湖南發(fā)展并購(gòu)四座水電站，深耕綠色能源助力省屬資產(chǎn)整合

近日，湖南發(fā)展并購(gòu)銅灣水電、清水塘水電、筱溪水電、高灘水電四家水電站控制權(quán)一事，迎來(lái)關(guān)鍵進(jìn)展——已獲得湖南省國(guó)資委批復(fù)。

這一動(dòng)作不僅是湖南發(fā)展聚焦清潔能源主業(yè)的重要布局，更是湖南省屬能源資產(chǎn)專業(yè)化整合的標(biāo)志性事件，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及區(qū)域能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有深遠(yuǎn)意義。

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15億并購(gòu)+8億募資，夯實(shí)水電業(yè)務(wù)版圖

從交易方案來(lái)看，湖南發(fā)展此次并購(gòu)采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”結(jié)合的方式，總交易對(duì)價(jià)達(dá)15.12億元，同時(shí)擬募集不超過(guò)8億元配套資金，資金主要用于支付交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。

具體而言，公司擬收購(gòu)湖南能源集團(tuán)電力投資有限公司（簡(jiǎn)稱“電投公司”）持有的四家水電站控股權(quán)：銅灣水電90%股權(quán)、清水塘水電90%股權(quán)、筱溪水電88%股權(quán)及高灘水電85%股權(quán)。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，四家標(biāo)的公司均深耕水力發(fā)電業(yè)務(wù)，合計(jì)在運(yùn)裝機(jī)容量達(dá)50萬(wàn)千瓦，且均位于湘西水電基地核心流域——銅灣水電、清水塘水電地處沅水干流，高灘水電位于沅水一級(jí)支流酉水流域，筱溪水電坐落于資水干流，流域來(lái)水穩(wěn)定，發(fā)電效率具備天然優(yōu)勢(shì)。

從定價(jià)公允性來(lái)看，本次交易以2025年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)評(píng)估增值率40.35%，對(duì)應(yīng)市盈率12.02倍、市凈率1.40倍，顯著低于水電行業(yè)可比上市公司平均水平（市盈率22.76倍、市凈率2.19倍）及可比交易平均水平（市凈率1.77倍），充分保障了上市公司及中小股東利益。

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三重邏輯支撐，清潔能源布局再升級(jí)

此次并購(gòu)并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)注入，而是湖南發(fā)展基于政策導(dǎo)向、自身發(fā)展及行業(yè)趨勢(shì)的三重戰(zhàn)略選擇。

國(guó)家“雙碳”目標(biāo)下，水電作為清潔、穩(wěn)定的可再生能源，是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要支撐。

《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》明確提出“因地制宜開(kāi)發(fā)水電，力爭(zhēng)2025年常規(guī)水電裝機(jī)容量達(dá)3.8億千瓦左右”，湖南發(fā)展加碼水電資產(chǎn)，正是響應(yīng)國(guó)家能源戰(zhàn)略的具體實(shí)踐，也契合湖南省“打造省級(jí)能源資產(chǎn)證券化標(biāo)桿”的國(guó)資改革方向。

從公司發(fā)展角度，本次并購(gòu)是湖南發(fā)展聚焦主業(yè)的關(guān)鍵一步。

此前，公司已逐步剝離與電力主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的業(yè)務(wù)，此次注入的四家水電站與現(xiàn)有水力發(fā)電業(yè)務(wù)高度協(xié)同——并購(gòu)?fù)瓿珊螅舅娧b機(jī)容量將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，發(fā)電量及營(yíng)收規(guī)模顯著提升。

據(jù)備考財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將從6.78億元增至19.35億元，基本每股收益從0.15元/股提升至0.34元/股，資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力同步增強(qiáng)。

水電資產(chǎn)具備“現(xiàn)金流穩(wěn)定、抗周期性強(qiáng)”的特性，且四家標(biāo)的公司均與國(guó)網(wǎng)湖南省電力有限公司簽署長(zhǎng)期購(gòu)售電協(xié)議，電費(fèi)回收有保障。

通過(guò)整合不同流域水電資產(chǎn)，湖南發(fā)展可有效分散單一流域來(lái)水波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性，鞏固在區(qū)域清潔能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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協(xié)同效應(yīng)落地，國(guó)資證券化提速

本次交易完成后，湖南發(fā)展控股股東仍為湖南能源集團(tuán)，實(shí)際控制人為湖南省國(guó)資委，控制權(quán)穩(wěn)定，為后續(xù)資產(chǎn)整合奠定基礎(chǔ)。

從整合路徑看，公司將從三方面釋放協(xié)同價(jià)值：一是運(yùn)營(yíng)協(xié)同，通過(guò)統(tǒng)一調(diào)度、集中運(yùn)維，降低四家水電站的管理及檢修成本；二是財(cái)務(wù)協(xié)同，借助上市公司平臺(tái)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低標(biāo)的公司財(cái)務(wù)費(fèi)用；三是戰(zhàn)略協(xié)同，依托標(biāo)的公司成熟的水電運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)拓展新能源業(yè)務(wù)積累技術(shù)及管理能力。

值得關(guān)注的是，此次并購(gòu)也是湖南省屬能源資產(chǎn)證券化的重要進(jìn)展。作為湖南能源集團(tuán)旗下唯一能源上市平臺(tái)，湖南發(fā)展通過(guò)此次交易承接優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，不僅提升了國(guó)有資產(chǎn)證券化率，更實(shí)現(xiàn)了省屬能源資產(chǎn)的專業(yè)化管理，為后續(xù)更多能源資產(chǎn)注入埋下伏筆。

總體而言，湖南發(fā)展此次并購(gòu)四家水電站控制權(quán)，是公司深耕清潔能源、落實(shí)國(guó)資改革的關(guān)鍵舉措，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將顯著提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

隨著后續(xù)整合落地及協(xié)同效應(yīng)釋放，湖南發(fā)展有望成為湖南省屬能源資產(chǎn)整合的核心平臺(tái)，為區(qū)域能源綠色低碳轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)更大力量。