為什么基金賺錢，基民虧錢？

“基金賺錢，基民虧錢”，不是個別基民問題，而是一個非常普遍，而且以后也很難改變的局面，它源于我們每一個人身上的一些根深蒂固的系統性、重復性的非理性模式。

我總結了三種最常見的基金投資虧損模型，每一種模型背后都有一個經典的認知偏差。

（圖1）第一種虧損模型是持弱賣強。

“損失厭惡”指投資者對不損失有一種強烈的偏好，以至于認為只要一直持有不賣出，就不算虧損。

損失厭惡的心理，又導致了“處置效應”——早早兌現利潤，卻讓損失持續下去。

主動型基金的業績，長期依賴基金經理的能力，盈虧都有一定的持續性，賣強留弱，錯誤的概率比正確的概率更高。

（圖2）第二種虧損模型是不敢補倉。

近因偏好，就是投資者更重視最近感受、發生的變化和總結的經驗，而忽視遺忘更早期、更整體的計劃。

剛開始下跌時，你只盼跌多一點可以再買，一旦超過了你的預期，你就忘了當初看好買入的理由，忘了指數基金投資需要越跌越買，所有不利的信息都會被放大，你會陷入深深地自我懷疑。

前兩個模型，第一個經常出現在主動管理基金上，而指數型基金“賣強持弱”長期是可以賺錢的；第二個經常出現在指數型基金上，主動型基金反而不能隨便補倉；

（圖3）第三種虧損模型是“潮流效應”及“結果偏好”。

很多人選擇一支基金，只是因為媒體追捧，因為身邊有朋友買了后賺錢了，通常都是一支基金漲得最好最熱的時間買入，這就是“潮流效應”。

一旦后市持續下跌，必然有很多質疑的聲音，基民會因為自己虧錢了，就認為這個基金經理水平很差、媒體是騙人的，同事之所以賺錢只是撞大運，這就是“結果偏好”。

在一個大的上漲趨勢中，買在一個次級向下波動的頂點，賣出在這個波動的底部，因為“潮流效應”而買入，因為虧損的“結果偏好”而賣出，就構成了經典的“基金賺錢，基民虧錢”的“熱進冷出”模型。

每一次犯錯后你都懊惱不已：為什么每次都會犯這種簡單的錯誤？然而它并不簡單，它是大腦中的思維定勢，是人性的必然結果。

具體分析請看全文《 為什么基金賺錢，基民虧錢？基金投資三種經典“虧損模型”》。

（圖4）明天（周四）我會開一次內部直播，聊聊下半年的資產配置。

這個直播本來是圈子成員的內部溝通會，這一次特別向公眾號讀者開放，掃碼付費1分錢后，即可獲得觀看權限。

[發][紅包]注意：掃碼后會彈出小助理企微，添加企微（別忘了，否則收不到開播提醒），助理會拉你進直播群。