訂單排到2029年！3000億船舶重組落地，產業鏈深度梳理！

01產業鏈全景圖

02產業驅動因素

①兩大船舶龍頭合并重組落地

經過近一年的籌劃，“中船系”兩家公司合并重組終于落地。

中國船舶和中國重工雙雙發布公告，將在2025年8月13日進行停牌，同時中國重工是被吸收合并方，其還面臨著終止上市，交易價格是中國重工股東每持1股可換取0.1339股中國船舶股票。

兩大船舶龍頭重大資產重組，成為A股史上規模最大的吸收合并案。

要知道，當初二者合并的目的是進一步聚焦國家重大戰略和興裝強軍主責主業、加快船舶總裝業務高質量發展、解決同業競爭、提升上市公司經營質量等，對我國船舶制造產業具有非常重要的意義。

②多家船舶龍頭業績大增

事實上，在中國船舶和中國重工合并之前，二者就分別發布了2025年半年報業績預增報告，吸引了資金的追捧。

中國船舶：預計2025年上半年凈利潤將同比增加98%至119%；

中國重工：預計2025年上半年凈利潤將同比增長181.73%至238.08%。

此外，側重于軍用船舶市場的企業——中船防務，其業績表現也是不遑多讓。

公司發布2025年半年報業績預告，凈利潤同比增加213%到268%，同時表示主營業務經營向好，以及確認聯營企業（中國船舶旗下孫公司廣船國際）投資收益大幅增加。

而早在2024年12月中船防務就表示，公司生產建造任務飽滿，已簽合同最晚交船期已排至2029年。

多家船舶企業的突出業績反映出我國船舶行業的高景氣度。

③我國首艘彈射型航母“福建艦”有望入列

眾所周知，船舶根據用途可分為民用船和軍用船。

近日，我國軍用船航空母艦傳出重大喜訊，我國首艘彈射型航母“福建艦”正在試驗試航，入列進入最后攻堅時刻。

這標志著我國“三航母”時代有望到來，構成強大的海上防御作戰體系。

據悉，福建艦的建造使我國成為唯二掌握電磁彈射技術的國家，我國船舶制造技術再度得到充分驗證。

03上游產業鏈

03-1原材料供應：鋼材為基，其他材料為輔

在船舶制造原材料中，鋼材占據著舉重若輕的地位，其成本占比達到20-30%。

比如一艘7.6萬噸的散貨船用鋼量可達1.1萬噸，船體的船殼板、甲板板以及分艙隔板等都會用到大量鋼材。

鋼材強度高、韌性密閉性好，被認為是現代工業的基石材料。

不過，其他材料比如鐵鎳鈷高溫材料、鋁合金、復合材料等，因為耐高溫、抗腐蝕性、輕質等也在船舶制造中有一定應用。

03-2設備制造：包括發動機、錨設備等核心設備

船舶配套設備大概占到總成本的40%-50%。

其中，動力主機是船舶的“心臟”，為船舶提供前進的動力，包括蒸汽機、柴油機、燃氣輪機、核動力主機等。

當前，柴油機憑借燃料適應性強、維護成本低等優勢占據主流地位，同時綠色燃料機正逐漸得到應用，包括甲醇/液氨雙燃料發動機、液化天然氣（LNG）燃氣發動機等。

另外，甲板機械和艙室設備負責船舶的日常運作和操控，以保障船舶的安全航行和貨物裝卸，包括錨機、舵機、起重機、壓縮機、通訊導航系統、電力電氣設備等。

03-3相關標的

①寶鋼股份：我國最大的鋼鐵企業，自主研發的能源海工用鋼、橋梁用鋼等高端產品處于國際先進水平；2025年一季度凈利潤維持兩位數增長。

②亞星錨鏈：全球最大的船用錨鏈生產企業，主營船用錨鏈、海洋系泊鏈和礦用鏈生產，2025年一季度公司毛利率水平在航海裝備行業僅次于中國海防。

③中國動力：國內海軍艦船動力及傳動裝備的核心生產商，為中國船舶集團旗下公司。

04中游產業鏈

04-1船舶設計：知識、技術密集

一艘船最終建成什么樣子由設計環節決定，不僅包括船體設計，還有動力系統以及內部結構設計。

船舶設計通常要花數月-數年不等，非常考驗工程師的經驗和創新能力。

因此船舶設計被認為是產業鏈知識和技術最密集的一環，占到造船成本的5%左右。

04-2船舶總裝：在手訂單充沛，我國實力突出

船舶總裝制造是中游核心環節，因為涉及到的設備、材料眾多，整個生產周期從開工到進塢再到出塢大概還需要12-24個月。

船舶制造、使用周期長直接影響著船舶行業的周期性特點。

而根據近20年全球船廠新接訂單情況，本輪船舶產業鏈周期啟動自2021年，當前景氣度依然向上，雖然整體呈結構性景氣的特點，但遠沒有達到周期頂峰。

具體來說，子行業景氣接力上行，集裝箱船、LNG運輸船、滾裝船、油輪依次規模下單。

截至2025年6月，按照GT（總噸）劃分，集裝箱船、散貨船、油輪三類船訂單量占比分別為31%、21%、18%。

在此背景下，我國作為全球第一大船舶制造國，除在傳統三大船型（集裝箱船、散貨船、油船）領域具備明顯優勢外，高端船型建造也不斷突破，包括大型LNG運輸船、大型郵輪等。

2024年，我國新簽船舶訂單（Dwt噸口徑）占比一度達到了76%。

除供給側出清驅動外，需求層面因新能源轉型以及船舶老齡化也形成良好的驅動。

當然，以上船舶訂單統計的主要是民用船，軍用船因為特殊性訂單并不透明，且周期性較弱。

軍用船分為戰斗艦艇和輔助艦船兩類，和國防軍工產業發展更加契合。

而2022-2025年間，我國軍費支出增速連續4年維持在7%以上，也給船舶制造行業添了一把“火”。

04-3相關標的

①中國船舶：具備國際競爭力的民用船舶制造企業，預期合并中國重工之后，手持訂單將大幅增加，并且以中高端船型為主，包括LNG運輸船、超大型集裝箱船等。

②中船重工：產品門類覆蓋齊全，同時覆蓋軍用船和民用船，并且在艦船配套設備方面具有較強實力，和中國船舶合并有益于增強技術協同與規模成本優勢。

③中船防務：公司在軍用船和支線集裝箱船、疏浚船等具備較強優勢，2025年一季度，營收、凈利潤增速比中國重工、中國船舶還高。

05下游產業鏈

05-1航運：短期受貿易擾動，長期掛鉤于經濟

前面我們說道，船舶制造當前正處于一個向上的景氣周期。

但事實上2025年以來下游航運市場卻并不樂觀，主要是因為美國關稅帶來的全球貿易不確定性增加。

關稅上漲對航運貿易形成一定抑制，航運價格波動明顯且呈下降趨勢。

展望未來，航運市場表現或還要看中美貿易談判落地情況，并且更長期來說全球經濟發展對貿易需求有著更為重要的影響。

05-2海洋工程和軍工：內需產業發展向好

不過比較樂觀的是，我國海洋工程和軍工這樣的內需產業發展向好。

軍工我們前面已經說道，我國軍費支出呈持續增長趨勢，并且我國軍事實力不斷提升，必然帶動軍用船產業鏈的向好發展。

此外，海洋工程或將受益于海洋經濟的發展，帶動工程船、特種船等市場需求的提升。

今年7月份，我國特別強調要推動海洋經濟高質量發展，多地政府積極響應。

05-3相關標的

①中遠海控：我國航運第一龍頭，營收規模遠超第二名招商輪船，公司靠結構優化增強抗風險能力。

②中谷物流：我國最早專業經營內貿集裝箱航運的企業之一，集裝箱船隊規模排名全國第二。

③海峽股份：中遠海運集團旗下，主營以海南省為中心的船舶運輸和輪渡港口服務，在航運行業毛利率突出。

06發展趨勢

總的來說，伴隨著我國兩大船舶龍頭重組落地，我國船舶產業壟斷性優勢愈加突出，并呈現出積極向上的發展局面。當前行業雖然挑戰與機遇并存，但我國船舶制造的實力卻有目共睹。

#中國船舶、#中國重工、#企業重組

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。