達能三季報：脈動沖刺65億+，愛他美份額擴大，加碼醫務銷售

文：潘嫻

對擁有愛他美、脈動、依云等品牌的食品巨頭達能來說，中國市場又交出了一份亮麗答卷。

據達能今天下午發布的2025三季報顯示，報告期內，中國市場所屬大區不僅繼續是“增長冠軍”，增速也遠超其他大區。小食代留意到，在下午召開的業績會上，集團全球高層點評中國業務時稱，脈動品牌、愛他美所屬嬰幼兒奶粉表現表現都“非常強勁”。

我們來關注一下。

達能集團部分高層（資料圖片）

全速運轉

“第三季度，中國、北亞及大洋洲區（以下簡稱為“CNAO”）再次表現突出，同比銷售額增長13.8%，全部由15%的銷量/組合提升拉動。這既體現了我們所在所有品類的強勁內在需求，也標志著競爭力再上一個臺階。”達能首席財務官Juergen Esser在會上說。

財報顯示，今年前三季度，達能CNAO大區銷售額同比增長12.1%，達30.48億歐元（約合人民幣252.23億元）；第三季度，該大區銷售額同比增長13.8%。以上增長均由銷量/組合拉動，定價則有所下滑。

達能各大區及各區域品類的今年前三季度業績

“CNAO大區的所有品類再次取得了卓越表現。”達能首席執行官盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）在一份聲明中稱。

我們來重點關注下愛他美、脈動所在的兩個板塊。

“在專業特殊營養領域，中國業務再次全速運轉。嬰幼兒配方奶粉及醫學營養品需求持續旺盛，奶粉表現尤為強勁。”Esser說，嬰幼兒奶粉品類整體保持強勁增長勢頭，線上及社交媒體渠道的表現尤為突出。達能持續擴大市場份額，未來仍有進一步拓展空間。

根據財報，在達能CNAO大區，專業特殊營養的嬰兒奶粉和醫學營養品均保持強勁增長，前三季度銷售額同比增長14.2%，達20.48億歐元（約合人民幣169.48億元），第三季度增速進一步提升至17.0%。

基于奶粉大盤表現趨穩的背景，這一高增速也引發了分析師好奇。在解釋中國奶粉業務的增長時，Esser稱，盡管品類整體增速依舊溫和，但達能抓住了消費在不同渠道間轉移、用新品贏取份額的機會。

他先是指出，受2024年出生率回暖影響，1段奶粉市場僅呈現非常溫和的增長。隨著寶寶成長，消費正逐步向2、3段奶粉過渡。

“我們的產品結構基本與市場一致——1段占比最小，2段及更大齡的段數奶粉權重更高。”Esser說，從市場角度而言，1段奶粉占比較小，因為媽媽們通常先選擇母乳喂養，再逐步過渡到2、3段。目前，2段奶粉已恢復增長，后續將帶動體量更大的3段，各段增長趨勢循序漸進。

Esser說，總體而言當前奶粉品類處于溫和增長階段，未來幾年的走勢尚難預判，很大程度上取決于出生率的變化。他說：“中國正推出多項激勵政策以提高生育率，效果仍有待觀察，而我們能做的就是專注自身可控因素”。

更多工具

在這一市場環境中，達能增長更多由自身商業模式的特點、高端新品拉動。而這也被Esser視為達能中國奶粉業務“真正的競爭優勢”。

“中國生命早期營養業務在第三季度的表現非常亮眼，而這只是團隊過去幾年，尤其是最近兩年所積累成果的縮影。”他說。

首先是成熟的數字化商業模式。

“我們看到，（奶粉購買）線下渠道正向線上、社交媒體渠道轉移。考慮到中國消費者的整體購物習慣，這一點并不意外。在這一品類，我們繼續跑贏市場并擴大份額。向線上渠道的轉型，讓我們得以充分釋放團隊多年來打造的獨特數字化能力。”Esser說。

其次是高端奶粉組合，尤其是兩年前上市的愛他美奇跡熠Essensis系列。

“（Essensis）這個系列在貨架上非常搶眼，關鍵在于它并非依賴原料差異，而是具備明確的需求賣點定位。憑借這一點，我們已連續多個季度穩步提升市場份額，并且仍有進一步增長的空間。”他說。

Esser又透露，達能還在籌備更多新工具和創新產品，尚未全面引進中國內地市場。“我們去年夏天推出的創新產品（至熠）已成長為一個頗具規模的平臺，在此領域仍有進一步增長空間。這款產品已經在香港地區上市，我們將在合適時機將其引入中國內地”。

保持謹慎

除了奶粉，專業特殊營養的另一支柱醫學營養品也有不錯表現。

Esser指出，在中國市場，醫學營養品的市場需求本身就非常強勁，增長也覆蓋到了所有細分品類。首先是特殊兒科業務表現亮眼，尤其是紐康特（Neocate）品牌旗下的過敏配方奶粉。

“這在很大程度上是因為越來越多的（過敏）嬰兒得到了準確診斷，從而能獲得合適的醫學營養品，我們現在看到這一趨勢得到體現。”Esser稱。

其次，成人醫學營養品業務需求同樣強勁。“從人口結構趨勢看，這并不令人意外。我們正加大管飼解決方案的分銷力度，以及對醫務銷售團隊的投資，現在已經開始見到回報。同時，我們也在通過其他營養細分市場，為這一品類的未來奠定基礎。”Esser說。

盡管中國市場的奶粉和醫學營養品延續了高增長，但Esser今天提醒稱，需要對此保持謹慎心態，不要將這股勢頭簡單外推到后續所有季度。“但我們也有充分理由相信，在接下來幾個季度，中國業務將創造顯著且可持續的增長。”他說。

脈動“隱藏”

至于脈動，這個品牌同樣保持強勁增長勢頭。小食代留意到，今天有分析師希望管理層能展開談談脈動；“雖然脈動的環比略有放緩，但整體表現依舊非常穩健，你打算如何保持這一品牌的增長勢頭？”

“脈動的成功貫穿了2025整個夏季旺季，并借力‘健康補水’這一增長最快的細分賽道（注：指含電解質、不添加糖的產品），進一步擴大了覆蓋。”Esser說，脈動再次在旺季成功收官，第三季度凈銷售額增長5.6%。

“這個數字背后隱藏的是，脈動實際銷量增速再次回到高個位數。我們正在加大對脈動的投入，拓展分銷網絡，爭取更多貨架，為2026年旺季提前布局。”Esser指出，雖然中國飲料大盤僅增長低個位數，但健康飲品賽道明顯跑贏。而這正是脈動的核心定位，也是達能看到的機遇所在。

財報顯示，在達能CNAO大區，脈動所屬板塊前三季度的銷售額同比增長6.9%，達6.96億歐元（約合人民幣57.60億元），第三季度銷售額同比增長5.6%，達2.51億歐元（約合人民幣20.77億元）。

由于脈動貢獻了這一板塊絕大部分生意，因此這些數字也大致相當脈動期內表現。和去年走勢一樣，連續增長多個季度的脈動，在今年前九個月的銷售額已接近2024全年的60億水平。

這意味著，即使脈動今年四季度收入同比持平（即和去年一樣約9100萬歐元），則該品牌2025全年銷售額預估也能達到7.87億歐元（折合人民幣超過65億元）。

“未結束”

再來關注下達能的整體情況。

財報顯示，今年前三季度，達能銷售額同比增長4.4%至205.78億歐元（約合人民幣1702.87億元）。第三季度，達能銷售額同比增長4.8%至68.76億歐元（約合人民幣569億元）。

盛睿安表示，當季，達能延續了高質量增長，銷量/組合是各品類增長的主要驅動力，這印證了公司以健康為重點的業務組合實力，以及與市場需求的高度契合。

“同時我們認識到，我們的轉型之路尚未結束，一些領域仍需進一步提升。我們將繼續專注于充分利用基于科學且具有附加值的產品組合，同時秉承嚴謹、敏捷的執行方式。在依然動蕩和不確定的環境中，我們對發展方向充滿信心。”盛睿安說。

中國業務被指拉動達能三季度業績（WSJ）

對于達能的最新財報，路透今天消息稱，達能當季銷售額超出預期，這得益于中國市場對嬰兒配方奶粉和醫學營養產品的強勁需求，在很大程度上抵消了咖啡奶精在競爭激烈的美國市場中的疲軟。其第三季度4.8%的銷售額增速超出了分析師預期的4.3%。

法國回聲報今天稱，在略顯低迷的食品領域，達能繼續鞏固行業地位，已連續15個季度實現強勁增長。除了高蛋白酸奶和嬰兒營養品，達能上半年也受益于依云礦泉水增長，旗下植物奶和酸奶系列Alpro在歐洲也顯示出復蘇跡象。

費加羅報今天引述達能首席財務官Juergen Esser稱，食品行業出現了前所未有的“兩極分化”，一邊是被認為對健康有益的產品，另一邊其他“承受壓力”的產品。隨后，該報又對比了雀巢與達能的表現。今年前9個月，雀巢銷售額下降1.9%，達能銷售額穩中有進。在中國市場，達能則憑借愛他美奶粉、脈動維生素飲料不斷獲取市場份額。

今天，華爾街日報指出，盡管達能在中國市場取得了長足進步，但其在北美市場的增長仍然停滯不前，期內銷售額僅增長1.5%，而去年同期為5.8%。這家法國公司表示，其在北美的高蛋白產品銷售勢頭強勁，但植物基咖啡伴侶的銷售依然疲軟。報道引述加拿大皇家銀行分析師表示，北美咖啡伴侶業務的復蘇可能仍需時日。