乳品強勁、非乳突進，伊利確定性增長趨勢凸顯

以過硬品質構筑核心護城河，靠創新驅動培育發展韌性，借助全產業鏈的領先勢能，伊利正在全球乳業版圖上書寫新的坐標篇章。

近日，伊利股份（600887.SH）披露2025年上半年財報，營收、凈利穩居亞洲乳業第一，絕對龍頭領先優勢持續擴大。這份“韌性十足、質地卓越”的業績答卷，再次展現乳業龍頭的穩健與確定性底色。

財報數據顯示，上半年，公司實現營業總收入達619.33億元，同比增長3.37%，半年營收即甩行業第二名203億元，領先優勢持續擴大；扣非歸母凈利潤70.16億元，同比增長31.78%，再創歷史新高。并且在8月29日召開的2025年半年度業績說明會上，伊利股份向市場釋放出穿越周期、全面向好的積極信號。

在新生代奶制品品牌層出不窮、乳業瘋狂卷新品的當下，乳業龍頭伊利反而在確定性中穩步增長，這家公司做對了什么？

01 領先優勢持續擴大背后

8月28日，荷蘭合作銀行（Rabobank）發布2025年全球乳業20強榜單。榜單上，伊利穩居全球乳業五強、連續12年蟬聯亞洲乳業第一，再次成為唯一進入全球五強的中國乳企。

而最新的財報用數據不僅再次證明了伊利的實力，也向市場釋放出積極信號。

首先，伊利2025年上半年不僅營收凈利實現雙增，交出了一份漂亮的答卷，而且第二季度單季營業收入289.15億元，同比增長5.77%，扣非歸母凈利潤23.87億元，更是同比大增49.47%，在行業領先的基礎上呈現環比加速改善趨勢。

基于超預期的業績表現，伊利在業績說明會表示，“全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，并努力實現更高盈利。”同時還強調，“業務的均衡發展，為公司進一步夯實行業龍頭地位，打下了堅實的基礎。”

其中，從細分業務上來看，今年上半年，伊利奶粉及奶制品收入達到165.78億元，同比增長14.26%，整體市場份額位居行業第一，在總營收中的比重進一步提升。對此，伊利股份在2025年上半年業績會中表示，隨著消費者對國產奶粉信心的提升和配方注冊制的實施，近幾年國內奶粉市場進一步整合，公司嬰幼兒奶粉在2025年上半年也實現了較快的增長，份額得到了進一步的提升。

從中報業績表現來看，伊利的前瞻性戰略布局，正在收獲“高質量回報”。

對此，招商證券表示：“伊利業績超預期，7-8月看整體需求延續上半年態勢，仍處于平穩復蘇，隨著消費政策逐步落地，預計整體乳制品行業有所改善，期待下半年中秋國慶假期需求復蘇。我們看好公司競爭優勢下體現的業績韌性，分紅有望穩中提升，整體股息率可觀。我們預計25-27年公司eps分別為1.8元、2.0元、2.2元，對應25年估值15X，維持‘強烈推薦’評級。”

目前，伊利不僅盈利改善持續兌現，在股東回報上，伊利一如既往給出有力展望。伊利表示，將繼續執行“不低于70%凈利潤”的分紅政策，“今年公司盈利能力較去年有更好表現，預計分紅額較去年保持穩定，甚至有一定提升。”

02 拆解細分需求，奶粉實現“大滿貫”

作為國民品牌，對很多消費者而言，這么多年來，“安慕希”“金典”“舒化”“巧樂茲”“谷粒多”等伊利明星產品都是日常生活中經常購買或者逢節送禮時的首選項。

今年上半年，公司液體奶基本盤業務同步向好，全品類穩居行業第一，常溫酸奶、常溫乳飲料、高端白奶市場份額全面增長。

更亮眼的是，作為伊利重點布局和培育的第二增長曲線，奶粉業務再次逆勢爆發，成為推動公司盈利質量和盈利結構雙提升的重要引擎。尤其是嬰幼兒奶粉領域，獲得了里程碑式突破。

根據中商產業研究院發布的《2024-2029年中國乳制品行業市場發展前景分析報告》，2023年中國乳粉產量87.2萬噸，同比減少1.38%，產區主要分布在黑龍江、河北、陜西、內蒙古、山東等省份。中商產業研究院分析師預測，2024年中國乳粉產量將保持在88萬噸左右。

在整體行業處在復蘇周期中時，伊利之所以能夠穿越周期實現“逆勢走強”，主要得益于伊利對奶粉板塊的前瞻性布局以及全品類均衡性結構優勢。

首先，繼奶粉整體銷量奪得中國市場第一后，伊利整體嬰幼兒奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售額市場份額達到18.1%，躍居全國第一。

在嬰幼兒奶粉領域，家長們對奶粉安全性、營養均衡性有越來越高的要求。對此，伊利不斷加大研發投入，打造出符合不同年齡段嬰幼兒生長發育需求的產品，市場份額持續攀升。比如作為有機嬰幼兒奶粉第一品牌，“金領冠”塞納牧依托限定頂級娟姍有機牧場，打造兼具“娟姍奶源+有機認證”的稀有品質，持續引領品類發展。

即使在有機嬰幼兒奶粉這個細分賽道，“金領冠”也在不斷做新品研發，滿足多樣化需求。比如敏感寶寶喂養焦慮是很多新手家庭的痛點，金領冠憑借“舒適分階水解肽科技”，為過敏嬰幼兒提供專業營養解決方案。

在成人奶粉領域，今年伊利旗下的“欣活”品牌表現尤為突出，品牌力持續升級。各子品牌快速發展，助力成人營養品整體營收雙位數增長。目前，伊利已成功拿下成人奶粉、嬰幼兒奶粉“大滿貫”。

同時，隨著消費者對羊奶粉易消化、營養豐富等優勢的認知不斷提升，羊奶粉市場需求逐漸增加，伊利迅速抓住機遇，同樣展現出強大的競爭力，在“牛羊并舉”戰略協同下，悠滋小羊、佳貝艾特、倍暢羊奶粉等以差異化優勢助力羊奶粉營收增速超30%，公司羊奶粉市場份額升至34.4%，持續穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一。

多個業務板塊均表現亮眼的背后，是伊利在各個業務板塊上對人群需求的精準拆解和對戰略目標的精準把握。

舉個例子，除了基本盤的常溫酸奶、常溫乳飲料和迅速增長的奶粉業務，伊利還迅速拓展非乳業板塊，在健康水飲行業也展現出了強勁增長勢頭，比如伊刻活泉茉莉花茶、醇香烏龍、人參枸杞養生水等創新產品都獲得了市場的高度認可。

從伊利一直擅長的核心業務，到各類新的嘗試，伊利都實現了里程碑式的突破，這是公司深耕乳品研究、科技創新及多元化業務布局的階段性成果，也標志著公司綜合競爭力邁上新臺階。

03 用創新打造“韌性”

當乳業市場競爭日趨激烈、行業格局不斷演變，伊利正在用創新強化“經營韌性”優勢，不斷深耕與突破，為穩健前行注入動力。

一方面，全品類均衡布局，在擅長的領域持續發力，體現出前瞻性戰略眼光，更重要的是，作為乳業龍頭，在自身擅長的奶粉、液態奶等核心領域，伊利持續發力，不斷鞏固市場優勢，通過精準把握消費者需求，推出更多貼合市場的產品，不斷增強產品競爭力。

當“亞健康”成為現代人的普遍焦慮時，“藥食同源”正在迎來全新的發展契機。今年“618”年中購物節期間，北京日報官方微博發布的“‘618’商超吃喝調研問卷”結果顯示，有49%的消費者青睞購買紅豆薏米水、紅棗枸杞水等“中式養生水”。并且，前瞻產業研究院發布的《2024年中國中式養生水行業發展趨勢洞察報告》顯示，2023年國內藥食同源茶飲市場規模達到了4.5億元，預計2028年將超過百億元。

伊利迅速抓住行業變化趨勢，今年上半年，與同仁堂達成全面戰略合作。雙方強強聯合，以現代智造賦能傳統智慧，打造更適合國民體質的營養健康新供給。隨著合作落地，伊利與同仁堂共創推出了7款融合中醫藥智慧的功能性乳制品，這些產品將乳制品與科學配比的藥食同源營養成分融合，為消費者提供了健康與品質的雙重保障。

官方數據顯示，主打控糖的欣活紓糖膳底配方奶粉、提升骨骼健康的欣活骨能膳底配方奶粉、女士養顏的輕慕紅參煥活奶粉等5款功能性藥食同源產品，上市后在電商渠道銷售增長超70%。

品質才是伊利在市場上的最強護城河。在這場跨界合作中，“品質”是最核心的關鍵詞之一。“伊利即品質”是伊利集團的企業信條，也恰恰與同仁堂對品質的堅守不謀而合。其創新并非僅停留在產品概念層面，更建立在“健康供給”的基礎之上，體現在對產品品質和原材料的極致追求。在原材料選擇上，伊利嚴苛篩選優質奶源，建立了覆蓋全球的優質奶源基地，從源頭確保產品品質。

伊利率先開辟“最好牛奶+最好原材料”的地域限定賽道，在北緯48°呼倫貝爾草原等地建設高標準限定有機牧場，嚴選云南羅平小黃姜、黃山毛峰、丹東草莓、長白山人參、金寨靈芝、新西蘭黃油等全球優質原料。新的健康理念與品質結合，構成了伊利最強的護城河。

同時，伊利不斷完善生產過程中的質量管控體系，引入先進的檢測技術和設備，對產品生產的每一個環節進行嚴格把控，確保每一款產品都符合高品質標準。這種對品質的堅守，讓消費者對伊利產品充滿信任，也成為伊利長期發展的重要保障。

在立足國內市場的同時，伊利積極加速國際化版圖的拓展，實現了從“賣產品”到“全球共建”的跨越。

中報數據顯示，伊利全球化業務持續高增，核心品類冷飲業務營收同比增長14.4%，嬰幼兒羊奶粉業務營收增長65.7%。具體來說，5月份，金領冠全面登陸香港市場，以高品質贏得全球市場認可；6月份，Cremo正式登陸沙特，已完成核心城市布局，目前銷售點已突破3000家，月銷量近50萬支。

總而言之，在全球乳業產業鏈重塑的背景下，伊利將繼續與全球各地合作伙伴深度合作。以過硬品質構筑核心護城河，靠創新驅動培育發展韌性，借助全產業鏈的領先勢能，伊利正在全球乳業版圖上書寫新的坐標篇章。