未來可持續投資產融對話：破解AI醫療從技術到產業的持續增長難題

近日，在2025年中國國際服務貿易交易會現場，北京基金業協會與順禧基金聯合舉辦“未來可持續投資·AI醫療生態共建”專場。北極光創投、丹麓資本、京東健康、湃沃斯、醫者AI等20余家機構與企業的掌舵人展開了一場“閉門碰撞”，為行業呈現一份“AI 醫療可持續增長”的產融對話紀實。

四條共識：把“燒錢”變成“燒柴”，火才能旺得久

1、估值冷熱之辯：故事退潮，場景為王

北極光創投合伙人宋高廣用“市值超預期卻收入微薄”的現實舉例：“短期高估、長期低估”是技術交叉領域的常態，“關鍵看時間能否換得出空間”。丹麓資本管理合伙人許謙用二級市場“局部過熱”印證同一判斷，并拋出“大廠如果抄你怎么辦”已成美國Biotech對中國創新的必答題，“資本最終要為場景落地買單，而不是為論文買單”。

2、付費困境之解：替代、連接、升維

京東健康探索研究院首席科學家王國鑫給出平臺方“三問”——能否完全替代原有環節？能否把連接效率提升一個量級？能否創造比原有服務更好的體驗？“三者任一成立，平臺才愿意談采購”，直接回應了AI 軟件公司的“進場難”。

3、數據孤島之困：原始行為數據比“統計報表”更稀缺

京東健康認為互聯網公司的核心資產是用戶數據，但AI時代需要的是原始、未經人工加工的行為數據。未來AI發展有兩條路：一是利用行業規律數據打造垂直模型，二是基于用戶交互形成個人模型。創業公司的機會在于深耕行業級別的數據，構建專業領域的垂直模型。醫者AI秦飛則提出了他們的經驗——從C端長周期動態體征切入，用“耳機捕捉鼾聲-電刺激迷走神經”這一微場景繞開醫院圍墻，證明“新數據源”本身就是護城河。

4、投后“短板”之補：找 CEO、找客戶、找隊友

北極光創投分享具體案例：技術派創始人卸任，2019年引入具備政府醫保資源的新CEO，四年后港股上市，“VC最大的投后不是給錢，而是給關鍵人”。丹麓資本亦反思，“凡是要挽狂瀾于既倒，說明投時就缺關鍵拼圖”。湃沃斯董事長吳健也坦言：商機就在整個產業鏈上下游資源的銜接中，創業者自己清晰的知道你需要的資源配置，然后去提出來，我們更期待的是投資人從整個產業鏈的協同上給更多的支持。

兩條路徑：讓資本“長”在產業鏈上，讓生態“嵌”在資本里

路徑一、產業鏈基金“補位”把一次性融資拆成“里程碑式”產業訂單

順禧基金董事總經理李剛透露，北京8支市級產業基金其管理4支，“早期、長期、強鏈補鏈”是硬規則，順禧團隊從技術創新與產業融合的雙重視角，系統性關注人工智能在醫療健康全鏈條中的賦能價值與落地機會。并繼續發揮順禧基金長期資本、耐心資本的戰略優勢，用資金鏈服務好創新鏈、產業鏈，與科學家/企業家/金融等伙伴共同推動AI+醫療領域的技術突破與商業化。

路徑二、生態成員“拼圖”——讓每家機構都變成“六邊形戰士”的一段邊

北京基金業協會7月升級“未來可持續投資·產融匯”平臺，把生態成員按“政府-園區-交易所-機構-企業”切成功能模塊，項目方像“拼樂高”一樣即插即用。協會創新發展中心主任靳苗笑稱：“我們每月兩場活動舉辦速度，已跟不上機構管理規模和創新企業估值增速，但借助這一生態拼圖式的平臺，如今單筆融資從接觸到完成，平均可節省2到3個月的時間。”

2025年未來可持續投資·產融匯委員/成員 授牌儀式

北極光創投合伙人宋高廣用二十年的時間坐標來回看AI醫療估值，一句“短期高估、長期低估”道破賽道冷熱循環；面對AI把醫院處方量瞬間砍掉三成的沖擊，他反而興奮——醫保省錢、患者少藥，正是AI醫療最有說服力的應用場景，前提是要幫醫生找到新的價值錨點，否則知識壁壘被擊穿后醫生會成為最大的反對黨。

京東健康探索研究院首席科學家王國鑫站在平臺采購方的最前線，他認為只有能對原有服務實現完全替代、把連接效率提升一個量級或者創造出前所未有體驗的項目，才更容易拿到預算；數據方面他直言，機器學習要的是未經人工加工的原始行為數據，創業公司要打破“專利庫思維”，與其在圍墻外討價還價，不如在行業級垂模和個人模型之間找到平臺顧不到的縫隙，用新數據源反向定義護城河。

湃沃斯董事長吳健從人形機器人到骨科植入物上游材料一路“冷思考”。對AI+醫療的落地，他最大的焦慮是軟件公司拿出的數據模型無法快速驗證成可量產的硬件demo，只有讓數據采集—產品設計—臨床驗證的閉環縮到最短，上游材料商才愿意買單；他認為AI醫療的終極形態是“軟件+硬件+人”的三重奏，任何一層缺席都會讓技術promise變成監管disaster，要留好安全閥。

醫者AI聯合創始人秦飛把“用戶習慣”當成最大的非技術門檻，把體驗曲線拉平后再談商業曲線；他認為算法開源時代真正的稀缺品是連續、動態、長周期的個人健康數據，在用C端長時序數據喂養和訓練個人健康模型；面對數據孤島，他的策略是“不進醫院，先占家庭”，當AI把每個人上周三吃了什么、心率如何、鼾聲分貝全記下來，新的數據源就會成為下一輪競爭的門票。

丹麓資本管理合伙人許謙把“賦能重于輸血”寫進了自己的投后詞典，在他看來早期醫療投資真正的價值并不是把支票遞出去，而是當技術派創始人走到商業懸崖邊時，投資人得有能力把合適的CEO、客戶和情緒價值一起打包送到——資本只是入場券，產業資源才是長期飯票；只有讓創始人學會自己造血，資本才能從“救火隊長”變成“悠閑股東”。

參會嘉賓觀點

會議期間，其他與會代表也進行了積極的互動和業務溝通。

國科嘉和合伙人張偉：好的AI醫療產品，會像空氣，看不見、離不開，但能幫醫院、患者和投資人同時呼吸到商業化的氧氣。在國內，通過先進算法讓醫療精密設備“悄悄變聰明”，這樣的產品醫院才會為其買單，為醫生提供“AI賦能”，為患者提供更高性價比的醫療服務。

智源深瀾創始人王承志：讓機器人在周末跑實驗，把“miss掉的分子”攢成數據燃料，用敏捷小步快跑補位大平臺缺口，等公司、資本一起把“數據—分子—成藥”閉環送進產業終端。

智愈醫療董事長史軼倫：吃過純軟件AI的支付閉門羹，轉身把水刀機器人做成醫院“增收工具”，用AI導航前列腺增生手術，先讓醫保和患者肯買單，再談技術情懷。

水木未來創始人郭春龍：從采購進口設備服務科研起步，到高端儀器國產化，持續投入研發，通過AI賦能、技術創新和中國高效供應鏈，將透射電鏡和冷凍電鏡性能進一步提升，價格持續下降，未來5-7年同院所和政府合作鋪設1000+臺，數據規模提升1000倍，為面向未來的原位結構解析和AI制藥備足“大模型口糧”。

威脈醫療聯合創始人趙思昆：手握三張國內+一張FDA證，把AI塞進注冊、營銷、學術全鏈條，兩人搞定全球多國申報，一周剪出海外廣告片，用效率換溢價、用速度換規模。

中因科技董事長鐘顯成：單基因眼病臨床三期在中美同步跑，AI當下先幫自己做靶點挖掘和內部提效，把稀缺的基因治療數據先攢大，再圖多基因眼科適應癥。

坤元資產副總經理熊昀：作為離市場最近的人民幣母基金，直投只問四個硬問題——效率、成本、質量、可及；非常認同用產融私享會幫創始人練內功——AI醫療先革自己的內部管理，再革醫院的臨床流程。

仁桐資本合伙人王曉姣：用OCT細胞級影像+10萬例真實世界數據告訴市場，AI不必硬塞在產品里，讓醫生在影像上開處方、讓設備成為數據入口，才是技術走向產業共贏的最快路徑。

首都醫科大學科技園總經理張勝海：首醫23家附屬醫院就是23條垂直賽道，把臨床需求直接翻譯成AI產品訂單，縱向課題+數據平臺一起幫早期項目先跑場景、再談市場。

當資本不再只做“輸血者”，而是成為產業鏈的“造血干細胞”；當創業公司不再“獨行快”，而是嵌入生態“眾行遠”，AI醫療才真正跨出“死亡谷”。服貿會半天議程結束，嘉賓們并未交換名片，而是打開“產融會”小程序互加“生態 ID”——也許，這就是可持續增長的起點：賦能重于輸血，協同大于獨行。