DITO電信：菲律賓跌宕起伏的政商博弈樣本

這是一部有關(guān)菲律賓第三大運(yùn)營(yíng)商——DITO電信跌宕起伏的政商博弈史：在菲律賓電信市場(chǎng)的版圖上，DITO 電信曾被前任總統(tǒng)杜特爾特視為打破行業(yè)雙寡頭壟斷的 “破局者”，如今卻在現(xiàn)任總統(tǒng)馬科斯時(shí)代陷入種種困境，其命運(yùn)的轉(zhuǎn)折不僅反映出菲律賓政權(quán)更迭的影響力，更凸顯了東南亞市場(chǎng)中政策與資本的復(fù)雜角力。

一、入局：杜特爾特時(shí)代的政治紅利

自進(jìn)入移動(dòng)通信時(shí)代開(kāi)始，菲律賓市場(chǎng)30年來(lái)一直被兩家公司所壟斷，一家是隸屬于菲律賓長(zhǎng)途電話公司（PLDT）的Smart，一家是由新加坡電信（Singtel）和菲律賓本土公司Ayala合資的Globe。

“雙寡頭壟斷”造成的后果就是菲律賓通信業(yè)發(fā)展緩慢，網(wǎng)速慢卻價(jià)格高，電信用戶(hù)怨聲載道。2016年杜特爾特就任菲律賓總統(tǒng)后，承諾將打破Smart和Globe對(duì)通信市場(chǎng)的“雙寡頭壟斷”，以促進(jìn)電信行業(yè)快速發(fā)展，并公開(kāi)表示歡迎中國(guó)通信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入菲律賓。

2017年，菲律賓國(guó)家電信委員會(huì)啟動(dòng)新電信運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)，吸引了來(lái)自中國(guó)、韓國(guó)、越南、挪威在內(nèi)的十幾家通信運(yùn)營(yíng)商參與。因?yàn)榉坡少e憲法規(guī)定外資在涉及公共事務(wù)的企業(yè)中持股不得超過(guò)40%，因此包括中國(guó)電信在內(nèi)的各參與方只能選擇與菲律賓本土公司合作聯(lián)合投標(biāo)。

最終，菲律賓國(guó)家電信委員會(huì)于2018年11月宣布，由中國(guó)電信與菲律賓合作伙伴組成的Mislatel聯(lián)合體在新電信運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)中獲勝。據(jù)菲律賓媒體報(bào)道，與中國(guó)電信合作，控制Mislatel聯(lián)合體60%股權(quán)的“華裔石油大亨”黃書(shū)賢（Dennis Uy），憑借其與總統(tǒng)杜特爾特的特殊關(guān)系，成為Mislatel聯(lián)合體勝出的關(guān)鍵。

黃書(shū)賢于1975年出生在菲律賓達(dá)沃，屬于白手起家的“華三代”。他從燒烤店起步創(chuàng)業(yè)后進(jìn)入石油零售生意，其創(chuàng)辦的鳳凰石油于2007年在菲律賓證券交易所上市并成長(zhǎng)為菲律賓最大的獨(dú)立石油企業(yè)；此外其旗下的Udenna集團(tuán)業(yè)務(wù)涉及物流、房地產(chǎn)、能源、水和環(huán)境服務(wù)等眾多領(lǐng)域。2019年，黃書(shū)賢以6.6億美元凈資產(chǎn)名列福布斯菲律賓富豪榜第22位。

黃書(shū)賢商業(yè)版圖的崛起離不開(kāi)時(shí)任達(dá)沃市長(zhǎng)的杜特爾特的扶持，因此在杜特爾特決定參加總統(tǒng)競(jìng)選后，黃書(shū)賢成為其全國(guó)競(jìng)選活動(dòng)的主要資金支持者之一，據(jù)傳贊助高達(dá)3500萬(wàn)菲律賓比索。勝選的杜特爾特亦投桃報(bào)李，在就職總統(tǒng)后的2017年與黃書(shū)賢一起在菲律賓證券交易所敲鐘，慶祝黃書(shū)賢旗下的鳳凰石油上市10周年，足見(jiàn)二人關(guān)系之深厚。

2019年7月8日，在Mislatel更名為DITO Telecommunity后，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特將菲律賓國(guó)家電信委員會(huì)（NTC）開(kāi)具的公共事業(yè)運(yùn)營(yíng)許可證牌照，親手頒發(fā)給擔(dān)任DITO集團(tuán)主席的黃書(shū)賢；由此作為菲律賓第三大運(yùn)營(yíng)商的DITO電信橫空出世，正式開(kāi)啟建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

二、崛起：政策傾斜與資本助力下的DITO電信

拿到運(yùn)營(yíng)牌照后的DITO電信快馬加鞭開(kāi)啟項(xiàng)目建設(shè)，很快就于2020年3月18日成功完成了在達(dá)沃總統(tǒng)辦公室與市長(zhǎng)辦公室之間的首次電話撥測(cè)，比原計(jì)劃提前了兩個(gè)月。此后DITO電信多次刷新菲律賓通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的紀(jì)錄，于2020年10月建成1300個(gè)基站，12月開(kāi)始友好用戶(hù)測(cè)試，并在2021年2月順利通過(guò)了NTC的開(kāi)網(wǎng)技術(shù)審計(jì)。

2021年3月，DITO電信在達(dá)沃和宿務(wù)的15個(gè)城市正式啟動(dòng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)，短短3個(gè)月時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了1百萬(wàn)用戶(hù)的里程碑。到2022年3月慶祝商業(yè)運(yùn)營(yíng)一周年之際，DITO電信在菲律賓全國(guó)已經(jīng)發(fā)展了6百萬(wàn)用戶(hù)，建成5000座通信塔，鋪設(shè)了總長(zhǎng)22000公里的光纖，超過(guò)其他兩家運(yùn)營(yíng)商年均建設(shè)量的數(shù)倍。

DITO電信能取得如此迅猛的進(jìn)展，離不開(kāi)中方股東中國(guó)電信的全力支持。

在DITO電信拿到運(yùn)營(yíng)牌照后，中國(guó)電信從國(guó)內(nèi)下屬公司抽調(diào)了經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)和超過(guò)兩百人的建設(shè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，奔赴菲律賓啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)等相關(guān)工作。此外，中國(guó)電信還在當(dāng)?shù)爻闪⒘俗庸尽狥uturenet and Technology，作為DITO電信的“交鑰匙”承包商，全面負(fù)責(zé)通信基站的選址、安裝和交付工作，即使在疫情期間仍克服種種困難，日夜奮戰(zhàn)確保了DITO電信網(wǎng)絡(luò)的快速建設(shè)與開(kāi)通。

除人力資源支持之外，更重要的是資金投入。2019年4月，中國(guó)電信在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上與黃書(shū)賢簽署了54億美元的投資協(xié)議，為DITO電信的資本支出提供了資金保障；同時(shí)，在中國(guó)電信的協(xié)調(diào)下，DITO電信在2019年至2021年間分多次從中國(guó)銀行和民生銀行獲得了共計(jì)13億美元的貸款投入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。此外，作為DITO電信的投資方，自2021年開(kāi)始，中國(guó)電信還通過(guò)旗下的China Telecom International Investment Private Ltd（CTIIPL）每年向DITO電信提供6.5億人民幣的帶息墊款用于日常運(yùn)營(yíng)支出所需資金。

當(dāng)然，作為菲律賓新晉運(yùn)營(yíng)商的DITO電信能夠順利崛起，更離不開(kāi)杜特爾特政府的政策扶持。

2019年11月，菲律賓投資署（BOI）為新成立的DITO電信提供了一系列稅務(wù)優(yōu)惠措施，包括免除資本設(shè)備、備品備件及配件的進(jìn)口關(guān)稅并簡(jiǎn)化報(bào)關(guān)手續(xù)，自商業(yè)運(yùn)營(yíng)開(kāi)始之日起免除四年的企業(yè)所得稅，自注冊(cè)之日起五年內(nèi)可雇傭外籍人員擔(dān)任監(jiān)督、技術(shù)或顧問(wèn)職位等。

2020年7月，杜特爾特在他的第五次國(guó)情咨文演講中突然對(duì)DITO電信的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Globe和Smart開(kāi)炮，稱(chēng)菲律賓人民對(duì)他們?cè)愀獾耐ㄐ欧?wù)已忍無(wú)可忍，勒令這兩家運(yùn)營(yíng)商在年底前改善服務(wù)質(zhì)量，否則將會(huì)面臨關(guān)門(mén)或被政府征用的命運(yùn)。在杜特爾特政府的壓力之下，DITO電信順利地在2021年2月與Globe和Smart簽署了互聯(lián)互通協(xié)議，在7月完成了攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)的互操作測(cè)試，掃清了發(fā)展新用戶(hù)的障礙。

到杜特爾特于2022年6月卸任菲律賓總統(tǒng)時(shí)，DITO電信的手機(jī)用戶(hù)已經(jīng)達(dá)到1000萬(wàn)，全網(wǎng)建成5500 多個(gè)通信塔，網(wǎng)絡(luò)覆蓋到 600 多個(gè)城市，有效地實(shí)現(xiàn)了其 70% 的人口覆蓋率目標(biāo)，一舉成為菲律賓增長(zhǎng)最快的電信運(yùn)營(yíng)商。

同時(shí)，成為杜特爾特“寵兒”的DITO電信也確實(shí)如他所愿，像一只鯰魚(yú)一樣激活了菲律賓移動(dòng)通信市場(chǎng)的活力：菲律賓國(guó)家移動(dòng)帶寬從2019年的35M提升到2022年的52M，全球網(wǎng)絡(luò)排名從2019年的72名提升到62名；因?yàn)镈ITO電信的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略也導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)套餐資費(fèi)出現(xiàn)了大幅下降，由2018年47比索/GB下降到17比索/GB，在推動(dòng)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也大大提升了手機(jī)用戶(hù)的滿(mǎn)意度。

三、轉(zhuǎn)折：馬科斯上臺(tái)后的 “合規(guī)整頓”

高速擴(kuò)張的DITO電信雖然通過(guò)快速建網(wǎng)和低價(jià)策略搶占了10%左右的市場(chǎng)份額，業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是由于通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)投資巨大、投資回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，DITO電信每年需投入超過(guò)2500億比索（按57：1的最新匯率折算，約44億美元）的資本開(kāi)支用于擴(kuò)充網(wǎng)絡(luò)覆蓋，由此背上了沉重的債務(wù)包袱，一直深陷虧損的泥潭。

但屋漏偏逢連夜雨，隨菲律賓政府在2022年6月發(fā)生政權(quán)更迭，杜特爾特總統(tǒng)因任期屆滿(mǎn)下臺(tái)，新任總統(tǒng)馬科斯就職后，DITO電信的處境也發(fā)生了急轉(zhuǎn)直下的變化，曾經(jīng)的政策紅利也迅速演變?yōu)楹弦?guī)危機(jī)。

首先是DITO電信的控股大股東黃書(shū)賢的商業(yè)帝國(guó)，因?yàn)槭ザ盘貭柼氐恼伪幼o(hù)而陷入風(fēng)雨飄搖之中。

在杜特爾特執(zhí)政期間，與之存在深度捆綁關(guān)系的黃書(shū)賢不斷通過(guò)債務(wù)融資的收購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資擴(kuò)大其商業(yè)帝國(guó)，除了投資DITO電信進(jìn)軍通信市場(chǎng)之外，還大舉收購(gòu)該國(guó)Malampaya油氣田和Family Mart超市等業(yè)務(wù)，同時(shí)還在克拉克環(huán)球城地產(chǎn)項(xiàng)目投入巨資欲將其打造成首都馬尼拉新的CBD商務(wù)區(qū)。

然而，大舉收購(gòu)和投資也導(dǎo)致黃書(shū)賢的公司負(fù)債節(jié)節(jié)攀升，一度超過(guò)46 億美元；而隨著杜特爾特在2022年6月下臺(tái)，黃書(shū)賢的克拉克環(huán)球城地產(chǎn)項(xiàng)目很快就在7月份陷入債務(wù)違約風(fēng)波；同時(shí)其引入博納瑞集團(tuán)投資旗下賭場(chǎng)的計(jì)劃也于2023年3月被宣告終止。

雪上加霜的是，馬科斯上臺(tái)后與前任杜特爾特關(guān)系交惡，作為杜特爾特密友的黃書(shū)賢的商業(yè)帝國(guó)也開(kāi)始頻遭稅務(wù)、環(huán)保等審查，其石油公司還在2022年被追繳130億比索的稅款；同時(shí)監(jiān)察專(zhuān)員辦公室還就黃書(shū)賢收購(gòu)Malampaya油氣田項(xiàng)目中可能涉及的前任政府官員腐敗啟動(dòng)調(diào)查。

因此為了自救，黃書(shū)賢從杜特爾特任期即將結(jié)束時(shí)就開(kāi)始出售包括物流公司、深水天然氣發(fā)電項(xiàng)目等關(guān)鍵資產(chǎn)以降低負(fù)債水平，由此也導(dǎo)致黃書(shū)賢的個(gè)人財(cái)富大幅度縮水。從福布斯富豪榜的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看到，其個(gè)人財(cái)富在杜特爾特執(zhí)政末期的2022年到達(dá)了巔峰的8.1億美元，然后便隨著馬科斯上臺(tái)而一路下滑到了2024年的3.05億美元。

因此，已經(jīng)負(fù)債累累卻仍需巨額投入的DITO電信，也毫無(wú)意外地變成了黃書(shū)賢的“燙手山芋”而被放入待售資產(chǎn)清單。

2024年11月4日，黃書(shū)賢與孟加拉裔新加坡富豪穆罕默德·阿齊茲·汗旗下的Summit Telco簽訂了《股份認(rèn)購(gòu)框架協(xié)議》，根據(jù)該協(xié)議，Summit Telco承諾認(rèn)購(gòu)DITO電信母公司最多90億股新增普通股，并預(yù)付103.8億比索（約1.8億美元）用于對(duì)DITO電信的資本出資。協(xié)議執(zhí)行完畢后，Summit Telco將成為DITO電信的最大股東，其合計(jì)持有DITO電信母公司的股份將接近49%，而黃書(shū)賢的股份會(huì)被大幅度稀釋。

在此之前，黃書(shū)賢已于2023年10月辭去DITO電信CEO的職務(wù)，而他的妻子Cherylyn Uy也于2025年4月辭去了已任職6年之久的CFO職務(wù)，黃書(shū)賢家族欲甩掉DITO電信這個(gè)“燙手山芋”的意圖不言自明。

其次，DITO電信的中資背景也在馬科斯出任菲律賓總統(tǒng)后開(kāi)始遭受更多無(wú)端質(zhì)疑。

在中國(guó)電信進(jìn)入菲律賓市場(chǎng)參與新電信運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)時(shí)，菲律賓輿論就有“中資將控制關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施威脅菲律賓國(guó)家安全”的聲音。但由于獲得時(shí)任總統(tǒng)杜特爾特的力挺，DITO電信最終才得以勝出，此后DITO電信在2020年雇傭了來(lái)自菲律賓軍方的退休上校 Roleen del Prado 領(lǐng)導(dǎo)公司的網(wǎng)絡(luò)安全部門(mén)，以回應(yīng)外界質(zhì)疑。

馬科斯就任菲律賓總統(tǒng)后，其所持立場(chǎng)與親華的杜特爾特明顯不同，從而影響了中菲關(guān)系的走向。在這一大背景下，雖然與杜特爾特關(guān)系親密的黃書(shū)賢開(kāi)始逐步退出，但DITO電信的中資背景卻又一次被推上了風(fēng)口浪尖。

為了緩解沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，DITO電信一直在推進(jìn)將來(lái)自以中國(guó)電信為主的股東們的265 億比索（約4.6億美元）墊付借款轉(zhuǎn)化為股權(quán)以改善資產(chǎn)負(fù)債表。

然而，雖然杜特爾特于其總統(tǒng)任期結(jié)束前的 2022 年 3 月 21 日簽署了第 11659 號(hào)共和國(guó)法案 （也稱(chēng)“公共服務(wù)法案”）以允許外資在該國(guó)擁有高達(dá) 100% 的公共服務(wù)所有權(quán)，但馬科斯政府卻仍然以1987 年菲律賓憲法為依據(jù)，限制中國(guó)電信等外國(guó)國(guó)有企業(yè)在菲投資不得突破60：40的股權(quán)比例。由此不僅DITO電信的資本金擴(kuò)充受到限制，而且還導(dǎo)致其不得不對(duì)外方股東的帶息貸款及墊款繼續(xù)確認(rèn)巨額利息費(fèi)用，又進(jìn)一步加深了DITO電信的虧損程度。

通信行業(yè)具有前期投入巨大，投資回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，因此中國(guó)電信進(jìn)入菲律賓市場(chǎng)投資DITO電信雖并不期望能在短期內(nèi)獲利，但卻需要穩(wěn)定的政策環(huán)境來(lái)堅(jiān)定其長(zhǎng)期投資的信心。然而馬科斯在2022年贏得總統(tǒng)選舉后，單方面對(duì)華挑起南海爭(zhēng)端，允許美國(guó)在菲律賓設(shè)立基地等做法，徹底扭轉(zhuǎn)了前任杜特爾特對(duì)中國(guó)的友好政策，而這無(wú)疑將成為影響DITO電信未來(lái)的最大不穩(wěn)定因素。

四、未來(lái)：政策博弈下DITO電信的不確定性

如今的DITO電信正面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。根據(jù)其母公司DITO CME 2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，自2021年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，來(lái)自DITO電信的累計(jì)虧損已經(jīng)高達(dá)1042億菲律賓比索（約18億美元）。

雖然DITO電信在2024年的業(yè)務(wù)營(yíng)收仍保持著46%的同比增長(zhǎng)，用戶(hù)數(shù)也增加到1367萬(wàn)，但與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Globe 6090萬(wàn)和Smart 5900萬(wàn)的用戶(hù)規(guī)模相比，無(wú)疑仍然過(guò)于弱勢(shì)。而且DITO電信用戶(hù)2024年的ARPU值從2023年的128比索/月/戶(hù)下降到了108比索/月/戶(hù)，遠(yuǎn)低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Globe的165比索/月/戶(hù)，這說(shuō)明DITO電信為了從競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上爭(zhēng)奪用戶(hù)不得已進(jìn)一步下調(diào)了資費(fèi)價(jià)格。

另一方面DITO電信截止到2024年底僅建成7280個(gè)基站，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Smart的4.35萬(wàn)4G基站規(guī)模相比覆蓋劣勢(shì)明顯，因此，雖然DITO電信在2024年用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資本開(kāi)支已經(jīng)高達(dá)3277億比索（約57億美元），但未來(lái)網(wǎng)絡(luò)覆蓋競(jìng)爭(zhēng)所需的資金投入仍是一個(gè)無(wú)底洞，這對(duì)于營(yíng)業(yè)收入僅有163億比索（約2.9億美元）的DITO電信而言，則意味著要繼續(xù)依靠大規(guī)模舉債來(lái)支撐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

然而，DITO電信2024年的總負(fù)債同比增長(zhǎng)了18%，高達(dá)2923億比索（約51億美元），但總資產(chǎn)僅同比增長(zhǎng)3%達(dá)到2189億比索（約38億美元），資不抵債的狀況進(jìn)一步惡化，且缺口在一年內(nèi)擴(kuò)大了一倍。更為嚴(yán)峻的是，DITO電信的流動(dòng)負(fù)債（878億比索）在2024年激增了21%，而流動(dòng)資產(chǎn)（63.7億比索）僅微增7%，短期償債能力進(jìn)一步承壓，如無(wú)法及時(shí)補(bǔ)充資本金或續(xù)貸，DITO電信的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

為了彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口并滿(mǎn)足集團(tuán)資本與運(yùn)營(yíng)支出需求，DITO電信除了采取繼續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目融資貸款、延長(zhǎng)對(duì)供應(yīng)商的付款期限等措施外，也表示要通過(guò)股東貸款或股東追加資本來(lái)確保集團(tuán)流動(dòng)性。但項(xiàng)目貸款、股東貸款等對(duì)外融資所帶來(lái)的利息費(fèi)用已經(jīng)成為其虧損擴(kuò)大化的主要原因：DITO電信在2024 年確認(rèn)的利息費(fèi)用高達(dá)185.81 億比索（約3.3億美元），亦超過(guò)其163億比索（約2.9億美元）的業(yè)務(wù)營(yíng)收。

因此，要大幅緩解DITO電信資不抵債的困境，推動(dòng)中方股東中國(guó)電信和新入股的新加坡Summit Telco增資擴(kuò)股已成當(dāng)務(wù)之急。雖然DITO電信的高管公開(kāi)表示“將積極致力于收入持續(xù)高增長(zhǎng)以期到2028年實(shí)現(xiàn)盈利”來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)信心，但是對(duì)于在DITO電信持股40%的中國(guó)電信而言，要不要繼續(xù)擴(kuò)大在菲投資無(wú)疑是個(gè)兩難的選擇。

DITO電信是“一帶一路”框架下中菲合作的重點(diǎn)項(xiàng)目，也是中國(guó)電信出海戰(zhàn)略的重點(diǎn)項(xiàng)目。中國(guó)電信進(jìn)入菲律賓通信市場(chǎng)，除了資金和人力投入之外，也積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的牽引作用，帶動(dòng)了華為、中興通信、華信郵電、中通服等一大批國(guó)內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的海外業(yè)務(wù)發(fā)展。若DITO電信因資不抵債而破產(chǎn)失敗，不僅中國(guó)電信前期的巨額資金投入將付諸東流，而且也會(huì)給國(guó)內(nèi)的銀行和通信企業(yè)造成大筆壞賬損失，并影響到中資在菲的市場(chǎng)信譽(yù)。

但中國(guó)電信繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)DITO電信的投資，也面臨著一系列當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)。如果馬科斯政府打著國(guó)家安全的旗號(hào)進(jìn)一步收緊外資電信監(jiān)管，中國(guó)電信在DITO電信的運(yùn)營(yíng)空間將進(jìn)一步被壓縮。菲律賓投資署（BOI）當(dāng)年為新成立的DITO電信所提供的一系列優(yōu)惠措施將陸續(xù)到期，特別是“自注冊(cè)之日起五年內(nèi)可雇傭外籍人員擔(dān)任監(jiān)督、技術(shù)或顧問(wèn)職位”的政策如果不被延期，則中國(guó)電信派駐在DITO電信的大量專(zhuān)業(yè)人才將有可能無(wú)法介入公司運(yùn)營(yíng)；而中國(guó)電信作為國(guó)有企業(yè)不被允許突破40%股權(quán)的限制也可能導(dǎo)致其在DITO電信的權(quán)益被稀釋。

更不確定的是，如果馬科斯政府出于國(guó)內(nèi)政治需要在南海問(wèn)題上繼續(xù)挑起事端，破壞中菲關(guān)系的健康發(fā)展，那么作為中菲一帶一路合作成果的DITO電信的未來(lái)命運(yùn)，或許也并不掌握在中國(guó)電信手中。

結(jié)語(yǔ)：

從被杜特爾特寄予厚望的 “破局者” 變成馬科斯時(shí)代的“燙手山芋”，DITO 電信的命運(yùn)變遷變成了菲律賓政權(quán)更迭下又一篇商業(yè)政治學(xué)樣本；而本土富商黃書(shū)賢的無(wú)奈退場(chǎng)與中方股東中國(guó)電信的進(jìn)出困局，所折射的仍然是外資在東南亞市場(chǎng)所面臨的“成也政策，敗也政策” 的核心難題。

因此，DITO 電信能否渡過(guò)難關(guān)，關(guān)鍵還是在于馬科斯政府能否在 “國(guó)家安全” 與 “外資利益” 之間找到微妙的平衡點(diǎn)，而這一政策抉擇或許也將影響著中菲經(jīng)貿(mào)合作的未來(lái)走向。好消息是由于受到挑起對(duì)華爭(zhēng)端導(dǎo)致外國(guó)投資暴跌的影響，菲律賓總統(tǒng)馬科斯的對(duì)華立場(chǎng)近期已有所軟化。

2025年6月10日，馬科斯親自出席了菲律賓華商聯(lián)合總會(huì)的活動(dòng)，并在講話中呼吁菲中商界人士促進(jìn)兩國(guó)關(guān)系發(fā)展。如果馬科斯有關(guān)“更緊密的關(guān)系意味著更好的貿(mào)易、更大的投資和更深入的合作”的講話能夠落到實(shí)處，DITO電信或許將迎來(lái)擺脫當(dāng)前的困局的曙光。