化布局的代表企業之一，澳優乳業股份有限公司（1717.HK，下文簡稱澳優）在2024年交出了一份營收凈利雙增的韌性答卷。期內實現營業收入約74.02億元，同比增長0.3%；歸屬于母公司權益持有人應占利潤約2.36億元，同比增長35.3%。尤為亮眼的是，其國際業務同比大幅增長68.2%，成為驅動業績增長的新引擎。

在2024年嬰配市場整體收窄的背景下，澳優穩步推進“奶粉+營養品”全家營養戰略，進一步強化“全球羊奶第一品牌”的領先地位，通過強科創、拓市場、提效能、固根基等多維舉措，守住了市場份額，實現營收逆勢上揚、利潤大幅增長，以韌性生長穿越行業周期。

羊奶粉業務持續引領增長

國際收入大增68.2%實現跨越式發展

自成立以來，澳優構建了覆蓋嬰配奶粉、保健食品、特醫食品、個性化營養品及服務的“全家營養”產品矩陣，滿足消費者全生命周期、精準營養健康服務需求。

從業績構成來看，自有品牌奶粉業務仍是澳優收入的核心來源，實現整體收入約人民幣58.06億元。

其中，羊奶粉業務表現尤為突出，實現收入約人民幣36.99億元，同比增長12.7%。作為澳優乳業的核心業務板塊，佳貝艾特羊奶粉在2024年延續了強勁增長勢頭，成為公司業績的重要支柱。

經尼爾森IQ及弗若斯特沙利文認證，佳貝艾特（Kabrita）已連續六年（2018年—2023年）在中國進口嬰幼童羊奶粉市場份額超六成，并持續穩居“全球羊奶粉市場銷量與銷售額第一”。

牛奶粉業務在2024年實現收入約人民幣21.07億元。海普諾凱榮登“2024年嬰幼兒全面營養奶粉全國銷量第一”，展現了其在全面營養領域的絕對優勢。盡管公司在牛奶粉業務板塊主動強化渠道體系管控，對短期銷售表現產生了一定壓力，但從長遠來看，這一舉措有助于維護品牌價值和市場秩序，確保品牌長遠可持續發展。

營養品業務板塊實現收入約人民幣3.05億元，同比增長7.1%。其中，NC品牌表現亮眼，實現收入約人民幣1.76億元，同比增長29%。NC舒鼻益生菌系列產品憑借差異化優勢，在線上線下雙渠道表現突出，經歐睿國際獨立調研認證，成為“澳洲品牌鼻敏益生菌全國銷量第一”。

值得關注的是，2024年澳優國際業務實現跨越式發展，成為驅動業績增長的新引擎。羊奶粉國際業務實現收入約人民幣6.47億元，同比大幅增長68.2%，在公司自有品牌配方羊奶粉業務總收入的占比進一步提升至17.5%。

分區域來看，中東地區作為澳優核心海外市場，持續展現穩健增長勢頭。沙特阿拉伯消費者對羊奶的認知度提升，以及對高品質羊奶粉的需求不斷增強，推動澳優銷量有效提升。與此同時，澳優發揮全球供應鏈優勢，推出羊奶酪等本土化衍生新品，進一步豐富該地區的產品組合，構筑差異化競爭壁壘。

獨聯體市場則展現出強勁的增長韌性，公司業務在該區域取得高雙位數增長。消費者對羊奶產品較高的接受度與偏好，以及兒童零食、營養谷物等非嬰配產品的引入，成功開辟家庭消費新場景，為該區域持續增長注入新活力。

在北美市場，佳貝艾特嬰配羊奶粉1段登陸美國首年即實現里程碑式突破。通過“線上精準推廣+線下拓展渠道”的雙軌策略，佳貝艾特羊奶粉迅速搶占亞馬遜平臺品類銷冠，并獲評“美國最佳山羊嬰兒配方奶粉”。隨著北美市場對羊奶價值的認可度進一步提升，北美有望成為繼中東后的又一戰略增長極。

值得關注的是， 2024年澳優完成對荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group B.V.剩余50%股份的收購，實現了核心配方羊奶粉產品原料的內部自給自足，同時新增奶酪品類布局，不僅鞏固了自身供應鏈優勢，也進一步夯實全球羊奶產業領導地位。

從“單點突破”到“生態壁壘”

科技引領澳優產品矩陣創新升級

正如管理學家錢·金在《藍海戰略》中揭示的規律——當行業陷入零和博弈的紅海時，真正的價值創造往往源于對非競爭市場的開拓。

在2024年全球乳業競爭加劇的背景下，澳優在產品創新領域掀起了一場覆蓋全生命周期的營養革命，為自己構建了極具競爭力的產品生態體系，不僅鞏固了其在高端乳制品領域的技術壁壘，更以精準營養為突破口，重塑了全球化市場競爭格局。

在產品應用方面，澳優以市場需求為導向，開展科研創新與技術攻關，不斷滿足消費者日益提升的營養健康需求。2024年，佳貝艾特推出晶綻、晶萃悅白、悅啟等4款羊奶粉嬰配新品和貝貝高、營嘉疏糖等3款兒童及成人羊奶粉，進一步完善“全球羊奶第一品牌”產品矩陣。

海普諾凱則發布歡致、繽致、賦睿等6款嬰配新品及營養星球系列3款兒童奶粉，以“全面營養 百年精研”的品牌理念持續豐富產品體系，不斷強化荷蘭高端進口奶粉品牌的市場定位。

錦旗生物全面承接副干酪乳酪桿菌K56、動物雙歧桿菌乳亞種BL-99等金標益生菌產業化生產和商業化推廣，助力更多益生菌產品實現科學化、精準化、個性化發展；同時，營養品業務聚焦NC母品牌，布局了NC Kids、愛益森兩大細分子品牌，滿足全年齡段消費群體的差異化需求，并于公告發布前一舉推出G13成長膠囊、愛益森首護PRO等7大功能型產品，加速布局精準營養賽道。

在創新平臺建設方面，澳優全球研發中心斑馬魚模式生物實驗室完成建設并投入運行，生命營養基礎科研共享中心“體外—細胞—模式生物—哺乳動物—人體臨床”的“五位一體”綜合評價體系得到進一步完善。行業首創的“澳優研發創新全生命周期管理平臺”上線，有效提升研發效率，樹立行業標桿。

澳優生命營養基礎科研中心

在配方注冊方面，澳優荷蘭和澳洲工廠全部取得配方注冊證書，其中澳洲ADP工廠成為澳洲首個獲批全系列嬰配粉資質的企業。在知識產權方面，截至公告發布期，澳優已累計申請專利529項、獲授權專利290項；申請商標4505件、注冊商標3601件；發表論文402篇。此外，澳優在嬰配粉、益生菌等領域取得的成果，收獲多項國內外大獎，收獲行業諸多肯定和認可。

有業內觀點認為，澳優2024年的業績表現，展現了其在全球乳業市場中的強大競爭力和長期價值。澳優宣布擬派每股末期股息0.06港元，同比增加20%，也對投資者傳遞了公司對于長期價值的信心。

科技創新是澳優未來發展的核心驅動力，隨著全球研發中心的不斷完善和創新平臺的升級，公司有望在嬰配粉、益生菌、特醫食品等領域推出更多具有差異化競爭優勢的產品。同時，通過知識產權的積累和配方注冊的推進，澳優將進一步鞏固其在行業中的技術領先地位。