比亞迪交出“營利雙增”答卷 股價卻震蕩回調

記者 |于婉凝

當第五代DM技術加持下的比亞迪（002594.SZ；01211.HK）新車在終端點燃用戶熱情，另一邊資本市場的風向卻悄悄改變。

8月29日晚間，比亞迪交出一份“營利雙增”的成績單，但半年報發布后的第一個交易日，即9月1日，比亞迪A股股價下跌近4%，雖在9月2日略有回升，但未能持續。9月3日和4日分別下跌2.55%和2.99%。到了9月5日，股價有所反彈，單日上漲3.13%，報收于107.26元/股，但與8月29日的高點116.59元/股仍有不小差距。

這場回調并非毫無征兆，或許是市場情緒的一次集中釋放。

一

月度銷量與自己賽跑

從最新銷量數據看，8月，比亞迪銷量依然兇猛——37.36萬臺，讓同期其他車企望塵莫及。

只不過，比亞迪的領先優勢正在遭遇同行的蠶食。第二梯隊的4家車企——上汽、吉利、奇瑞、長安正在全力追趕。

事實上，比亞迪更多是與自己賽跑。

2025年前8個月，比亞迪的銷量分別為30.05萬輛、32.28萬輛、37.74萬輛、38.01萬輛、38.25萬輛、38.26萬輛、34.43萬輛、37.36萬輛。

對比可見，比亞迪的銷量在4月邁上38萬輛的關口，之后一直處于停滯狀態。自7月開始，比亞迪連續兩個月的月度銷量跌破38萬輛。

今年前個8月，比亞迪新能源汽車累計銷量約為286.39萬輛，同比增長23%。按照年初制定的550萬輛的年銷量目標測算，目標完成率僅約52%。未來4個月，比亞迪的壓力不小。

9月4日，有消息稱比亞迪已將2025年的銷量目標下調16%，從550萬輛降至460萬輛。有媒體就此消息向比亞迪求證，比亞迪方面表示不予回應。若按照460萬輛測算，截至8月底，目標完成率約62%。

從銷量結構來看，比亞迪在國內面臨的銷量壓力相對更大，8月，本土銷量29.3萬輛，同比下降14%，海外銷量則同比大增157%，達到8萬輛。

實際上，海外市場已經成為比亞迪銷量的重要增長點。

上半年其海外市場銷量超47萬輛，同比增長130%，已超過去年全年銷量總和。比亞迪此前曾透露，2025年海外銷量目標在80萬輛左右，主要集中在東南亞、中南美洲和歐洲三大區域。

其產品覆蓋范圍已拓展至全球6大洲110余個國家和地區，且在英國、巴西、新加坡等重點市場成功躋身新能源汽車熱銷榜單前列。

歐洲汽車制造商協會公布的數據顯示，今年7月，特斯拉在歐洲的新車注冊量為8837輛，較去年同期下降超四成，也是連續第7個月下滑，且市場份額較去年同期跌去一半。同期，中國電動汽車品牌比亞迪的銷量猛增超過兩倍，市場份額超越特斯拉。

二

研發投入達到凈利潤的近兩倍

8月29日晚間，比亞迪發布半年報，公司上半年實現收入3712.8億元，同比增長23.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤155.1億元，同比增長13.79%。

這也是比亞迪首次超越特斯拉半年收入。數據顯示，特斯拉2025年上半年總收入為418億美元（約合人民幣2995億元），相比去年同期的468億美元（約合人民幣3351億元），同比下滑11%。

營收分板塊來看，比亞迪汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約為3025.06億元，同比增長32.49%；手機部件、組裝及其他產品業務的收入為687.44億元，同比下降5.54%。上述兩大板塊分別占公司總收入的81.48%和18.51%。

從利潤水平來看，在行業“價格戰”以及公司“增量不增價”戰略下，毛利率有所承壓。比亞迪上半年毛利率為18%，同環比分別下降0.8和1.8個百分點，其中，汽車、汽車相關產品及其他產品毛利率為20.35%，同比下降1.99個百分點；單車毛利（剔除比亞迪電子）為2.9萬元，同環比分別下降15.3%和8.0%。

在比亞迪看來，2025年上半年汽車市場競爭處于白熱化階段。其在半年報中表示，2025年上半年，中國汽車行業出現“一口價”“過度營銷”等行業亂象，極大擾亂了正常的商業秩序，阻礙汽車產業高質量發展進程。

透過業績深挖增長內核，比亞迪在研發領域的“重金投入”值得關注。上半年，公司研發投入達309億元，同比增長53%，這一數字不僅遠超行業平均水平，更達到同期凈利潤的近兩倍。

數據顯示，截至目前，比亞迪累計研發投入超2100億元，在2011年至2024年的14年間，比亞迪有13年的研發投入超過當年的凈利潤。

三

起訴自媒體索賠300萬元

在資本市場，比亞迪也動作頻頻。

比亞迪在今年上半年配售1.298億股H股新股，配售價為335.2港元/股，總額435.09億港元（約合56億美元），成為過去十年全球汽車行業規模最大的股權再融資項目。

此外，值得一提的是，比亞迪在8月29日宣布將H股每手買賣單位由500股調整為100股，調整自9月19日上午9時起生效。這是比亞迪年內第二次降低投資門檻。今年4月，比亞迪曾通過“1拆3”將總股本由30.39億股增至91.17億股，使每手入場費從逾20萬港元降至約6萬港元。

比亞迪在資本市場的一系列動作，核心是通過降低投資門檻來夯實資本根基，既為技術研發與全球化布局儲備資金，也通過提升股票流通性擴大股東基礎，進一步鞏固其在資本市場的話語權。

而企業在資本市場的穩定發展，往往與品牌聲譽深度綁定。因此，在推進資本層面布局的同時，比亞迪也開始主動通過法律途徑肅清惡意輿論，為自身經營發展構建更健康的外部環境。

9月4日，比亞迪網絡舉報中心發文稱，近期，網絡上陸續多次出現針對比亞迪的詆毀、侮辱內容，為堅決捍衛公司合法權益，比亞迪將正式起訴“彭彭在嗎”“生活家林小北”等自媒體賬號及其所屬MCN機構，要求公開道歉并賠償損失300萬元；同時，比亞迪也將通過法律途徑向其他5個自媒體賬號追責。

這已經不是比亞迪第一次進行維權索賠。就在前幾天，比亞迪已經勝訴了一回，獲賠201.87萬元。

比亞迪法務部9月2日發文稱，自媒體“龍豬—集車”及其相關賬號因長期發布大量有關比亞迪的不實及侮辱詆毀信息，一審判決認定其構成侵權，判令被告賠禮道歉、刪除侵權言論，并賠償比亞迪經濟損失等共計201.87萬元；二審維持原判。近期，經法院強制執行，判賠金額201.87萬元已執行到賬，同時自媒體“龍豬—集車”及相關賬號的實控人向比亞迪予以書面致歉。

比亞迪集團品牌及公關處總經理李云飛9月2日發文表示，對于黑公關、黑媒體，為了黑而黑，長期針對比亞迪，詆毀比亞迪，絕不容忍。

近年來，網絡黑公關屢禁不止，對汽車行業正常市場競爭造成了一定的負面影響。為此，比亞迪、理想、極氪、深藍汽車等都曾重拳打擊黑公關。

比亞迪法務部6月4日還曾公布了部分網絡侵權案件。其中，6個網絡黑媒體及黑公關賬號被判罰，最高賠償人民幣10萬元。個別賬號被公安機關認定構成散布虛假信息。

經濟導報

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