和Labubu一樣，GPU竟成300%的理財(cái)資產(chǎn)！

2025年最熱門的理財(cái)產(chǎn)品是啥？

有人說(shuō)是：茅臺(tái)、Labubu、GPU。

沒(méi)想到吧，和Labubu爆火有一拼的是——H20 GPU！

進(jìn)入6月，H20幾乎“有價(jià)無(wú)貨”！

在渠道斷供、黃牛囤卡的雙重?cái)D壓下，整機(jī)溢價(jià)仍在30%~50%區(qū)間波動(dòng)，堪比年化300%的理財(cái)型資產(chǎn)。

H20，是如何一路漲起來(lái)的？

電子產(chǎn)品歷來(lái)都是貶值代表，但GPU是個(gè)例外，尤其是好用的GPU。

在國(guó)內(nèi)，這兩年“最好用的GPU”，非H20莫屬，我們來(lái)一起回顧下，H20的前世今生。

Nvidia H20 小傳

2022.10丨第一輪管制

H100/A100 被列入出口許可清單，英偉達(dá)隨后推出削頻版 A800/H800 供華市場(chǎng)。

2023.11丨第二輪門檻更新

BIS 把“性能密度”上限降到 4,800 TPP。英偉達(dá)內(nèi)部立項(xiàng) H20／L20／L2 三兄弟，專門對(duì)華做減配。

2024.01丨官宣量產(chǎn)計(jì)劃

媒體披露：H20 計(jì)劃 2024 Q2 開(kāi)始量產(chǎn)，首批只滿足大客戶。

2024Q2-Q4丨規(guī)格定型，陸續(xù)出貨

14592 CUDA 核心，96 GB HBM3 / 4 TB/s， NVLink 900 GB/s，功耗 350 W (PCIe) / 450 W (SXM)，相比 H100 缺少 41% 核心，但推理性能對(duì)小批量 LLM 反而更優(yōu)。

2025.02丨DeepSeek引爆需求

DeepSeek-R1 把千 token 成本壓到 0.05 美分，騰訊 / 阿里 / 字節(jié)追加 1 30 萬(wàn)片、160 億美元 H20 訂單；業(yè)內(nèi)估算 2024 已出貨 ≈100 萬(wàn)片。

2025.03丨臨時(shí)加料，141G版本出爐

英偉達(dá)為中國(guó)市場(chǎng)臨時(shí)加料，把 H200 上已成熟的 12-Hi HBM3e 堆棧移植到 H20，硬件改動(dòng)最小；讓客戶在合規(guī)范圍內(nèi)一次塞下 700 B 級(jí) KV Cache。

141 GB 版本從問(wèn)世第一天就成為“最稀缺 SKU”，也是目前二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)最高的 H20 變體。

2025Q1-Q2丨價(jià)格金融化

① 服務(wù)器渠道八卡 HGX-H20 報(bào)價(jià)破 120 萬(wàn)元；

② 二級(jí)市場(chǎng)單卡喊到 25–40 萬(wàn)元，甚至 eBay 現(xiàn)貨 14599刀；

③ 141GB版本更是成為廣受追捧的“理財(cái)卡”。

2025.04.09丨再加一鎖

美國(guó)商務(wù)部要求 H20 出口須逐單申請(qǐng)?jiān)S可證；英偉達(dá)計(jì)提 55 億美元 存貨減值，部分在港裝船的整柜被迫退港。

2025.05丨下一代替換風(fēng)聲

皮衣黃稱 Hopper 已無(wú)法再“砍規(guī)格”，新一代 Blackwell-B40/6000D 會(huì)在 6–7 月接棒。

不過(guò)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，囤卡須謹(jǐn)慎！

傳聞中的Blackwell-B40/6000D若在7月準(zhǔn)時(shí)量產(chǎn)，H20可能迅速貶值。

H20 的“輝煌”本質(zhì)上是「出口縫隙 × 推理爆發(fā) × 市場(chǎng)情緒」的階段性產(chǎn)物。

它既是 Hopper 架構(gòu)的“策略版”，也是地緣博弈下的“限量理財(cái)品”。

當(dāng)然，真正可持續(xù)的價(jià)值，仍舊來(lái)自算力背后跑出的業(yè)務(wù)，而不是倉(cāng)庫(kù)里囤著的芯片。

只不過(guò)，這波潮水褪去，卻無(wú)人裸泳，這也算是今古奇觀了。