“已經崩盤了”！Labubu黃牛價腰斬

炙手可熱的Labubu大補貨，黃牛價要跌了！

6月18日下午，泡泡瑪特官方商城小程序多次彈出了相關商品的補貨通知。晚間，許多消費者在社交平臺表示搶到了一直斷貨的Labubu3.0系列。部分消費者還表示，感覺此次補貨的數量和次數比往期的都多。

網友發帖稱搶到labubu，圖：社交媒體

據澎湃新聞報道，一位泡泡瑪特內部知情人士表示，近期Labubu在全球收獲了超高熱度，也注意到了不少影響消費者購物體驗的不良行為，因此進行了發售環節的優化，正式開啟線上預售，讓更多人能夠買到。

此前有知情人士表示，暴漲的需求讓瑪特內部感受到巨大的壓力，泡泡瑪特從春節開始就緊急找工人復工，擴充產能，但市場需求遠超供應鏈的反應速度。上述人士說：“對品牌來說，是甜蜜的煩惱吧，把縫紉機都踩冒煙了也跟不上需求。”

黃牛回收價格腰斬

據某潮玩二手交易軟件的數據，Labubu3.0盲盒價格普遍下跌約50%，整盒（含6個盲盒）回收價從補貨前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隱藏款如“本我”價格從4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黃牛群中，Labubu3.0系列價格也下探，大家普遍出價在650元至800元收一端（6個盲盒），也有賣家出價1200元出自己手中搶來的預售，但無人響應，群內有人接話說：“已經崩盤了，700元至800元可收。”市場呈現恐慌性拋售。

對此，不少網友評論稱：“看到黃牛虧本，比我賺錢還開心。”

labubu 3.0黃牛回收價格回落，圖：澎湃新聞

泡泡瑪特是茅臺，還是又一個郁金香？

當以開云集團為代表的老牌奢侈品估值縮水，白酒股萎靡不振，泡泡瑪特卻以兩年翻10倍的速度成長著。6月12日，泡泡瑪特股價沖擊歷史新高，動態市盈率已超過104倍，遠高于貴州茅臺目前的20倍估值。

如此熱度下，一些基金經理選擇“拋棄”茅臺、轉戰泡泡瑪特，例如景順長城基金農冰立、南方基金史博、匯添富基金胡昕煒等。截至2025年一季度末，公募市場共有207只基金投資泡泡瑪特，相比一年前增加171只。

本周泡泡瑪特（09992.HK）開始調整，6月19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股價表現，實際上是資本市場對泡泡瑪特復雜感情的投射。

百億私募仁橋資產就在月度觀點中直言，“泡泡、老鋪、蜜雪已成為了新消費或者‘悅己消費’的代表，近一年來股價漲幅巨大，應該是表現最好的子行業。當前階段，我們相信新消費整體是過熱的，股價存在明顯的泡沫。其實任何泡沫的產生都源于無可置疑的合理性。”

該機構指出，在一眾消費品普遍疲弱的當下，這些公司的逆勢增長會顯得彌足珍貴，自然會得到資金的青睞，而隨著基本面和股價的相互驗證，趨勢的力量開始顯現，并最終走向泡沫化。

粵開證券研報則認為，盡管泡泡瑪特憑借優質的IP、強大的品牌影響力和不斷拓展的市場份額，具備一定的價值支撐，但過高的估值仍可能使其面臨回調風險。

至少目前來看，機構的判斷是一致的——即使泡泡瑪特不是泡泡，也已經處在泡沫破裂的邊緣。對于投資者而言，最好是靜觀其變。

護城河保衛戰

在外部市場，泡泡瑪特的問題更加棘手——造假高仿產品和黃牛炒作已經蔚然成風，因而脫粉的消費者比比皆是。

因為并無較高技術壁壘，泡泡瑪特高仿產品造假成本很低，目前市場上的“高版”產品不但在外形上與原版沒有太大差異，甚至還帶有同款防偽標識，讓人難分真假。有廠商透露，一個“高版”Labubu的仿造品成本僅需十元。

在二手平臺上，就有不少商家在商品描述中暗示自家工廠就是泡泡瑪特的代工廠，以此吸引消費者下單。而另一邊，正版Labubu依舊一娃難求。

圍繞泡泡瑪特生出的二級市場，劣幣驅逐良幣現象越演愈烈，加速消耗著粉絲們的熱情與信任。泡泡瑪特作為一個新產業的開創者和造勢者，走出的每一步都需要自己去探索。

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來 源 | 21財經客戶端綜合自21世紀經濟報道（劉婧汐）、澎湃新聞

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