半年報“反轉”，湯臣倍健的品類“點金術”是怎樣煉成的？

8月8日晚，湯臣倍健發布了半年報。

上半年，湯臣倍健實現營收35.32億元，歸屬凈利潤7.37億元。

數據顯示，二季度的凈利潤增速回正。

二季度凈利潤增速回正，得益于創新產品驅動和經營提質增效，上半年湯臣倍健“以攻為首”的策略落地有了成果。

過去半年，新品拉動下湯臣倍健的經營正在釋放更多韌性。

接下來，湯臣倍健跑出的品類曲線，能不能支撐未來的成長？這個問題，值得深究。

湯臣倍健半年報：破局品類，就是破局增量

要讀懂湯臣倍健的韌性在哪，就得讀懂當前VDS的行業的現狀。

今天VDS行業有兩大變化。

一個是競爭環境的變化，另外一個是渠道環境的變化。

環境變化上，品牌競爭更激烈了。新的周期里，品牌更需要聚焦消費市場需求。

怎么聚焦消費市場需求？

湯臣倍健的思路是——品類破局。

比如，聚焦廣滲透、高頻購買的基礎營養素品類，升級打造高質價比的產品，同步發力重功能、強功能產品。

上半年，湯臣倍健主品牌旗下臻鉆蛋白粉、金標液體鈣、多維雙層片、金裝魚油四大新品上半年表現亮眼，均登上天貓618全周期新品榜單TOP10。

在線下，湯臣倍健主推的液體鈣DK（120粒），打透質價比，健力多OTC硫酸氨糖與VDS系列氨糖形成“治+養”組合，提高健力多在骨關節市場的競爭力。

高頻上新、多品類戰役、重塑品類價值鏈的成果，就在于二季度營收同比降幅收窄，凈利潤同比增速回正。

長遠看，破局品類，就是破局增量。

品類的邏輯，本質上是人群的邏輯，是增量邏輯。

VDS市場最大的一個增量其實是年輕人。現實里，更多的年輕人正在成為VDS個市場的新增購買力。

越來越多的年輕人不喜歡酒吧蹦迪，而是愛上“保溫杯里泡枸杞”，這屆年輕人學會了科學養生。

于是“護肝、抗疲勞”等營養健康產品有了新增量，比如湯臣倍健跨境產品上半年上市的第二代夜肝片PLUS就頗受歡迎。

把握環境變化之后，就是把增量變現。

變現的關鍵之一，在于渠道。

根據中康CMH數據，藥店VDS（膳食營養補充劑）銷售額增速同比下滑約25%。與此同時，線上渠道的銷量持續增長。

京東平臺數據顯示，在突破級54微克K2金標液體鈣的帶動下，1-6月湯臣倍健鈣品類成交額增速以及市場份額實現逆勢增長。

毛利率數據變化，也凸顯出線上渠道的價值。

財報顯示，上半年毛利率、凈利率環比都有增加，進一步看線上毛利率同比增加 2.93%。

只要毛利率穩得住，隨著品類擴容，行業龍頭的品牌力也將有機會進一步變現。

第三方機構也有類似的看法。

國盛證券研報指出，2025年第二季度起，湯臣倍健公司基數壓力逐步走低，隨著需求修復、新品上市、渠道改革成效兌現及經營提效，公司業績有望逐季轉好。

韌性背后，VDS的底層增長邏輯變了嗎？

當牛奶都開始標明GI值，買一杯奶茶要細盤算熱量的時候，健康營養，就成了時代的消費行業的“顯學”。

消費市場是分層的，并且會一直分層下去。

正因如此，4塊一杯的蜜雪冰城，20多萬的小米YU7，都能賣爆。

產品能不能暢銷，核心是找對需求，然后破局。

這也是湯臣倍健的韌性根源所在。

需求端，關鍵是把人群做透。

海通證券的一份研究顯示，年齡結構上，中國的消費支出峰值年齡，男性/女性分別為33歲/40歲。從2025年算，對應的是90后男性以及80后女性。

另外，2024 年年底，我國 60 歲及以上老年人口達到 3.1 億。老齡化，是個大趨勢。60歲以上的老年人口的子女也大多是80、90后，他們也正處于消費支出峰值年齡。

怎么挖掘這部分購買力？

湯臣倍健的思路是，用品牌和科研實力，打透市場認知。

5月份，湯臣倍健與中國南極考察隊合作，湯臣倍健將為中國南極考察隊提供“嚴選系列”營養產品。

今年6月，湯臣倍健再登《Nature》增刊，成為“全球科技企業”專題唯一VDS企業。

同月，湯臣倍健聯合中國科學院上海營養與健康研究所等機構開展的抗衰天然成分最新研究成果，發表于國際權威期刊《Aging Cell》。

湯臣倍健發力科研這事兒，跟前陣子小米、比亞迪等車企去德國紐北挑戰新成績是一樣的。

當科技創新有了成績，才能支撐優質產品不斷上市，打透C端人群認知，進而挖掘出更多的增量購買力。

VDS的“潛在剛需”屬性，也是增長的關鍵。

或許有人會說保健食品不是剛需。

但我認為長期來看，也許會變成一門剛需生意。

以咖啡為例，十年前誰能想到，中國人在中國做平價咖啡生意，也能把星巴克逼到賣身的地步？背后的核心原因就是，中國品牌把咖啡這個品類，變成了打工人的“剛需”。

就像每天一杯冰鎮美式，是打工人的一種“新常態”，一粒魚油、一片維C，比泡枸杞更能緩解對未來健康的焦慮。

這也許就是剛需。

全民健康的時代，留給VDS的龍頭的機會還有很多。

就湯臣倍健而言，接下來基數壓力走低，三四季度以及全年的業績，值得期待。

巴菲特說，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼是我貪婪。行業的價值波動永遠都在，關鍵還是在于要永遠相信自己的判斷力。

行業未來幾何，不妨且行且看。

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