566億資產難解1.76億逾期 濰坊濱城投資流動性危機警示

作者 | 城投君

從票據逾期到定融違約

2025年9月5日，濰坊濱城投資開發有限公司（以下簡稱“濱城投資”或“公司”）被列入上交所持續逾期名單。截至2025年9月30日，該公司票據承兌逾期余額1.76億元，累計逾期發生額5.14億元。

早在5月14日，據投資人反饋，其購買的"2022濰坊濱城城投債權1號至10號"于2023年3月到期，剩余部分本金未兌付。據資料顯示，項目總規模5億元，產品發行人為濰坊濱城投資開發有限公司，濰坊經濟區城市建設投資發展集團有限公司提供擔保。

7-9月間，濱城投資先后被上海、余姚、寧波、蚌埠、長沙等地法院因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”、“違反財產報告制度”等原因，多次被納入失信被執行人名單。

4月11日至9月25日，濱城投資及其法定代表人齊新維先后被深圳、武漢、紹興、濰坊、佛山、長沙、北京、蚌埠、寧波、上海、余姚、海寧、廈門等地法院采取限制消費措施共計17次。

股權重大變更：國資運營中心接手

濱城投資成立于2005年8月，注冊資本30億元，主要負責濰坊市寒亭區內的天然氣銷售業務、供熱業務等業務，此外還有部分房產銷售和產品、服務銷售收入等。

2025年6月20日，濱城投資發生重大股權變更。公司發布《濰坊濱城投資開發有限公司關于控股股東、實際控制人、累計三分之一以上董事變更的公告》，原公司法人股東濰坊三農創新發展集團有限公司所持有的本公司股權18億元（占出資比例60%），全部無償劃轉給濰坊市寒亭區國有資產運營中心。股權轉讓后，公司控股股東、實際控制人為濰坊市寒亭區國有資產運營中心。

營收持續下降利潤依賴政府補貼

公開數據顯示，濱城投資2025年中期營業收入7.73億元，同比下降39.71%，利潤總額0.84億元，凈利潤0.83億元，同比上漲19.59%；總資產566.85億元，總負債371.27億元，資產負債率65.5%；凈資產195.59億元，經營活動產生的現金流量凈額為13.51億元，投資活動產生的現金流量凈額為-0.93億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-12.91億元，流動比率148.84%。2025年上半年，濱城投資獲得政府補助4.13億元，有效提升了公司的利潤水平。

濱城投資2024年營收15.88億元，同比下降31.92%；利潤總額3.3億元，凈利潤3.28億元，同比上漲63.22%；總資產597.4億元，總負債401.28億元，資產負債率67.17%；凈資產196.13億元，經營活動產生的現金流量凈額34.89億元，投資活動產生的現金流量凈額為-2.26億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-33.26億元，流動比率154.05%。2024年，濱城投資獲得政府補助7.94億元。

濱城投資在天然氣銷售、房產銷售、供熱項目規模較大，區域專營性較強，業務穩定性較強。2024年房產銷售收入5.4億元，占比34.03%；天然氣銷售收入4.57億元，占比28.75%；供熱收入2.71億元，占比17.07%；產品、服務銷售收入1.34億元，占比8.41%。

資產流動性嚴重不足

截止2024年期末，濱城投資總資產597.4億元，其中應收賬款為24.18億元，主要為主營業務產生的應收賬款；其他應收款項193.22億元，占比32.34%，主要為往來款及借款；存貨96.73億元，主要為開發成本和土地使用權，占比16.19%；預付款項53.45億元，投資性房地產39.87億元；在建工程30.77億元。

截至2024年年末，濱城投資受限資產為27.81億元，占公司總資產的4.66%。受限資產包括貨幣資金、應收票據、存貨、投資性房地產、固定資產、無形資產等項目。

負債壓力：短期償債能力告急

2024年濱城投資總負債401.28億元，資產負債率67.17%。公司債務類型主要為其他應付款、長期借款、一年內到期的非流動負債。其中，合并口徑有息債務172.41億元；流動負債合計245.87億元，占比61.27%；一年內到期的非流動負債48.19億元。

8月29日，濱城投資發布了公司債券中期報告，報告中指出，公司未來可能面對的風險，第一，工程建設質量風險。由于建設管理等多方面原因，發行人負責的工程可能未能嚴格按照規劃要求實施、隨意改變項目計劃或改變項目建設內容，從而導致工程項目不能滿足原定要求或達到原定標準，帶來潛在的違約風險，可能給公司造成損失。第二，持續融資風險。濱城投資所從事業務的資金需求量大、投資回收期較長。目前，公司外部融資來源部分為銀行貸款和直接融資，若銀行貸款和直接融資的融資成本和融資條件發生不利于公司的較大變化，將影響發行人的持續融資規模和盈利能力。針對以上風險，濱城投資將嚴格選擇施工單位、加強工程監督管理；采用債券融資等多種融資方式、拓寬融資渠道等多種方式，規避風險。

數據來源：公司年報、公司債券年度報告、公司主體與相關債項跟蹤評級報告、公司債券受托管理事務報告、公開債券募集說明書及行業研報等公開數據。