6月金股：市場或維持蓄勢震蕩格局，關(guān)注科技、消費(fèi)、紅利三主線

作者：周繪

出品：全球財(cái)說

5月，A股以三大指數(shù)齊挫結(jié)束了最后一個交易日。全月，上證指數(shù)上漲2.09%，收于3347.49點(diǎn)；深證成指收于10040.63點(diǎn)，全月上漲1.42%；創(chuàng)業(yè)板指收于1993.19點(diǎn)，月內(nèi)上漲2.32%。

6月，A股迎來開門紅，前三個交易日三大指數(shù)齊上漲，大消費(fèi)、稀土、算力板塊等產(chǎn)業(yè)鏈概念股先后爆發(fā)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，按月上升0.5個百分點(diǎn)，雖然仍低于50%的榮枯線，但景氣度有所提升。

政策方面，5月14日，科技部等七部門印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》。《政策舉措》明確，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新生力軍作用，發(fā)揮“國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”支持科技創(chuàng)新作用，鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金），支持創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資發(fā)債融資等。《政策舉措》要求，發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資，研究制定提升區(qū)域性股權(quán)市場對科技型中小企業(yè)服務(wù)能力的政策文件，建立債券市場“科技板”等。

5月15日，國務(wù)院召開做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)工作推進(jìn)會，結(jié)合現(xiàn)階段發(fā)展實(shí)際，做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)重點(diǎn)要體現(xiàn)在四個方面。一是資源要素的高效配置，進(jìn)一步消除地方保護(hù)和市場分割，深化要素市場化配置改革，加快推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)；二是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)和前沿技術(shù)攻關(guān)，推進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，打造一批新產(chǎn)業(yè)新賽道；三是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的自主完備，發(fā)揮各地優(yōu)勢加強(qiáng)專業(yè)化分工、地區(qū)間協(xié)作，持續(xù)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈拓鏈，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性；四是供給和需求的動態(tài)平衡，加快補(bǔ)齊消費(fèi)短板，推動經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足需求。

5月19日，央行行長潘功勝主持召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會，要求實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長；加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、民營小微、穩(wěn)定外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域，用好用足存量和增量政策；強(qiáng)化貨幣政策執(zhí)行和傳導(dǎo)，維護(hù)市場競爭公平秩序。

同日，金融監(jiān)管總局等八部門聯(lián)合印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》。《措施》明確，做深做實(shí)支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制，向外貿(mào)、民營、科技、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜對接幫扶資源。支持符合條件的小微企業(yè)在新三板掛牌，規(guī)范成長后到北交所上市，引導(dǎo)社會資本更多向創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集，帶動同行業(yè)、上下游小微企業(yè)共同成長。

據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r間5月25日下午，國務(wù)院總理李強(qiáng)在雅加達(dá)出席在印度尼西亞中資企業(yè)座談會。李強(qiáng)表示，面對風(fēng)險挑戰(zhàn)，我國加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，今年以來經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，特別是外貿(mào)保持了較強(qiáng)韌性。我們針對外部沖擊作了充分準(zhǔn)備，正陸續(xù)推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)相關(guān)舉措，同時還在研究儲備新的政策工具，包括一些超常規(guī)措施，將根據(jù)形勢變化及時推出。

對于接下來的市場走勢，多數(shù)機(jī)構(gòu)保持較為樂觀的看法，盡管受關(guān)稅壓力及經(jīng)濟(jì)預(yù)期等影響下，市場預(yù)計(jì)在短期內(nèi)將維持震蕩走勢，但也在震蕩中蓄力，外部環(huán)境變化導(dǎo)致的出口下滑仍未發(fā)生，外需韌性仍在，關(guān)稅談判放緩，對A股的影響逐漸衰竭，內(nèi)需政策不斷釋放增量預(yù)期。

在行業(yè)配置上，多家機(jī)構(gòu)不約而同地提出了科技、消費(fèi)、紅利三條主線。把握不確定性中的確定性，科技已調(diào)整至高性價比區(qū)域，且在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機(jī)會；消費(fèi)尤其是新消費(fèi)受益于內(nèi)需修復(fù)、產(chǎn)業(yè)升級，以及擴(kuò)內(nèi)需政策加碼、人民幣升值的預(yù)期利好；銀行等紅利資產(chǎn)則具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點(diǎn)，具備長期配置價值。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。

申萬宏源：二季度是中樞偏高的震蕩市

策略觀點(diǎn)：二季度是中樞偏高的震蕩市判斷不變。震蕩區(qū)間上限：搶出口支撐二季度經(jīng)濟(jì)韌性，但無法外推。震蕩區(qū)間下限：寬貨幣與穩(wěn)定資本市場直接關(guān)聯(lián)，平準(zhǔn)基金兼顧輿情管理。

中期A股要重回結(jié)構(gòu)牛，仍依賴于科技產(chǎn)業(yè)趨勢突破。國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、具身智能、國防軍工是重要方向。

并購新規(guī)與創(chuàng)投一級市場融資拐點(diǎn)相疊加，中期勢必會貢獻(xiàn)更多新經(jīng)濟(jì)高景氣細(xì)分。

配置建議：聚焦科技產(chǎn)業(yè)催化，關(guān)注新消費(fèi)、貴金屬，同時在震蕩市中精選高成長個股。

具體而言：（1）科技已調(diào)整至高性價比區(qū)域，可耐心等待重磅產(chǎn)業(yè)趨勢催化，繼續(xù)戰(zhàn)略看好國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈和具身智能的投資機(jī)會；（2）關(guān)注高景氣的新消費(fèi)、貴金屬機(jī)會；（3）自下而上優(yōu)選行業(yè)供需改善、有成長性的個股。

金股組合：順豐控股、布魯可、紫金礦業(yè)、恒立液壓、巨人網(wǎng)絡(luò)、巨化股份、建發(fā)股份、思特威-W、亞鉀國際、阿里巴巴-W（港股）。

招商證券：指數(shù)可能震蕩蓄力

策略觀點(diǎn)：展望6月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)震蕩蓄力，大盤、質(zhì)量類指數(shù)相對占優(yōu)的格局。

從目前基本面的趨勢來看，基本維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，外部環(huán)境變化導(dǎo)致的出口下滑仍未發(fā)生，內(nèi)需政策仍處在蓄力的狀態(tài)，可能隨時推出一些增量政策。

市場擔(dān)心的地產(chǎn)銷量依然保持弱穩(wěn)定。上游通縮壓力加劇，中下游需求相對穩(wěn)定。總體來看，企業(yè)盈利預(yù)期仍將保持平穩(wěn)。制造業(yè)融資需求仍然低迷，企業(yè)資本開支維持下行趨勢。基于現(xiàn)金流、ROE等盈利質(zhì)量的策略有望開始持續(xù)占優(yōu)。6月逐漸進(jìn)入對半年報(bào)的預(yù)期階段，業(yè)績將會逐漸納入考量因素。

7月7日程序化交易新規(guī)將會實(shí)施，6月是程序化交易最后合規(guī)調(diào)整的時間窗口，預(yù)計(jì)交易活躍度將會有所下降。

外部因素方面，關(guān)稅談判會時不時對市場產(chǎn)生擾動，但是對A股的影響逐漸衰竭。外部流動性層面，6月需關(guān)注美債到期高峰可能會對美元指數(shù)、美債收益率的影響對A股的間接影響。

總體來看，寬基指數(shù)在六月偏震蕩的概率較大。而基本面、流動性和監(jiān)管環(huán)境更加有利于權(quán)重、質(zhì)量類風(fēng)格的表現(xiàn)。

金股組合：招商銀行、禾望電氣、青島啤酒股份、海大集團(tuán)、石頭科技、周大福、海光信息、百濟(jì)神州、立訊精密、中國移動。

長江證券：市場短期進(jìn)入震蕩格局

策略觀點(diǎn)：在前期政策逐步落地后，關(guān)稅談判進(jìn)度階段性放緩，市場短期進(jìn)入震蕩格局，6月市場風(fēng)格可能繼續(xù)在“穩(wěn)定”與“成長”間尋求平衡。關(guān)鍵的觀察點(diǎn)，一是海外的關(guān)稅談判進(jìn)展以及美聯(lián)儲的利率路徑指引；二是國內(nèi)宏觀政策的進(jìn)一步舉措，尤其是在提振消費(fèi)和支持新興產(chǎn)業(yè)方面的具體落地。

配置建議：在不確定性中把握確定性，關(guān)注幾個方向：一是穩(wěn)定類的紅利；二是受益于內(nèi)需修復(fù)和產(chǎn)業(yè)升級的消費(fèi)（重點(diǎn)關(guān)注新消費(fèi)）以及科技板塊；三是長期看底部供需格局改善具備漲價邏輯的細(xì)分領(lǐng)域；此外公募新規(guī)推動下關(guān)注大金融方向相關(guān)機(jī)會。

金股組合：赤峰黃金、亞鉀國際、中國核電、思摩爾國際、杭州銀行、江蘇金租、小商品城、科銳國際、信達(dá)生物、華測導(dǎo)航。

平安證券：權(quán)益市場維持震蕩格局

策略觀點(diǎn)：權(quán)益市場維持震蕩格局，國內(nèi)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)以及基本面韌性的強(qiáng)化予以市場支撐。

配置建議：結(jié)構(gòu)上，建議圍繞高景氣行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)進(jìn)行配置布局，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是以國產(chǎn)科技和高端制造為代表的成長風(fēng)格，如半導(dǎo)體、國產(chǎn)AI等科技自主可控方向等；二是受益于擴(kuò)內(nèi)需政策支持的消費(fèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如新消費(fèi)、醫(yī)藥生物等；三是具備長期配置價值的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，如銀行、保險等。

金股組合：千紅制藥、東誠藥業(yè)、燕京啤酒、深信服、福昕軟件、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國太保、中國神華。

國泰海通：風(fēng)格不會切換，主線持續(xù)強(qiáng)化

策略觀點(diǎn)：中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰，戰(zhàn)略看多2025。

（1）遍歷沖擊和出清調(diào)整后，投資人對經(jīng)濟(jì)形勢的認(rèn)識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小；（2）股票價格反應(yīng)的是投資者對未來的預(yù)期，而預(yù)期變動的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)周期的波動，轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的下降，尤其是無風(fēng)險利率與風(fēng)險認(rèn)識的系統(tǒng)性降低；（3）以化解債務(wù)、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價格的中國政策“三支箭”，以“投資者為本”的資本市場改革，以新技術(shù)新消費(fèi)的商業(yè)機(jī)會涌現(xiàn)，有助于重新提振投資者對長期的假設(shè)，中國股市邁向“轉(zhuǎn)型牛”。

配置建議：新興科技是主線，周期金融是黑馬。中國經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)看似在房地產(chǎn)，但藥方卻不在房地產(chǎn)。更強(qiáng)大的國力、更穩(wěn)定的貨幣與更顛覆的商業(yè)，正在構(gòu)成“轉(zhuǎn)型牛”下的投資機(jī)遇。

（1）金融與高分紅。無風(fēng)險利率下降與增量入市，推薦券商、銀行、保險，以及具備股息與壟斷穩(wěn)健優(yōu)勢的公司，推薦運(yùn)營商、高速公路、公共事業(yè)；（2）新興科技成長。中美競爭的焦點(diǎn)也不僅是經(jīng)貿(mào)的競爭，更是科技與生產(chǎn)力優(yōu)勢的競爭，推薦港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒游戲、機(jī)器人、醫(yī)藥、軍工；（3）不一樣的周期消費(fèi)復(fù)興。看好競爭格局改善、供需偏緊的周期品，推薦有色稀土、化工等，以及新消費(fèi)需求出現(xiàn)與品類創(chuàng)新，推薦零售、化妝品等。

金股組合：東方財(cái)富、新華保險、江蘇銀行、騰訊控股、阿里巴巴-W、芯碁微裝、恒立液壓、中航沈飛、新大陸、完美世界、恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥-U、廣晟有色、陜西煤業(yè)、柳鋼股份、東鵬飲料、燕京啤酒、美的集團(tuán)、招商公路、華電國際。

浙商證券：政策真空期，市場偏震蕩

策略觀點(diǎn)：6月處于增量政策真空期，搶出口持續(xù)，經(jīng)濟(jì)整體仍有韌性。若6月聯(lián)儲或按兵不動，央行雙降后短期進(jìn)一步寬松概率較小。外部環(huán)境來看，中美貿(mào)易談判以工作層面接觸為主，短期難有明顯進(jìn)展。在此背景下，權(quán)益市場預(yù)計(jì)維持震蕩。

配置建議：基于“主動修整基本確認(rèn)，短期有壓力，中期有支撐”的觀點(diǎn)，建議：將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對較小的大金融、中字頭、紅利板塊，起到平滑凈值曲線、控制組合回撤的作用。

當(dāng)前位置并不適合輕易追高，但一旦大盤回落到有效支撐位（例如上證指數(shù)4月10日跳空缺口附近），則建議果斷出手、積極增配。

金股組合：浦發(fā)銀行、中國人保、勁仔食品、海大集團(tuán)、天士力、華通線纜、華夏航空、日聯(lián)科技、上海沿浦、陜西煤業(yè)。

天風(fēng)證券：繼續(xù)推薦困境反轉(zhuǎn)型板塊

策略觀點(diǎn)：4月政治局會議定調(diào)強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案。5月7日一行一會一局出臺一攬子金穩(wěn)措施，提前加力，以穩(wěn)應(yīng)變，繼續(xù)攻堅(jiān)。目前中美關(guān)稅壓力有所緩和，但仍需以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性，穩(wěn)增長壓力依然較大，預(yù)計(jì)財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)張和貨幣適度寬松協(xié)同配合，后續(xù)政策或轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)寬松，“以我為主”，應(yīng)對后續(xù)“特朗普不確定”的潛在影響。

配置建議：行業(yè)配置模型顯示，中期角度行業(yè)配置繼續(xù)推薦困境反轉(zhuǎn)型板塊，推薦港股創(chuàng)新藥以及港股汽車以及新消費(fèi)等行業(yè)；科技板塊，關(guān)注消費(fèi)電子。同時，目前仍在延續(xù)上行趨勢走勢的銀行以及黃金股依舊值得關(guān)注。

金股組合：國泰海通、英維克、工業(yè)富聯(lián)、深信服、金蝶國際、海光信息、姚記科技、上海電影、中航沈飛、航發(fā)科技、內(nèi)蒙一機(jī)、揚(yáng)農(nóng)化工、海大集團(tuán)、百濟(jì)神州-U、科倫博泰生物-B、一品紅、科興制藥、中國東方教育、登康口腔、錦泓集團(tuán)、潮宏基、水羊股份、首旅酒店、錦波生物、李子園、青島啤酒、三維化學(xué)、寶新能源、吉祥航空、物產(chǎn)中大、五礦資源、納睿雷達(dá)、思摩爾國際、中煙香港、騰訊控股、小米集團(tuán)-W。

中銀證券：市場或仍維持蓄勢震蕩格局

策略觀點(diǎn)：6月市場等待破局，大市值風(fēng)格或有望迎來修復(fù)。內(nèi)需動能有待提升但預(yù)期邊際修復(fù)。

4月工業(yè)企業(yè)利潤雖延續(xù)修復(fù)趨勢，但量價均有所回落，成本下行為4月利潤增長主要驅(qū)動。5月PMI顯示國內(nèi)生產(chǎn)需求景氣指標(biāo)相較4月有所回溫。

預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策發(fā)力疊加外需韌性，二季度國內(nèi)外弱補(bǔ)庫趨勢大概率仍將延續(xù)。

6月來看，全球貿(mào)易政策仍將處于不確定性狀態(tài)之中，疊加美債利率上行擔(dān)憂，市場短期風(fēng)偏承壓。

國內(nèi)方面，6月各項(xiàng)穩(wěn)增長政策有望迎來加速落地階段，市場或仍維持蓄勢震蕩格局。

破局方向上需密切關(guān)注海外關(guān)稅進(jìn)展及國內(nèi)6月穩(wěn)增長政策落地情況。風(fēng)格方面，預(yù)計(jì)6月大市值風(fēng)格有望迎來修復(fù)。

金股組合：順豐控股、安集科技、佰仁醫(yī)療、嶺南控股、青島啤酒、索辰科技。

銀河證券：市場將大概率震蕩上行

策略觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)6月A股市場將大概率震蕩上行，建議把握波動中的確定性。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)增加值4月累計(jì)同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)疊加國內(nèi)政策保持積極態(tài)勢，并且監(jiān)管層多次發(fā)聲表達(dá)對A股市場的呵護(hù)，人民幣資產(chǎn)作為美國信用的一種對沖可能受益，多因素共振將持續(xù)助力市場風(fēng)險偏好提升。

當(dāng)前短期擾動因素增加，主要是美國不確定性重新增加，美歐關(guān)稅風(fēng)波再起、美國經(jīng)濟(jì)仍存不確定性等，都將壓制風(fēng)險偏好。

近期市場波動加大、行業(yè)輪動加快，未來市場主線有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。預(yù)計(jì)6月A股市場將呈現(xiàn)震蕩上行的格局，但是過程可能會較為曲折。

配置建議：6月的投資組合，依然采取攻守兼?zhèn)涞牟呗裕ㄗh關(guān)注三條主線：消費(fèi)+科技+紅利。

泛科技等成長領(lǐng)域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機(jī)會，是中期主線；受益于推動國內(nèi)消費(fèi)政策的領(lǐng)域，疊加人民幣有升值預(yù)期對應(yīng)受益的消費(fèi)板塊；銀行等具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點(diǎn)，在市場震蕩時具備一定的配置價值。

6月建議布局科技、消費(fèi)等板塊里的價值股。

金股組合：紫光國微、金力永磁、海信視像、華潤萬象生活、蘭生股份、長飛光纖、杭州銀行、東鵬飲料、喜臨門、臥龍電驅(qū)。

中泰證券：市場有一定下行壓力

策略觀點(diǎn)：6月市場有一定下行壓力，不過底部比較夯實(shí)，市場對樂觀因素定價較為充分。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的結(jié)構(gòu)依然不算穩(wěn)定，政策節(jié)奏可能低于預(yù)期。即使有調(diào)整，預(yù)計(jì)下行空間也比較有限。

中期A股存在向上的期權(quán)，看好中國資產(chǎn)重估。

首先，內(nèi)部一些樂觀因素正在積蓄。（1）地產(chǎn)中期企穩(wěn)的概率在增加，中資美元地產(chǎn)債利率自年初以來高位回落，反映地產(chǎn)供給端的壓力可能也在緩解；（2）關(guān)稅壓力下，改善宏觀價格被提上日程。此前一直強(qiáng)調(diào)宏觀價格限制了市場上限，后續(xù)若供給側(cè)改革信號確認(rèn)，有望打開市場中期上行空間。

其次，外部受益于全球資金的趨勢性再平衡，外資對A股的配置存在拐點(diǎn)預(yù)期。今年以來，人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)占優(yōu)，AH股整體跑贏美股，人民幣相比美元也更為堅(jiān)挺。中國資產(chǎn)占優(yōu)的趨勢有望延續(xù)，主因擁有較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期，偏低的估值水平，科技產(chǎn)業(yè)的不斷突破。相比之下，美元資產(chǎn)則面臨特朗普政策不確定性，偏高的估值，“美國例外論”的打破。

配置建議：底倉紅利，逢低布局上游周期、傳統(tǒng)消費(fèi)和科技。（1）防御底倉主要是以銀行為代表的紅利資產(chǎn)，用于應(yīng)對階段性的下行風(fēng)險；（2）中期中國資產(chǎn)重估的判斷下，建議逢低布局上游周期，如黑色系、建筑、食品飲料等傳統(tǒng)消費(fèi)，以及如恒生科技、AI、機(jī)器人、智能駕駛的科技板塊。

金股組合：港股創(chuàng)新藥50ETF、東鵬飲料、理想汽車、吉祥航空、愛美客、久立特材、華銳精密、北特科技、長春高新、燕京啤酒、南方傳媒、朗新集團(tuán)、源杰科技。

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