2543億！中國(guó)最大汽車IPO要來(lái)了！

最大車企IPO要來(lái)了！賽力斯赴港上市在即，或?qū)⑺⑿赂酃赡陜?nèi)最大紀(jì)錄！

9月25日，賽力斯集團(tuán)發(fā)布公告稱，其境外上市外資股（H股）發(fā)行及赴港上市申請(qǐng)已正式獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。根據(jù)備案通知書，賽力斯擬發(fā)行不超過(guò)3.31億股H股。10月13日，港交所披露信息顯示，賽力斯集團(tuán)已通過(guò)主板上市聆訊，聯(lián)席保薦人為中金公司與中國(guó)銀河國(guó)際證券。

這家從“8000元起家的彈簧廠”一路成長(zhǎng)為新能源巨頭的企業(yè)，截至10月20日收盤，市值已達(dá)2543億元人民幣。賽力斯曾登上《2023胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)》第76位，如今正迎來(lái)又一個(gè)高光時(shí)刻。

值得一提的是，就在賽力斯獲證監(jiān)會(huì)備案的同一天，市值約2000億港元的老牌車企奇瑞汽車正式登陸港交所，以91.45億港元的募資額摘得“港股年內(nèi)最大車企IPO”桂冠。（）而眼下，這項(xiàng)紀(jì)錄，或?qū)⒈毁惲λ勾蚱啤?/p>

01.

8000元起步，

三次轉(zhuǎn)型

賽力斯的誕生，始于1986年湊集的8000元；而賽力斯的逆襲，離不開掌舵者張興海的三次關(guān)鍵決策。

彼時(shí)，23歲時(shí)的張興海在重慶創(chuàng)辦鳳凰電器彈簧廠，生產(chǎn)電器簧，用于冰箱、電視和洗衣機(jī)等產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)通用彈簧多依賴日本進(jìn)口，單根價(jià)格約1美元，且易損壞。張興海帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)攻克技術(shù)難關(guān)，不到一年時(shí)間，便推出單價(jià)1元人民幣以下的替代品，迅速占領(lǐng)全國(guó)90%的市場(chǎng)份額。

隨后，張興海開始進(jìn)入汽車零部件領(lǐng)域，為長(zhǎng)安微車生產(chǎn)座椅彈簧。做完汽車零部件，張興海開始造摩托車，2002年成立新感覺摩托車有限公司和新感覺摩托車銷售有限公司。隨后，渝安集團(tuán)成立，這是小康股份的前身。

2003年，渝安集團(tuán)與東風(fēng)汽車、東風(fēng)實(shí)業(yè)合資，成立東風(fēng)渝安車輛有限公司，主要生產(chǎn)東風(fēng)小康品牌微車，憑借高性價(jià)比與耐用性，該品牌迅速躋身并連續(xù)十年保持全國(guó)微車市場(chǎng)前三。

張興海 圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

然而，國(guó)內(nèi)燃油車逐漸面臨產(chǎn)能過(guò)剩的局面，市場(chǎng)增速放緩。2016年，張興海敏銳察覺到新能源趨勢(shì)，幾乎賭上了全部身家進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

盡管當(dāng)時(shí)新能源汽車銷量處于較低水平，市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車的質(zhì)疑聲不斷，但張興海力排眾議，斥資數(shù)十億在重慶兩江新區(qū)打造智慧工廠，收購(gòu)特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人馬丁·埃伯哈德的電池公司InEVit，并孤注一擲研發(fā)增程式技術(shù)。

同年，小康股份登陸上交所，成為重慶第三家A股上市汽車整車企業(yè)。

2021年，賽力斯與華為開啟跨界合作，從研發(fā)、技術(shù)、制造到銷售、服務(wù)全鏈路的相互賦能。當(dāng)年年底，雙方深度合作的品牌問(wèn)界正式發(fā)布。問(wèn)界系列車型推出后很快受到了市場(chǎng)認(rèn)可，僅15個(gè)月下線10萬(wàn)輛車，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)新能源車企最快達(dá)成該里程碑的紀(jì)錄。而2023年下半年發(fā)布的問(wèn)界新M7、問(wèn)界M9，更是上市3個(gè)月大定訂單分別突破12萬(wàn)、7萬(wàn)輛，成為各自細(xì)分市場(chǎng)的銷冠。

2022年，小康股份正式更名為“賽力斯”，標(biāo)志著公司的戰(zhàn)略重心全面轉(zhuǎn)向新能源領(lǐng)域。次年，賽力斯以1260億估值登上《2023胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)》第76名。

02.

繞不開的華為，

發(fā)展的“雙刃劍”

賽力斯的崛起，始終繞不開華為。不過(guò)，這份合作既是推動(dòng)賽力斯發(fā)展的助推器，也暗藏著雙刃劍效應(yīng)。

有利的方面，華為的技術(shù)與渠道助力賽力斯成功打開了高端市場(chǎng)的大門。問(wèn)界系列所搭載的華為ADS 2.0智能駕駛系統(tǒng)以及鴻蒙4.0座艙，已然成為其差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心優(yōu)勢(shì)；而華為線下門店的接入，讓賽力斯能夠迅速覆蓋全國(guó)超過(guò)1200個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，節(jié)省了自建渠道所需的巨額成本。

2024年，問(wèn)界品牌的銷售收入占賽力斯總營(yíng)收的比重高達(dá)89.7%，到2025年上半年，這一比例更是進(jìn)一步攀升至90.3%，成為賽力斯絕對(duì)的營(yíng)收支柱。

為了鞏固與華為的合作關(guān)系，賽力斯在資本層面持續(xù)加大投入。

2024年，賽力斯斥資25億元從華為手中購(gòu)回問(wèn)界系列商標(biāo)，從而掌握了品牌自主權(quán)；2025年9月，賽力斯又以115億元收購(gòu)了華為旗下引望智能10%的股權(quán)。引望智能是華為車BU獨(dú)立市場(chǎng)化運(yùn)作的載體，估值高達(dá)1150億元，此次入股意味著賽力斯獲得了華為智能駕駛技術(shù)的優(yōu)先合作權(quán)。

張興海與余承東 圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

從品牌到技術(shù)，賽力斯正在將華為的賦能逐步轉(zhuǎn)化為綁定。但與此同時(shí)，依賴度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。

風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在華為“朋友圈”的不斷擴(kuò)大。

隨著鴻蒙智行體系下“問(wèn)界、智界、享界、尚界、尊界”五大品牌并立，華為對(duì)問(wèn)界的資源傾斜逐漸減少；與此同時(shí)，華為與長(zhǎng)安、廣汽在智能駕駛領(lǐng)域的深度合作，也讓賽力斯面臨著內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

2025年9月華為系純電車型銷量榜單顯示，問(wèn)界M8、M9、M5分別位列第4、6、10名，與上半年相比排名明顯后移，而嵐圖知音、智界R7等新伙伴車型則呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)崛起的態(tài)勢(shì)。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

其次是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一所帶來(lái)的隱患。2025年上半年，賽力斯?fàn)I收為623.59億元，同比微降4.1%，公司解釋稱這是由于問(wèn)界M8上市前部分消費(fèi)者持幣待購(gòu)，導(dǎo)致一季度銷量階段性下滑。

圖片來(lái)源：賽力斯招股書

核心車型的換代對(duì)公司的整體營(yíng)收帶來(lái)巨大影響。數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，問(wèn)界系列貢獻(xiàn)了賽力斯92.3%的新能源銷量，若未來(lái)某款主力車型在市場(chǎng)上的表現(xiàn)不及預(yù)期，將直接沖擊公司的業(yè)績(jī)。

面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，賽力斯也在積極主動(dòng)地尋求破局之道。

賽力斯正在加速新車型的布局。今年4月上市的問(wèn)界M8，在24小時(shí)內(nèi)大定訂單就突破了3萬(wàn)輛。9月，新推出全新問(wèn)界M7，同期大定訂單超過(guò)4萬(wàn)輛。此外，公司計(jì)劃于2026年一季度上市的問(wèn)界M9L（長(zhǎng)軸版），將進(jìn)一步?jīng)_擊60萬(wàn)元以上的高端市場(chǎng)。

同時(shí)，賽力斯深度布局第二成長(zhǎng)曲線。10月9日，賽力斯旗下賽力斯鳳凰與火山引擎簽署《具身智能業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議》，雙方將圍繞智能機(jī)器人的決策、控制技術(shù)展開聯(lián)合研發(fā)，試圖將汽車領(lǐng)域的制造與AI能力延伸至機(jī)器人賽道。

03.

赴港上市，

開啟全球化新征程

赴港上市，或許會(huì)成為賽力斯開啟全球化征程的新起點(diǎn)。

據(jù)悉，賽力斯此次港股上市是為深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)。公司擬將IPO募資凈額的70%用于研發(fā)投入20%用于多元化新營(yíng)銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，以提升全球知名度鑒于公司目前海外業(yè)務(wù)規(guī)模較小，未來(lái)海外業(yè)務(wù)有望成為公司重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

實(shí)際上，在籌備港股上市之前，賽力斯的海外布局已初顯成效。根據(jù)招股書披露的信息，2022年至2024年，公司海外市場(chǎng)收入分別為39.22億元、49.76億元和42.11億元。截至2025年9月，賽力斯新能源汽車已成功覆蓋歐洲、美洲、非洲等62個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

招股書還顯示，問(wèn)界系列車型已在中東、歐洲等地的部分國(guó)家開啟預(yù)售或進(jìn)行展示，并且首批海外銷售與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)也已開始建設(shè)。

一旦成功在港股上市，借助國(guó)際資本的背書，賽力斯將更容易贏得海外市場(chǎng)的信任，進(jìn)而加速擴(kuò)大海外銷量占比。目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的問(wèn)界系列，也有機(jī)會(huì)邁向更大的世界舞臺(tái)。

賽力斯的“A+H”兩地布局戰(zhàn)略也反映了當(dāng)前港股市場(chǎng)的火爆。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，港股IPO募資總額高達(dá)1829.17億港元，同比激增229%，甚至超越了2024年全年的水平。全球主權(quán)基金與長(zhǎng)線資本紛紛涌入港股市場(chǎng)，摩根大通等國(guó)際投行更是在裁員潮中逆勢(shì)擴(kuò)招亞太團(tuán)隊(duì)，加大在港股業(yè)務(wù)方面的投入。

從行業(yè)層面來(lái)看，賽力斯的港股上市具有示范效應(yīng)。

長(zhǎng)期以來(lái)，全球高端汽車市場(chǎng)一直被歐美品牌所主導(dǎo)，中國(guó)車企大多集中于中低端市場(chǎng)，難以突破價(jià)格天花板。賽力斯通過(guò)港股上市，將向國(guó)際資本市場(chǎng)展示中國(guó)車企在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而改變?nèi)蛴脩魧?duì)高端汽車的固有認(rèn)知，助力“中國(guó)智造”在全球高端市場(chǎng)更進(jìn)一步。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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