楊德龍：美聯儲降息對全球資產價格都有影響

9月中旬美聯儲議息會議即將召開，這一次美聯儲降息25個基點的概率較高，而且年底之前可能還會再降一到兩次息。美聯儲這一次降息是符合當前的實際情況的，因為最近公布的美國非農就業數據遠低于預期，表明關稅戰對于美國經濟的沖擊已經顯現出來，而美國的通脹也逐步回落到一個較低的水平，美國7月CPI增速回落到2.7%，已經接近美聯儲長期的通脹控制目標2%。

之前美聯儲主席鮑威爾承受了美國總統特朗普巨大的壓力，但他一直保持了貨幣政策的獨立性，沒有屈服，而是按兵不動，沒有計劃降息，一直拖到了9月份。主要原因是美聯儲的第一貨幣政策目標是控制通脹，第二貨幣政策目標是充分就業，也就是說如果通脹沒有降到一定的水平，而且關稅戰有可能會導致美國的通脹再起，那么美聯儲主席鮑威爾是不愿意降息的，他擔心物價上漲會讓普通居民生活成本大幅提升。現在我們看到美國經濟已經開始出現回落，而且通脹也降下來了，所以這都已經具備了降息的條件。

作為世界央行，美聯儲的一舉一動都會對全球其他央行造成影響，同時對全球的經濟、貿易、資本市場都形成比較大的影響，而對不同的資產也會有不同的影響。最近我們看到國際金價大幅飆升，再創歷史新高，突破3600美元每盎司，高盛更將黃金的目標價提到了5000美元每盎司。在去年我就提出，未來美元越發越多，那么用美元標價的黃金價格必然是水漲船高，長期來看金價或將持續攀升。現在來看，高盛和我的觀點不謀而合，也已經提到了5000美元的目標價。

黃金作為天然的貨幣，在美元這個紙幣越發越多，而美國政府債臺高筑的背景下，其價值更為凸顯。目前美國政府的負債已經突破37萬億美元。前段時間特朗普推動國會通過“大美麗法案”，更是將大幅增加未來十年美國政府的負債，這將極大增加美國政府的償債壓力，對美元的信用形成影響。一旦美元的信用動搖，更多的國家央行以及投資者會選擇拋棄美債，轉而擁抱黃金。

黃金的需求量會不斷增加，而地球上的黃金總量是一定的。人工可以合成鉆石，所以鉆石的價格幾乎是崩塌式下跌，10年前買鉆戒結婚的人，現在應該是后悔不迭，因為人工制造的鉆石比天然鉆石更好，更加沒有任何雜質，只要可以人工制造的東西都會變成工業品，價格就可能大跌。但是沒有人能制造出黃金，金是一種元素，它的產生是在地球形成時一次性產生的，金元素不會隨著時間的推移而增加，也不可能有任何技術可以合成黃金。所以黃金的總量是一定的，這一點和紙幣完全不一樣。紙幣是越發越多，而黃金的總量一定，所以黃金價格很可能會隨著紙幣的增加而變得越來越昂貴，這是一個大的趨勢。過去兩年我一直建議大家在投資組合中配置20%左右的黃金類資產，包括實物黃金、黃金ETF、紙黃金、黃金主題投資基金、黃金股票等，這個策略目前來看依然有效。

美聯儲降息對全球大宗商品價格也會形成一定的提振，包括原油、銅等大宗商品價格都會有所提升。美聯儲降息之后，可能會引發全球央行的降息潮。中國央行雖然降息空間不大，我們的基準利率已經比較低，但仍然會有一定的寬松空間，比如下調LPR、MLF利率，進一步降準釋放更多流動性，支持經濟復蘇，穩住樓市。央行如果在美聯儲降息之后繼續采取貨幣寬松，保持極低的利率，這對于這輪慢牛長牛行情又會形成比較好的提振，也有可能引發市場出現第二波上攻行情。總體來看，美聯儲降息可能會成為市場關注的重要轉折點，也有可能讓A股的“金九銀十”行情到來。

近期港股表現不俗，恒生指數突破26000點整數大關。港股不僅吸引了南下資金的流入，而且吸引了很多外資流入。從全球主要資本市場的對比來看，港股仍然是估值洼地，很多股票的H股比A股價格低20%~30%，甚至有的低一半，這也吸引了資本的流入。港股是完全自由流動的市場，香港是國際金融中心，所以全球資本流入將會給港股估值帶來新的機會。特別是恒生科技指數，很多成分股屬于科技互聯網巨頭，受益于經濟轉型，也是A股所不具備的，這些科技互聯網公司值得關注。

港股和A股這一輪慢牛長牛行情中，大家一定要有信心、有耐心。這輪行情預計不是短期的脈沖式行情，而是中長期的慢牛長牛行情。在這種行情下，投資者才能獲得更好的回報。而快牛瘋牛行情中很多人可能過度加杠桿，而在隨后的回撤中損失嚴重。大家一定要記住歷史教訓，不要盲目加杠桿，更不要借錢炒股。市場總是會出現波動的，一定要敬畏市場，堅持價值投資，堅持用閑錢投資。這樣即使市場出現波動，你也不用擔心好的股票、好的基金跌下去就不會漲回來。但是一旦加了杠桿，時間就不是你的朋友，而是你的敵人。一次大的市場回調就可能讓你心態崩潰，甚至被強制平倉。投資是一生的事業，不是一錘子買賣。所謂“剩者為王”，“剩”是剩下來的剩，而不是勝利的勝，能夠在市場上活得久，能剩下來，本身就是一種投資的勝利。長期來看，就可以享受到盈利增長，實現真正的財務收入。

這輪慢牛長牛行情，我把它比喻成拉動經濟增長的第四架馬車，對經濟復蘇具有重大意義，希望社會各方積極呵護這輪慢牛長牛行情。投資者要抓住這輪慢牛長牛行情的機會，真正獲得財產回報，實現家庭財富增長。如果資本市場能夠有一個持續時間較長的牛市，投資者賺錢之后會有一部分人去買更好的房子改善居住環境，這對穩住樓市也會起到很好的作用。資本市場持續走強，各項經濟數據或將有明顯改善，特別是消費數據，而樓市也有望迎來一波回暖走勢。資本市場走出一輪慢牛長牛行情，是社會各方的需要，也會帶來強勁的正外部性。我們要積極把握這輪慢牛長牛行情，打一場漂亮的翻身仗。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）