隆眾能化早讀：地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)際油價(jià)上漲

◆隔夜市場(chǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所

8/25: 烏克蘭針對(duì)俄羅斯能源設(shè)施的襲擊仍在繼續(xù)，俄烏局勢(shì)不穩(wěn)定性帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨10合約64.80漲1.14美元/桶，環(huán)比+1.79%；ICE布油期貨10合約68.80漲1.07美元/桶，環(huán)比+1.58%。中國(guó)INE原油期貨2510合約漲2.5至493.5元/桶，夜盤漲5.7至499.2元/桶。

數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所

◆宏觀

◎中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型加強(qiáng)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的意見(jiàn)》明確，碳市場(chǎng)是利用市場(chǎng)機(jī)制積極應(yīng)對(duì)氣候變化、加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的重要政策工具。到2030年，基本建成以配額總量控制為基礎(chǔ)、免費(fèi)和有償分配相結(jié)合的全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，建成全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)。

◎全國(guó)政協(xié)十四屆常委會(huì)第十三次會(huì)議開(kāi)幕，圍繞“制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展‘十五五’規(guī)劃”協(xié)商議政。本次政協(xié)常委會(huì)會(huì)議為期兩天，政協(xié)常委會(huì)組成人員將圍繞八個(gè)專題進(jìn)行分組討論。

◎國(guó)家發(fā)改委主任鄭柵潔主持召開(kāi)企業(yè)座談會(huì)，圍繞科學(xué)編制“十五五”規(guī)劃，聽(tīng)取關(guān)于擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)等方面意見(jiàn)建議。鄭柵潔表示，發(fā)改委將不斷完善擴(kuò)內(nèi)需政策舉措，積極營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境。

◎海關(guān)總署署長(zhǎng)孫梅君介紹，“十四五”以來(lái)，我國(guó)新增和擴(kuò)大開(kāi)放口岸40個(gè)，總數(shù)已達(dá)311個(gè)，基本形成水陸空立體化、東中西全方位口岸開(kāi)放布局?！笆奈濉逼陂g，海關(guān)年均監(jiān)管進(jìn)出口貨物52億噸、貨值達(dá)41.5萬(wàn)億元，體量全球最大。

◎美政府在周一發(fā)布的一份公告草案中概述了對(duì)印度產(chǎn)品征收50%關(guān)稅的計(jì)劃，這是白宮計(jì)劃推進(jìn)提高關(guān)稅的最新信號(hào)。美國(guó)國(guó)土安全部發(fā)布的通知稱，提高的關(guān)稅將針對(duì)“2025年8月27日美國(guó)東部夏令時(shí)間凌晨12:01或之后進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)或從倉(cāng)庫(kù)提取消費(fèi)產(chǎn)品的”印度產(chǎn)品。

◎美國(guó)將銅和鉀鹽等礦物列入2025年關(guān)鍵礦物清單，因這些礦物對(duì)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（內(nèi)政部下屬機(jī)構(gòu)）已將草案清單發(fā)布至《聯(lián)邦公報(bào)》，為期30天公開(kāi)征求公眾意見(jiàn)。

◎美國(guó)7月份新建住宅折合年率銷量下降0.6%至65.2萬(wàn)套，超出市場(chǎng)預(yù)期的63萬(wàn)套；新建住宅價(jià)格中值較上年同期下跌5.9%至40.38萬(wàn)美元。

◆行業(yè)快訊

◎8月烷基化油市場(chǎng)利潤(rùn)倒掛與開(kāi)工率下滑的深度關(guān)聯(lián)

展望后市，隨著部分高成本產(chǎn)能退出市場(chǎng)，供需格局有望逐步改善。若后續(xù)原油價(jià)格企穩(wěn)回升帶動(dòng)汽油需求回暖，或原料價(jià)格出現(xiàn)回落，烷基化油行業(yè)利潤(rùn)倒掛局面有望得到緩解，開(kāi)工率也將隨之逐步回升。但短期內(nèi)，利潤(rùn)虧損與開(kāi)工下滑的相互影響仍將主導(dǎo)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，行業(yè)需經(jīng)歷階段性調(diào)整以實(shí)現(xiàn)新的供需平衡。

◎新產(chǎn)能陸續(xù)投放后 給國(guó)內(nèi)正丁醇市場(chǎng)帶來(lái)的轉(zhuǎn)變

2025年新產(chǎn)能尚未完全投產(chǎn)，仍有44萬(wàn)噸/年產(chǎn)即將投產(chǎn)，而投產(chǎn)主要區(qū)域在華南及華東地區(qū)，預(yù)計(jì)截止到2025年底，國(guó)內(nèi)正丁醇總產(chǎn)能達(dá)到436.5萬(wàn)噸/年，屆時(shí)華東地區(qū)總產(chǎn)能達(dá)到139萬(wàn)噸/年，占全國(guó)產(chǎn)能31.84%，山東地區(qū)總產(chǎn)能117萬(wàn)噸/年，占全國(guó)產(chǎn)能26.8%，華南地區(qū)總產(chǎn)能67.5萬(wàn)噸/年，占全國(guó)產(chǎn)能15.46%。同時(shí)國(guó)內(nèi)自供率將會(huì)提升至41.7%左右。隨著后續(xù)新產(chǎn)能的增加，下游新產(chǎn)并未完全跟上，供應(yīng)量增加高于需求量增速，加上自供率的增加，不僅給市場(chǎng)業(yè)者帶來(lái)看空心態(tài)，而導(dǎo)致整個(gè)正丁醇市場(chǎng)價(jià)格重心承壓下行，而后續(xù)仍有生產(chǎn)裝置有檢修計(jì)劃，故而預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格震蕩在成本線附近。

◎價(jià)格整體波動(dòng)有限 再生PP八月市場(chǎng)簡(jiǎn)析

進(jìn)入9月，再生PP市場(chǎng)預(yù)計(jì)難有顯著起色。供應(yīng)端，8月以來(lái)產(chǎn)能利用率維持在25% - 30%的低位，9月高溫天氣雖有所緩解，但毛料回收環(huán)節(jié)前期受抑制，短期供應(yīng)增量有限，企業(yè)原料庫(kù)存或仍維持低位，整體供應(yīng)難有大幅波動(dòng)。需求端，下游制品企業(yè)訂單情況未現(xiàn)明顯改善，采購(gòu)策略依舊謹(jǐn)慎，且受新舊料價(jià)差持續(xù)窄區(qū)間波動(dòng)影響，下游對(duì)新料采購(gòu)意向較高，再生PP需求難有實(shí)質(zhì)性提升。綜合來(lái)看，9月再生PP市場(chǎng)供需矛盾難有緩解，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)將延續(xù)弱勢(shì)盤整態(tài)勢(shì)，企業(yè)需密切關(guān)注下游需求變化及新舊料價(jià)差走勢(shì)，靈活調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略。

◎供需端支撐不足 BDO市場(chǎng)低位震蕩延續(xù)

綜合來(lái)看，9月周期工廠方面整體出貨壓力尚可，且虧損壓力下讓利意向不強(qiáng)，限制市場(chǎng)操盤空間。而終端下游行業(yè)受傳統(tǒng)旺季效應(yīng)帶動(dòng)，整體開(kāi)工將提高，對(duì)原料消化量增加；同時(shí)下游多行業(yè)虧損，而原料目前低位，存提前備貨預(yù)期。供需商談博弈加劇，BDO市場(chǎng)短期延續(xù)低位震蕩；長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注BDO工廠裝置變化及新疆地區(qū)運(yùn)輸情況。

◎下游苯酐試探性推漲 但工業(yè)萘跟進(jìn)仍有阻力

短期來(lái)看工業(yè)萘市場(chǎng)或整理為主，場(chǎng)下游苯酐行業(yè)低位成交雖有緩和，但對(duì)工業(yè)萘仍存議價(jià)情緒。深加工企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，場(chǎng)內(nèi)工業(yè)萘局部供應(yīng)面減少，市場(chǎng)或進(jìn)入漲跌兩難階段。另外受國(guó)內(nèi)重大活動(dòng)影響，京津冀及周邊省份受其影響存在不同程度的企業(yè)限產(chǎn)以及道路限行，部分區(qū)域貨源流通受阻。

◎多空博弈 短期加氫苯漲跌兩難

在加氫苯低供應(yīng)與弱需求、原油和政策面的博弈中，短期市場(chǎng)跌幅有限，上漲也乏力。中長(zhǎng)期，8-9月純苯和下游均有裝置投產(chǎn)，且投產(chǎn)裝置規(guī)模較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需基本面受新投產(chǎn)裝置落地進(jìn)度影響程度大。目前來(lái)看，山東大型下游投產(chǎn)進(jìn)程較為領(lǐng)先，下游投產(chǎn)進(jìn)程快于上游裝置，或?qū)r(jià)格形成利好支撐，預(yù)計(jì)8-9月現(xiàn)貨市場(chǎng)底部支撐鞏固，價(jià)格不乏回彈上行動(dòng)力。

◆產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

◎上海出臺(tái)樓市新政“組合拳”：符合條件的家庭外環(huán)外購(gòu)房不限套數(shù)，成年單身按照居民家庭執(zhí)行住房限購(gòu)政策；綠色建筑公積金貸款額度上浮15%，公積金落實(shí)“又提又貸”政策；房貸利率層面則不再區(qū)分首套和二套房；房產(chǎn)稅征收層面也迎來(lái)微調(diào)，本地和外地戶籍政策口徑更為一致。

◎相關(guān)部門近期將會(huì)發(fā)放衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域一位資深技術(shù)專家表示，這意味著我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)邁出第一步。但要實(shí)現(xiàn)像星鏈那樣提供衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，仍需2~3年左右的時(shí)間。

◎自然資源部日前組織7個(gè)石油天然氣探礦權(quán)掛牌出讓。此次集中掛牌出讓，意味著我國(guó)新一輪油氣勘探開(kāi)發(fā)熱潮啟動(dòng)在即。

◎上汽與華為鴻蒙智行合作的首款車型——尚界H5開(kāi)啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)16.98萬(wàn)元起，將于9月23日正式發(fā)布上市。尚界H5是目前搭載華為ADS 4智能駕駛輔助系統(tǒng)的最便宜車型。

◎馬斯克成立一家新公司Macrohard，其核心目標(biāo)野心勃勃：計(jì)劃利用xAI的技術(shù)和龐大算力，模擬并替代Office等軟件功能。

◎英偉達(dá)正式推出其專為機(jī)器人應(yīng)用設(shè)計(jì)的計(jì)算平臺(tái)Jetson AGX Thor 開(kāi)發(fā)者套件及量產(chǎn)模塊，目前已正式全面上市。據(jù)悉，新的Jetson AGX Thor 開(kāi)發(fā)者套件起售價(jià)為3499美元，即日起將向包括中國(guó)在內(nèi)的全球客戶開(kāi)放銷售。

◎印度7月份原油進(jìn)口量環(huán)比下降8.7%，至1856萬(wàn)噸，為2024年2月以來(lái)的最低水平。

◆財(cái)經(jīng)日歷

周二（8月26日）

05:00 韓國(guó)8月消費(fèi)者信心指數(shù)

06:30 美國(guó)8月25日iShares黃金持倉(cāng)-每日更新(噸)

08:30 澳大利亞截至8月24日當(dāng)周ANZ消費(fèi)者信心指數(shù)

15:10 中國(guó)8月26日上期所每日倉(cāng)單變動(dòng)-原油(桶)

20:30 美國(guó)7月耐用品訂單月率初值(%)

22:00 美國(guó)8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)