誰是特朗普經(jīng)濟(jì)棋局的最終風(fēng)向標(biāo)？

民智評(píng)論

作者：蘇倬平，民智國際研究院研究助理

（正文約3000字，預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間8分鐘）

因降息取向長期存在分歧，特朗普和鮑威爾的摩擦持續(xù)加劇。今年4月以來，他頻繁喊話鮑威爾辭去美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，甚至考慮以美聯(lián)儲(chǔ)大樓翻修成本過高為由，對(duì)其提起訴訟，但鮑威爾大概率仍會(huì)任職到2026年5月任期結(jié)束。

眼下，特朗普正在積極物色下一任主席人選，凱文·哈西特（Kevin Hassett）、凱文·沃什（Kevin Warsh）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）成為熱門候選人。

一、特朗普為什么想要換掉鮑威爾？

特朗普與鮑威爾在降息問題上存在明顯分歧，前者的訴求明確且直接：一方面推行激進(jìn)的降息政策，力主美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率降至1%的超低水平；另一方面要求大幅削減政府借貸成本，緩解財(cái)政赤字壓力。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)自2024年12月將基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.25%－4.50%之后，便一直按兵不動(dòng)。在其看來，利率調(diào)整需綜合考慮通脹水平和就業(yè)市場狀況。鮑威爾及美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員對(duì)通脹復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是考慮到特朗普第二任期推出的高額關(guān)稅以及《大而美法案》對(duì)物價(jià)的潛在影響尚未完全顯現(xiàn)，他們傾向于等待更多數(shù)據(jù)明確后再行動(dòng)。

此外，當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁，失業(yè)率維持在4.1%－4.2%的較低水平，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心過早降息會(huì)重新點(diǎn)燃通脹。

出于對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和選舉形勢的擔(dān)憂，特朗普愈發(fā)堅(jiān)定地推動(dòng)降息。2025年，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩跡象：一季度實(shí)際GDP年化下降0.5%，顯示經(jīng)濟(jì)陷入停滯甚至微幅倒退；二季度雖回升至3.0%，但主要是受進(jìn)口減少的推動(dòng)，國內(nèi)需求依然疲弱，增長動(dòng)力不足。

多項(xiàng)研究表明，特朗普第二任期實(shí)施的關(guān)稅政策抬高了物價(jià)、增加了企業(yè)成本、抑制了消費(fèi)與投資；從中期來看，對(duì)GDP增速造成了顯著拖累。這種經(jīng)濟(jì)形勢明顯影響了特朗普政府的執(zhí)政聲譽(yù)。隨著中期選舉臨近，特朗普希望通過降息刺激經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)對(duì)沖關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力，以穩(wěn)定選民信心。而鮑威爾一再拒絕采取寬松政策，無疑成為他挽回經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的阻礙。

4月以來，特朗普多次要求鮑威爾辭去美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，甚至威脅要提前將其解雇。受法律限制，特朗普成功罷免鮑威爾的可能性極低，但也并非完全沒有可能。

《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員（包括美聯(lián)儲(chǔ)主席）只能“因故被總統(tǒng)免職”。今年5月，美國最高法院就特朗普解雇兩名聯(lián)邦勞工委員會(huì)成員的法律糾紛作出裁決，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)是“結(jié)構(gòu)獨(dú)特的準(zhǔn)私營實(shí)體”，其資金來源、組織架構(gòu)和決策獨(dú)立性均不同于傳統(tǒng)政府部門，因此總統(tǒng)不能因政治原因罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。

特朗普本人也公開承認(rèn)，提前解雇鮑威爾的“可能性極小”，但他也在考慮就美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修費(fèi)用過高（真實(shí)性存疑）一事對(duì)鮑威爾提起訴訟，以此來達(dá)成“因故”免職的條件。

與此同時(shí)，特朗普也開始積極物色下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，其明確表示只會(huì)提名支持降息者。

自7月起，他頻頻就新主席人選發(fā)表評(píng)論，如稱財(cái)政部長貝森特可能接替鮑威爾，隨后又表示貝森特不在考慮名單內(nèi)，還提到“兩個(gè)凱文（凱文·哈西特和凱文·沃什）都很好”。

這場聲勢浩大的“換帥”風(fēng)波背后，暗藏特朗普的政治算計(jì)。若他能設(shè)法繞過制度限制提前更換鮑威爾，任命一位“影子主席”，那么美聯(lián)儲(chǔ)大概率能盡早降息。即便無法提前解雇鮑威爾，由于他不斷釋放更換美聯(lián)儲(chǔ)主席的信號(hào)，將經(jīng)濟(jì)不振的責(zé)任歸咎于鮑威爾降息太晚，這種舉措也能為未來任命一名支持降息的新主席提供合理性，同時(shí)為自己在中期選舉中爭取一定話語權(quán)。

二、特朗普想讓誰接替鮑威爾？

8月13日，特朗普在華盛頓肯尼迪中心出席活動(dòng)時(shí)向記者透露，他已將美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾潛在繼任者的名單范圍縮小至“三到四名”候選人，并打算比原計(jì)劃更早地公布自己的決定。

目前，三位候選人已基本確定，分別是現(xiàn)任國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席凱文·哈西特、前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什，以及現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒。

▲ 三位候選人，從左到右分別是凱文·哈西特、克里斯托弗·沃勒和凱文·沃什

1. 凱文·哈西特

哈西特之所以能在候選人名單中位居前列，是因?yàn)樗冀K是特朗普經(jīng)濟(jì)議程的堅(jiān)定支持者。

2017－2019年特朗普第一任期內(nèi)，他擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席，在2017年《減稅與就業(yè)法案》的設(shè)計(jì)與通過過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2020年新冠疫情爆發(fā)后，他重返白宮，出任總統(tǒng)顧問一職，就疫情期間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為特朗普出謀劃策。2025年1月特朗普第二屆政府履新伊始，哈西特便出任國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任。

他積極支持特朗普的關(guān)稅政策，認(rèn)為關(guān)稅對(duì)通脹影響不大，市場對(duì)關(guān)稅存在“過度恐慌”。特朗普推出《大而美法案》時(shí)，哈西特在多個(gè)媒體平臺(tái)上大力宣傳，強(qiáng)調(diào)該法案對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的積極影響[2]。此外，當(dāng)特朗普因不滿勞工部修正后的就業(yè)數(shù)據(jù)，宣布解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長埃麗卡·麥肯塔弗（Erika McEntarfer）時(shí)，他也為這一爭議性決定進(jìn)行辯護(hù)。

哈西特支持美聯(lián)儲(chǔ)立即降息，很大程度上也是出于這種“忠誠”。他本人并未就支持降息提出獨(dú)到見解，只是一味附和特朗普，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)在利率決策中摻雜了政治因素。

8月6日，他在接受福克斯商業(yè)頻道采訪時(shí)稱，美聯(lián)儲(chǔ)去年總統(tǒng)大選前的降息決定，以及今年維持利率不變的做法，明顯帶有黨派色彩。這種忠誠雖增加了哈西特獲得美聯(lián)儲(chǔ)新主席提名的可能性，但也可能引發(fā)社會(huì)對(duì)特朗普威脅美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的批評(píng)，進(jìn)而使特朗普出于謹(jǐn)慎考慮而放棄提名哈西特。

2.凱文·沃什

2006年，35歲的沃什成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最年輕的理事，并任職至2011年。2017年美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫任期將滿時(shí)，特朗普曾考慮讓沃什接任，但最終選擇了鮑威爾。2018年鮑威爾上任后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息，將利率提高至2.5%，而當(dāng)時(shí)特朗普急需低利率刺激經(jīng)濟(jì)和股市。面對(duì)鮑威爾的“不配合”，特朗普極為不滿。2020年他在白宮簽署中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議時(shí)，還流露出當(dāng)年沒選沃什接任美聯(lián)儲(chǔ)主席的后悔之意。

沃什曾是鷹派人物，但今年在降息問題上，他與特朗普立場一致。過去，沃什支持緊縮的貨幣政策和強(qiáng)硬反通脹措施。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，他明確反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，認(rèn)為此舉會(huì)加劇公共債務(wù)問題，使貨幣政策偏離其核心職能。

如今，他轉(zhuǎn)向?qū)捤烧撸粲趺缆?lián)儲(chǔ)在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的同時(shí)適度降息。他表示，美國經(jīng)濟(jì)本可強(qiáng)勁增長，但美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，限制了這一勢頭。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性問題上，他態(tài)度曖昧，似有向特朗普靠攏之意。他認(rèn)可美聯(lián)儲(chǔ)在操作層面應(yīng)保持獨(dú)立，但同時(shí)也認(rèn)為這種獨(dú)立性是有限度的，并非完全脫離政治影響。

沃什因家庭原因與特朗普有一定私交。沃什的岳父羅納德·蘭黛是特朗普大學(xué)時(shí)期的好友，也是其長期政治盟友。蘭黛曾花費(fèi)數(shù)百萬美元支持特朗普2016年和2020年的總統(tǒng)競選活動(dòng)，并于2025年3月向特朗普的超級(jí)政治行動(dòng)委員會(huì) MAGA Inc. 捐贈(zèng)了500萬美元。

3. 克里斯托弗·沃勒

2020年，沃勒獲特朗普提名并出任美聯(lián)儲(chǔ)理事，任期至2030年1月。今年7月召開的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議上，沃勒因擔(dān)憂勞動(dòng)力市場惡化，主張降息25個(gè)基點(diǎn)。與兩個(gè)凱文不同，沃勒和特朗普的交集較少，也沒有明顯向特朗普尋求政治靠攏的姿態(tài)。基于經(jīng)濟(jì)學(xué)家和技術(shù)官僚出身的專業(yè)判斷，他主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快降息。

沃勒并未偏離美聯(lián)儲(chǔ)兼顧就業(yè)與通脹的政策路線，他在降息問題上與鮑威爾等美聯(lián)儲(chǔ)官員存在不小的分歧，根源在于雙方對(duì)美國勞動(dòng)力市場狀況評(píng)估上的顯著差異。

沃勒認(rèn)為，勞動(dòng)力市場表面看似穩(wěn)健，但剔除修正數(shù)據(jù)后的新增就業(yè)已接近停滯，存在下行風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)在就業(yè)惡化之前就采取貨幣刺激措施。

對(duì)于特朗普的關(guān)稅政策，沃勒認(rèn)為，關(guān)稅引發(fā)的物價(jià)上漲屬于短期沖擊，不應(yīng)成為阻礙降息的因素；當(dāng)前，剔除關(guān)稅影響后的核心通脹已接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，而現(xiàn)行利率遠(yuǎn)高于中性利率，降息有助于維持經(jīng)濟(jì)平衡。再考慮到美國經(jīng)濟(jì)增長已開始放緩，GDP增速低于潛在水平，寬松的貨幣政策可防止經(jīng)濟(jì)陷入滯緩狀態(tài)。

三、結(jié)語

綜合來看，沃勒無疑是兼具專業(yè)背景和穩(wěn)健判斷力的候選人。他主張降息，看似與特朗普同調(diào)，實(shí)則源于其獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷，而非政治迎合。但鮑威爾任內(nèi)產(chǎn)生的沖突極有可能讓特朗普對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)出身的專業(yè)人士持懷疑態(tài)度，從而更偏好絕對(duì)忠誠的“自己人”，這將使得哈西特具備優(yōu)勢。雖然最終結(jié)果只能等特朗普親自揭曉，但是無論人選如何，維護(hù)貨幣政策的可信度與程序正當(dāng)性才是壓艙石。

撰稿：蘇倬平

編務(wù)：王薪堯

責(zé)編：邵逸飛 梁雨迪

圖片來源：網(wǎng) 絡(luò)

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