基金一季報亮相！平安張蔭先、中歐邵潔打頭陣，看看他們都說了啥

新經濟e線

基金一季報披露進行時。

Wind統計顯示，截至2025年4月15日，共計有87只基金（A/C分列，以下同）發布了今年一季報。在主動權益型基金中，平安基金張蔭先、華富基金沈成、中歐基金邵潔等新銳基金經理紛紛打起了頭陣。整體來看，大部分“打頭陣”的基金有著較為亮眼的業績表現。

其中，平安先進制造主題A一季度凈值增長率達到53.65%，其份額C凈值增長率達到53.43%，在內地所有權益基金中分別位列第三和第四，而同樣率先公布一季報的華富科技動能A、C在今年一季度也有著37.12%和36.90%的凈值增長率。對比之下，兩只產品在同期的業績比較基準收益率分別為4.58%和-0.35%，均實現大幅跑贏。

與此同時，兩只產品的規模同樣出現大幅上漲。Wind數據顯示，截至今年一季度末，平安先進制造主題A規模增長1995.49%至4.14億元，份額C規模更是以3108.10%的漲幅增至9.07億元；華富科技動能A規模增長807.75%至5.30億元，份額C規模增長674.72%至3.23億元。

新經濟e線獲悉，從共通點來看，以上兩只產品均以人形機器人作為主要布局方向，力求深度參與相關產業的高速成長。同樣，邵潔管理的中歐智能制造（A/C）也特別關注對AI領域的投資機會，包括芯片設計、云計算和智能駕駛等領域的公司。截至今年一季度末，中歐智能制造A和中歐智能制造C報告期凈值增長率分別為26.72%和26.50%。

科技賽道業績勝出

據新經濟e線了解，整體來看，2025年一季度，市場風格中小盤股占優，科技股表現尤為突出，押注科技賽道的基金業績勝出。

來源：基金2025年一季報

從平安先進制造主題來看，根據一季報披露，在產品前十大重倉股中，華曙高科、峰岹科技、龍溪股份、浙海德曼、科達利、四會富仕的6只個股為新晉，分別位列第三、第五、第七、第八、第九和第十，而此前的重倉股兆威機電、豪能股份、拓普集團、雙林股份、福達股份、安培龍則已退出前十大配置。在其余個股的變動上，三花智控由第一大重倉變為第六；奧比中光由第二大重倉變為第四；浙江榮泰由第九大重倉變為第二；恒立液壓由第十大重倉變為第一。

而在行業上看，以申萬一級行業分類，今年一季度平安先進制造主題基金用多家機械設備和電子行業個股替換了此前重倉的多家汽車行業個股。在具體業務上，新增的重倉股中，科達利是人形機器人核心傳動部件領域的突破者，而峰岹科技、龍溪股份、浙海德曼和四會富仕四家公司亦在電機驅動芯片、關節軸承、數控機床、印制電路板等領域開展了對人形機器人產業鏈的布局。

與此同時，作為得到保留的重倉配股，三花智控、奧比中光、浙江榮泰和恒立液壓同樣在人形機器人領域有著持續的研發。從產業鏈協同角度看，奧比中光解決環境感知問題，三花智控和恒立液壓聚焦運動執行環節，浙江榮泰保障精密傳動，四家公司聚焦人形機器人三大核心系統，共同構成了從感知決策到動作執行的技術閉環。

有分析預測，四家公司機器人相關業務收入在2025-2027年復合增長率均超50%，其中三花智控和奧比中光有望在2030年實現機器人業務占比超30%。

同樣通過積極調倉，華富科技動能也在今年一季度收獲了亮眼的業績。

配置上看，該基金前十大重倉股一季度新進了隆盛科技、美湖股份、中大力德、中鼎股份、銀輪股份、瑞迪智驅，分別位列第四、第五、第六、第七、第八和第十，而去年年末重倉的中堅科技、鳴志電器、兆威機電、富臨精工、偉創電氣、斯菱股份則退出前十大重倉股名單。此外，去年末該基金的第一大重倉股北特科技下滑至第九位，第二大重倉股三花智控下滑至第三位；原本排名第九位的蘭黛科技上升至第一大重倉股，第三位的拓普集團升為第二大重倉股。

實際上，從重倉股業務可以發現，華富科技動能基金同樣享受到了今年人形機器人帶來的東風。

具體來看，新增的重倉股中，隆盛科技、中大力德、中鼎股份、銀輪股份、瑞迪智驅均與人形機器人產業鏈存在明確的業務關聯。其中，中大力德作為精密減速器頭部企業，通過核心傳動部件供應宇樹科技等機器人廠商，技術指標已達國際水平；中鼎股份戰略合作布局傳感器與執行器模塊；隆盛科技聚焦靈巧手硬件與軟件技術整合，已在內部產線開展應用驗證；銀輪股份與瑞迪智驅則在熱管理、諧波減速機領域進行了前瞻性技術儲備。

同樣，邵潔在選擇重倉股時，也明顯傾向于具有較高成長潛力的科技股和新能源汽車股。截至今年一季度末，在中歐智能制造（A/C）前十大重倉股中，恒玄科技、翱捷科技、瀾起科技等都是AI領域的龍頭公司并位列前三大重倉股，其持倉均較去年四季度末有所增加，期末持倉占比分別增加至10.04%、6.26%、5.98%。與此同時，邵潔還加大了對新能源汽車股的投資。今年一季度，理想汽車和小鵬汽車雙雙進入基金前十大重倉股，反映了基金經理對新能源汽車市場的看好。此外，騰訊控股新進入前十大重倉股，期末持倉占比達4.65%，為第六大重倉股。

來源：基金2025年一季報

交易擁擠度受關注

新經濟e線注意到，今年一季度漲幅居前的成長行業基本都貫穿AI敘事，個股漲跌幅相較指數差異更大，2025年初小市值、個股Alpha因子遠勝其他。整體來看，2025年一季度市場表現分化較大，滬深300和創業板指分別下跌1.21%和1.77%，而科創50和北證50整體上漲，分別上漲3.42%和22.48%。整體市場風格中小盤股占優，表現出較強的市場活力。特別是春節后TMT成交量擁擠度受到市場關注，這也成為基金經理共識。

如在平安先進制造主題（A/C）今年一季報中，基金經理張蔭先表示，他們本著“長期成長股”的策略去對待人形機器人產業的投資。人工智能快速迭代發展、人力成本持續上升、人類一直追求美好生活，在這樣不可逆趨勢背景下，人形機器人產業在未來數年乃至十年間，無疑將成為極具成長性的黃金賽道，蘊藏著巨大的發展潛力和投資機遇。但投資路上存在起伏，當前板塊靜態估值處于較高水平、短期漲幅較大可能會面臨調整壓力，波動率較大，這往往是成長性賽道投資過程中會面臨的問題，希望投資者理性看待、分批投資。

張蔭先稱，板塊短期上漲較多后，他們也在機器人細分領域內做出取舍，例如市場對可能面臨快速通縮、同質化競爭激烈的品種的定價較為充分后，其更愿意把倉位布局在感知類零部件、新制造工藝、潛在新型電機方案、整機組裝代工商、積極拓展機器人業務且估值相對偏低的公司等，這也符合本產品一貫的投資方法：一方面布局確定性，尋找在機器人業務中較高概率進入供應鏈的公司，另一方面挖掘彈性，積極尋找主業基本面有支撐或改善、同時新拓展機器人業務的優秀公司，這類標的一旦實現0-1的新突破，有望獲得估值及業績的雙擊機會。

中歐智能制造（A/C）基金經理邵潔也認為，誠然，經過24年四季度和25年一季度的漲幅后，TMT行業整體PB估值已經到達歷史中位數水平，后續需要觀測的是推理落地的速度和力度，如若推理應用或者訓練大模型的進展不達預期，科技股票也或將會隨之波動。

“我們依然持有長期看企業有價值、全球有競爭力的股票，4月份進入業績的檢驗期，有真實盈利和產品力的公司和細分行業會受到重視，端側芯片在已經驗證3-4個季度的增長后，還會持續增長證明公司產品的全球競爭力；推理側其他芯片的訂單收入也在持續兌現的路上；Agent、智駕和醫療行業的AI提效增利會伴隨自身產品周期和經濟復蘇的過程而逐季展現。我們在市場情緒波動的時候依然堅持對AI帶來的科技浪潮中期看好，期待新質生產力帶來經濟轉型升級的希望。” 邵潔在基金一季報中如是說。

天風證券表示，盡管全球宏觀環境存在諸多擾動，包括市場對美國通脹及潛在經濟衰退可能抑制企業AI資本開支的擔憂，但全球云計算龍頭企業仍在AI領域重申投入金額，加強了AI產業信心：谷歌CloudNext大會，CEO Sundar Pichai宣布2025年將在服務器和數據中心投入約750億美元。中國AI方面，阿里云AI勢能召開，發布AI Agent Store與“繁花計劃”，計劃未來三年聯合生態伙伴服務百萬客戶，拓展百億市場，國產AI應用有望加速發展；同時，AI科學家李飛飛發布的《2025年人工智能指數報告》顯示中美AI差距顯著縮小。

天風證券還稱，隨著中國本土AI技術能力的持續提升，以及云廠商與生態伙伴的深度合作不斷拓展，中國AI應用有望在多個行業加速滲透與商業化落地，助力本土AI生態進入加速發展階段。預計后續AI應用公司有望逐步進入AI帶來的增量業績兌現階段，建議持續關注AI基礎設施需求及AI應用商業化進展。

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