小麥市場步入關鍵期：9月行情穩中承壓，貿易商騰倉備戰秋糧

市場供需拉鋸，政策托底與供應寬松共同作用，小麥價格波動有限。

隨著秋糧收獲季節的臨近，小麥市場正處在關鍵節點。9月上旬，國內小麥市場價格繼續穩中偏弱運行，周度均價環比下跌0.08%。

貿易商加大騰倉力度，出貨積極性提高，而面粉消費雖受學校開學、天氣轉涼及雙節備貨等因素影響，呈現緩慢回暖趨勢，但整體需求提振有限。

托市收購工作仍在穩步推進，為穩定小麥市場價格發揮了堅實的托底作用。市場多空因素交織，預計短期內小麥價格將維持“大穩小動”的格局。

01 供需拉鋸，市場弱勢震蕩

進入9月份，小麥市場供應端壓力明顯。新季玉米臨近上市，部分貿易商和糧點為騰倉出庫，導致階段性的集中出貨，市場小麥流通量增加。

陳糧仍在持續出庫，地方儲備輪換糧也常態化投放，頭部面粉企業更是開啟“網上競價采購”模式，進一步豐富了市場供應渠道。

需求端則呈現“旺季不旺”的特點。雖然天氣轉涼和節假日臨近，國內面粉市場消費步入傳統旺季，面粉加工企業開工率有所提升，但新單增量有限。

飼料替代方面，由于政策引導去產能化開始顯現，生豬產能有所下降，加之近期玉米價格下跌，小麥飼用替代優勢減弱，飼企降低替代及采購規模。

02 價格走勢，穩中窄幅波動

截至2025年第36周，小麥周度均價為2437.01元/噸，周度均價環比下跌0.08%。前一周（第35周），小麥周度均價為2438.90元/噸，周度均價環比下跌0.11%。

目前，全國小麥現貨報價以盤整偏強為主。重點監控的88家工廠中，企業小麥掛牌均價在1.2179元/斤。

分產區來看，山東主流粉企掛牌價區間維持在1.208-1.235元/斤，河北維持在1.214-1.219元/斤，河南維持在1.21-1.228元/斤，江蘇維持在1.212-1.223元/斤，陜西維持在1.222-1.225元/斤。

03 政策托市，提供底部支撐

政策面對小麥市場的支撐作用顯著。河南、安徽、河北、江蘇、山東五省執行小麥最低收購價預案，累計發布庫點524個，收購總量保守估計已超1000萬噸。

預計在9月30日托市收購結束前，總收購量有望超過1500萬噸。這在一定程度上緩解了市場供應壓力，為價格提供了底部支撐。

2025年和2026年當年生產的小麥（三等）最低收購價為每50公斤119元（即每斤1.19元），較2024年價格上漲1元。這一政策雖然對市場價格影響不大，但穩定了市場預期，保障了農民的種植收益。

04 國際市場，供應充裕壓價

國際小麥市場同樣面臨供應壓力。全球小麥市場價格下跌，主要因為北半球冬小麥收獲帶來季節性壓力。

美國農業部進一步上調新作小麥產量，壓制國際小麥上漲空間。截至2025年9月5日當周，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨下跌，基準合約收低2.8%。

俄羅斯、烏克蘭和加拿大等北半球主產國收獲順利，阿根廷和澳大利亞等產量前景明朗，全球供應依然充足。澳大利亞農業資源經濟科學局預計2025/26年度小麥產量3380萬噸，比6月預測高出10%。

05 后市展望，震蕩中尋方向

對于后市，市場預計短期內小麥價格將維持當前“大穩小動”的格局，價格上下波動的空間均十分有限。

供應方面，市場糧源供應充足，新季玉米上市臨近繼續推動貿易商騰倉出貨，短期內小麥市場流通糧源會增加，價格面臨下行壓力。

需求方面，隨著天氣轉涼和雙節臨近，面粉消費旺季預期升溫，但近年來“旺季不旺”已成常態，粉企以剛需采購為主，建庫意愿謹慎。

飼料企業因玉米價格波動，采購小麥時也更為謹慎。玉麥價差大幅縮窄至42元/噸，環比下跌34元/噸，進一步壓縮小麥飼用替代空間。

06 市場主體，操作策略分化

面對當前市場格局，不同主體應采取差異化策略：

貿易商：建議把握政策糧投放窗口期，合理控制庫存水平，避免高于30天。重點關注秋收后新季小麥上市前的市場情緒變化。

面粉企業：維持“隨用隨采+基差采購”策略，重點跟蹤下游需求啟動信號及政策糧拍賣動態。目前面粉企業盈利承壓，開機率維持在41-43%的低位水平。

種植戶：應關注新季小麥質量指標（如容重、水分），提前做好產銷銜接準備。

預計到9月中旬，隨著托市收儲規模加快，市場供應壓力將得到緩解。 面粉儲存難度降低，下游市場存在備貨需求，家庭消費需求也將逐步回升。

不過，由于供應基本面充足，價格缺乏大幅調整的機會。市場將進入供需“拉鋸戰”，貿易商騰倉與政策托市相互博弈，價格在窄幅區間內尋找平衡點。