勁旅銳評：桂林旅游如何把“甲天下”的資源，做成了“爛公司”？

8月28日，桂林旅游股份有限公司發布2025年二季度報告。

根據報告，桂林旅游實現營業收入1.14億元，同比增長5.56%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2108.81萬元，同比增長471.15%。

上半年，桂林旅游主營業務中，景區旅游，漓江游船客運，漓江大瀑布飯店營業收入占比分別為49.17%、29.05%、15.97%。

其中，景區旅游業務實現營業收入0.97億元，同比增長0.63%，營業成本0.58億元，同比下降2.69%，毛利率40.38%，比上年增長2.04個百分點。

漓江游船客運業務實現營業收入5174.85萬元，同比下降1.86%。營業成本4200.04萬元，同比下降1.24%。毛利率26.51%，比上年下降0.46個百分點。

漓江大瀑布飯店營業收入3140.71萬元，同比增長5.17%。營業成本2733.95萬元，同比增長6.59%。毛利率12.95%，比上年下降1.16個百分點。

桂林旅游銷售毛利率為29%，比上年增長1.52個百分點。銷售凈利率2.98%，比上年增長14.43個百分點。
勁旅銳評：
之前三年內，桂林旅游多名核心高管因貪腐被調查，官方披露該公司高管權力存在監督漏洞，決策監督機制不完善，導致該公司決策科學度低、投資效率低、訴訟頻出、壞賬高起，加之產品老化、服務僵化、管理僵化，導致公司在激烈的旅游市場競爭中落后于新興競爭對手，導致公司經營利潤連續虧損。接續管理團隊短期內只能依靠出租物業和追繳欠款來勉強不被ST。
財報披露，公司控股子公司桂圳公司的天之泰大廈實現部分資產整體出租，租期 9 年 11 個月，租賃期間租金及物業服務費合計 13091.61 萬元。同時，公司加強應收賬款催收力度，在 2025 年上半年收回以前年度欠款 5434 萬元，根據企業會計準則和公司會計政策的規定，公司在 2025 年半年度轉回前期已計提的壞賬準備 1999 萬元，增加公司 2025 年半年度凈利潤 1999 萬元。

報告期內，旗下子公司及參股公司，多數虧損，少數盈利，情況如下：
桂林兩江四湖旅游有限責任公司，營業收入3869.69萬元， 凈利潤-169.95萬元；
桂林荔浦銀子巖旅游有限責任公司營業收3694.8萬元，凈利潤1735.68萬元；
桂林漓江大瀑布飯店有限責任公司營業收入3184.0萬元，凈利潤-491.01萬元；
桂林龍勝溫泉旅游有限責任公司營業收入896.78萬元，凈利潤-309.99萬元；
桂林旅游汽車運輸有限責任公司營業收入513.04萬元，凈利潤-392.36萬元；
桂林桂圳投資置業有限責任公司營業收入474.95萬元，凈利潤-446.69萬元；
賀州溫泉旅游有限責任公司營業收入376.07萬元，凈利潤-170.25萬元；
桂林荔浦豐魚巖旅游有限責任公司營業收入134.19萬元，凈利潤-370.53萬元；
桂林資江丹霞旅游有限責任公司營業收入50.74萬元，凈利潤-222.94萬元；
桂林羅山湖旅游發展有限公司營業收入-9197.12萬元，凈利潤402.00萬元；
旗下參股公司：
桂林新奧燃氣有限公司營業收入 20497.50萬元，凈利潤-418.11萬元；
桂林新奧燃氣發展有限公司營業收入2068.78萬元，凈利潤117.35萬元；
桂林漓江千古情演藝發展有限公司營業收入9326.73萬元，凈利潤2513.22萬元；
井岡山旅游發展股份有限公司營業收入1,989.55萬元，凈利潤-1665.68萬元。