霸王茶姬美股敲鐘背后：奶茶內卷戰火從“糖分”燒到“市值”

撰文｜夜郎西

編輯｜夜郎西

審核｜燁 Lydia

聲明｜圖片來源網絡。日晞研究所原創文章，如需轉載請留言申請開白。

2025年4月17日，霸王茶姬以“CHA”為代碼登陸納斯達克，成為首個在美股上市的中國新茶飲品牌。

開盤當日股價飆升15.86%，市值直逼60億美元，當資本熱錢涌向街頭巷尾的茶盞時，那些曾不起眼的珍珠奶茶店正經歷著從市井煙火到新中式茶飲標桿的蛻變傳奇。

從“伯牙絕弦”到納斯達克

這場上市熱浪背后，霸王茶姬用七年時光在茶湯里煮出了自己的商業傳奇。

從昆明30平方米的小店到全球6440家門店，GMV從2022年的12.9億元暴增至2024年的295億元，凈利潤率高達20.3%。

霸王茶姬的品牌發展始于2018年，其創立之初便扎根于云南普洱茶文化，通過"茶中式"的創新商業模式在茶飲市場開辟新賽道。

企業巧妙融合傳統現泡茶工藝與意式咖啡吧臺形態，將單杯茶飲制作時間壓縮至90秒，既延續了東方茶飲的儀式體驗，又適配了現代都市的快節奏消費場景。

這一模式革新使其在創立前五年便完成全國市場布局，至2025年門店數量已突破6440家，其中近半數布局于一二線城市核心商圈。

這一股東方茶香不僅在國內飄香，也漫過了東南亞海岸線，其商業敘事早已突破地域邊界。

公開數據顯示，2024年企業總銷售額達到295億元人民幣，較上一年度增長173%，凈利潤率20.27%高于行業平均水平。

在東南亞市場拓展中，企業通過"文化輸出+本土化創新"策略取得突破，例如針對馬來西亞市場研發的椰糖風味奶茶產品，推動該區域銷售額超過30億美元，這一表現超過星巴克中國同期業績。

供應鏈體系方面，企業構建了名為"超級茶倉"的現代化管理系統。

在原料端，云南大葉種茶的采摘時間通過生物監測技術精確到分鐘級，配合冷鏈物流使運輸損耗率控制在0.8%的較低水平。

自主研發的茶湯"瞬時鎖香"技術，使現制茶飲在12小時保鮮期內保持風味穩定。

這些技術創新支撐了門店運營質量，使企業門店閉店率保持在行業較低的1.5%水平。

從企業創立到納斯達克上市的發展軌跡來看，霸王茶姬通過整合傳統茶飲文化與現代商業要素，形成了具有東方特色的飲品市場解決方案，其商業模式為全球茶飲行業提供了創新實踐案例。

上市品牌眾生相

霸王茶姬的上市并非孤例。

十年前，奶茶還是“植脂末+糖漿”的廉價代名詞，如今卻成了年輕人“續命神器”。

蜜雪冰城靠3元冰淇淋和10元奶茶拿下千億市值，喜茶、奈雪用“芝士莓莓”“霸氣車厘子”收割中產，霸王茶姬則以“原葉鮮奶茶+國風美學”殺出重圍。

據艾媒咨詢數據，2024年中國新茶飲市場規模突破3000億元，但增速已從2019年的25%驟降至15%——行業從“野蠻生長”轉向“神仙打架”。

2024年至今，霸王茶姬、奈雪的茶、古茗相繼上市，蜜雪冰城港股市值突破千億，喜茶雖未IPO卻估值超600億。

這些品牌無一例外踩中兩大風口：極致性價比與極致健康化。

作為新茶飲賽道的"價格屠夫"，蜜雪冰城通過2萬家門店構筑起超大規模網絡，其供應鏈體系展現出驚人的成本管控能力。

2023年財報顯示，蜜雪冰城原材料成本占比43%，較奈雪的茶低21%；人工成本占比7.2%，僅為行業均值的一半。

"薄利多銷"模式不僅重塑了消費者對現制茶飲的價格認知，更以"農村包圍城市"的戰略滲透到低線城市市場。

通過標準化生產與密集門店布局，蜜雪冰城證明大眾飲品市場存在規模經濟與性價比的正向循環。

與直營模式形成鮮明對比，霸王茶姬采用"安卓式"開放體系，其門店結構中加盟占比高達97.4%，這種輕資產模式帶來快速擴張動能。

值得關注的是，企業供應鏈收入占比達到93.8%，通過向加盟商輸出標準化原料與運營系統，構建起"原料-設備-培訓"的閉環生態。

這種模式既降低了總部資金壓力，又通過規模化采購形成成本優勢，展現出茶飲行業生態鏈整合的新范式。

作為新茶飲高端化的先行者，喜茶曾以"第三空間"概念和30元+價位帶確立市場標桿，單店月均GMV超80萬元的數據印證其品牌溢價能力。

然而面對行業價格戰，2024年其主力產品被迫降至15元區間，折射出體驗經濟模式在消費理性化趨勢中的脆弱性。

價格帶調整背后，是現制茶飲行業從場景溢價向產品價值回歸的轉型陣痛，喜茶的遭遇預示著單純體驗經濟模型需要更強的產品支撐。

年輕人喝的到底是奶茶還是“健康焦慮”

“喝奶茶怕胖，不喝奶茶怕死”——這屆年輕人陷入的魔幻困境，催生了奶茶行業最魔幻的變革。

小紅書、抖音等平臺上，"控糖""輕養生"相關話題閱讀量超百億次，形成強大的消費教育場域。

年輕人對茶飲的需求已從"生理滿足"升級到"情緒價值"，76%的消費者愿為"零添加"支付溢價，64%傾向選擇無添加、低加工飲品。

這種需求倒逼品牌創新，如霸王茶姬推出"0卡糖"選項，喜茶用天然代糖替代人工甜味劑。

2023年，霸王茶姬在杯身印上“熱量35kcal/杯”“低GI認證”，成為行業首個標注營養成分的品牌。

2024年，奈雪推出“去油纖體瓶”，喜茶上線“暢暢小綠瓶”，連蜜雪冰城都悄悄把植脂末換成椰乳。

據《2024中國奶茶消費白皮書》，73%的消費者會因“低糖低脂”選擇品牌，而愿意為健康奶茶多付5-10元的人占比達58%。

當“朋克養生”成為Z世代信仰，奶茶成了最順手的“賽博參湯”。

霸王茶姬推出含γ-氨基丁酸的“安神烏龍”，宣稱“一杯助眠”；奈雪聯名同仁堂賣“熬夜護肝茶”，喜茶則把益生菌塞進葡萄凍凍。

漸漸地奶茶正在向保健品靠攏，甚至出現“月拋型養生套餐”：周一抗氧化、周二促消化、周三防脫發。

但科學研究表明，代糖成分會促使大腦分泌多巴胺，這種神經遞質的波動可能強化人體對甜食的依賴。

觀察市場動向可見，某茶飲品牌推出的"零卡糖"系列銷量呈現爆發式增長，但傳統全糖飲品的復購率并未出現明顯下滑。

這種現象揭示出矛盾現實：當資本將健康概念作為營銷利器時，消費者可能在無意識中陷入更深的糖分依賴循環——那些標榜"無負擔"的甜味劑，反而成為刺激食欲的隱形推手。

從霸王茶姬上市看，新茶飲行業已進入“多重博弈”時代——資本要增速，消費者要健康，加盟商要利潤，海外市場要本土化。

當“伯牙絕弦”賣到第6億杯，當蜜雪冰城在東南亞復制“農村包圍城市”，這場戰爭的終局或許不是誰干掉誰，而是如何重構“人、貨、場”的關系：用技術降低依賴人力，用文化跨越地域偏見，用健康重新定義“快樂水”。

唯一確定的是，沒有品牌敢停下腳步——因為對手不會等你，消費者更不會。

參考資料：

1.廣州日報《霸王茶姬上市，“中國茶”叩響世界之門》

2.飲品服務平臺《【飲品】剛剛！霸王茶姬在美上市，2025計劃增開千家門店》