英偉達(dá)的投資算盤撥得不可謂不精細(xì)？

對于AI基礎(chǔ)建設(shè)的投資是黃仁勛長遠(yuǎn)布局的一次開始，而且相應(yīng)的循環(huán)投資模式，也幾乎是構(gòu)建了一個價值鏈“鐵三角”穩(wěn)固體。先是英偉達(dá)投資了OpenAI的1000億美元，幫助這家頭部人工智能初創(chuàng)公司籌建一個龐大的數(shù)據(jù)中心。隨后，OpenAI承諾在這些數(shù)據(jù)中心部署數(shù)百萬塊英偉達(dá)芯片，通過和甲骨文的合作加快了這種布局的推進(jìn)。進(jìn)而又和AMD開展合作，來完成另一種三角部署關(guān)系，進(jìn)而降低對單一芯片公司的依賴。

OpenAI與AMD簽署了合作協(xié)議，將配置價值數(shù)百億美元的AMD芯片。其中，OpenAI可以獲得購買約 1.6 億股 AMD 股票的選擇權(quán)，相當(dāng)于約 10% 的股份。OpenAI將在多年內(nèi)在多代硬件中部署6吉瓦的 AMD Instinct 圖形處理單元（GPU）。它將在 2026 年下半年以1 吉瓦的初始芯片推出拉開序幕。

此外，OpenAI還和甲骨文簽署了一份價值3000億美元的算力采購合同，根據(jù)協(xié)議，OpenAI將在未來五年內(nèi)向甲骨文采購價值3000億美元的云計(jì)算算力服務(wù)，用于訓(xùn)練其下一代AI模型。甲骨文需提供高達(dá)4.5GW的數(shù)據(jù)中心容量和200萬塊英偉達(dá)GPU芯片，以支持OpenAI的算力需求。

甲骨文作為OpenAI、xAI和Meta等巨頭的核心基礎(chǔ)設(shè)施提供商，其RPO數(shù)據(jù)被視為全球AI增長的風(fēng)向標(biāo)。AI模型的算力需求呈指數(shù)級增長。OpenAI的ChatGPT在2025年3月支持第三方插件后，用戶量和計(jì)算負(fù)載激增，亟需底層算力支撐。

此外，英偉達(dá)正在提供購買其芯片的資金。幫助一些公司建立網(wǎng)站。AMD 和博通作為供應(yīng)商介入。這是一個緊密纏繞的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，英偉達(dá)向數(shù)十家AI初創(chuàng)公司注資，擴(kuò)大了市場，其中許多公司依靠英偉達(dá)的圖形處理器來訓(xùn)練和運(yùn)行它們的模型。

有意思的是，英偉達(dá)、OpenAI和甲骨文已經(jīng)構(gòu)成了一個三角循環(huán)體。在建設(shè)數(shù)據(jù)中心的過程中，甲骨文則斥資數(shù)十億美元為這些設(shè)施購買英偉達(dá)芯片，英偉達(dá)在投資OpenAI之后，通過其他的基礎(chǔ)投資的芯片需求，又賺回了一部分利潤，而且，當(dāng)構(gòu)筑其強(qiáng)大的護(hù)城河之后，其他科技企業(yè)的產(chǎn)品要進(jìn)入AI大算力市場就會變得異常困難，這其實(shí)也是一種變相的壟斷和排斥異己。

而且，最新消息顯示，英偉達(dá)也開始參與埃隆·馬斯克的xAI公司的股權(quán)融資，投資數(shù)十億美元。其中有一個特殊目的載體（SPV）建構(gòu)。這個SPV將被用于購買英偉達(dá)的處理器，而xAI會在未來五年出租這些芯片。

可以說，循環(huán)交易通常以初創(chuàng)公司之間的廣告和交叉銷售為中心，公司之間互相購買服務(wù)以抬高表面上的增長。如今的AI公司擁有有形的產(chǎn)品和客戶，但它們的支出仍然跑到了變現(xiàn)之前。

有人擔(dān)憂，OpenAI 此前一直與英偉達(dá)聯(lián)系緊密，隨后又與 AMD合作，會不會讓AMD 有能力在AI 芯片領(lǐng)域與英偉達(dá)展開競爭。可以說，OpenAI顯然不想在算力上受制于人，通過與各個芯片廠商的合作，OpenAI甚至在未來可能會成為AI芯片技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，讓主流芯片能夠與自家AI算法實(shí)現(xiàn)更好地深度協(xié)同。

對于AMD而言，AMD希望通過綁定 OpenAI，在 AI 芯片市場中占據(jù)更重要的地位，獲得穩(wěn)定的未來收入保障，并借助 OpenAI 的影響力證明其新款 MI450 芯片等產(chǎn)品的強(qiáng)大性能，吸引更多客戶。

英偉達(dá) GPU 原本占據(jù) OpenAI超 95% 的算力基座，此次 OpenAI 與 AMD 的合作意味著未來幾年英偉達(dá)的這部分份額將被系統(tǒng)性蠶食。看似是多方博弈的戲碼，其實(shí)背后蘊(yùn)藏著AI算力生態(tài)的未來圖景。

英偉達(dá)通過和OpenAI的合作，不斷鞏固自身AI龍頭霸主的位置，通過綁定OpenAI，英偉達(dá)不僅能確保其GPU產(chǎn)品的持續(xù)銷售，還能在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域占據(jù)先機(jī)。而對OpenAI來說，英偉達(dá)的投資是真金白銀的投入，既解決了自身算力擴(kuò)張的資金難題，又為未來技術(shù)迭代提供了堅(jiān)實(shí)后盾。這場合作，本質(zhì)上是AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“深度綁定”，雙方各取所需，共同推動AI技術(shù)的規(guī)模化落地。

而OpenAI與AMD的“聯(lián)姻”彰顯了OpenAI的一種潛在的擔(dān)憂，就是擔(dān)心過度依賴英偉達(dá)之后，會讓自己陷入一種被動，因此才有了和AMD的“聯(lián)姻”。眾所周知，OpenAI高度依賴英偉達(dá)的GPU，而AMD的加入為其提供了替代方案，有助于降低對單一供應(yīng)商的依賴風(fēng)險。

英偉達(dá)、OpenAI與AMD的犄角關(guān)系，其實(shí)內(nèi)在邏輯是AI算力生態(tài)的共生與競爭的一種關(guān)系。三家公司共同推動AI技術(shù)的快速發(fā)展并形成各自的護(hù)城河。可以說，OpenAI與AMD以及英偉達(dá)之間的合作，是一個以 OpenAI 為核心的新型 “AI 利益共同體” 模式，通過資本、股權(quán)和算力在少數(shù)幾家公司之間流轉(zhuǎn)，筑牢相應(yīng)的循環(huán)化經(jīng)濟(jì)利益體，進(jìn)而筑牢各自的生態(tài)護(hù)城河。