身處4000點(diǎn)的基金經(jīng)理們

4000點(diǎn)了，基金經(jīng)理們的差距，比月亮到六便士的距離還大。

混合偏股基金的第一名“XX科技智選”，今年以來(lái)收益227%，最后一名“XX消費(fèi)甄選”，今年以來(lái)收益-16%，甚至不用翻看持倉(cāng)，基金的名字就是了差距的原因。

科技和消費(fèi)，從什么時(shí)候開始變得涇渭分明了？

我也沒(méi)有閑著，在找回密碼的這段日子里，我也有好好更新：

寫老登股短暫又輝煌的反彈

寫牛市的使命與擔(dān)當(dāng)

寫公報(bào)里滿滿的利好

寫4000點(diǎn)的延遲滿足

身處4000點(diǎn)的基金經(jīng)理們，悲喜并不相通。

他們有的獲得了財(cái)富，有的獲得了智慧；有的獲得了新高的狂歡，有的獲得了逆向的忍耐；有的獲得了泡沫的祝福，有的獲得了逼空的詛咒。

有人在奔赴4000點(diǎn)的途中封盤， 寧泉，睿遠(yuǎn)，睿郡，老法師們一個(gè)一個(gè)關(guān)上了新申購(gòu)的通道。

有人在高位提示風(fēng)險(xiǎn)，“這幾只股票的年K線，宛如帕特農(nóng)神廟和圓明園的遺址，希望我們能記住這歷史的教訓(xùn)。但現(xiàn)在的人們?cè)缫殉良旁谛氯盏目駳g中，甚至連打卡、拍照、發(fā)朋友圈的興趣都沒(méi)有！”

有的則在路演中，堅(jiān)持自己的價(jià)值觀：

第一個(gè)是著名的成長(zhǎng)股大佬，每年都聽他的路演。

22年的時(shí)候，他被疫情折磨得很痛苦，買白酒白酒不行，買成長(zhǎng)成長(zhǎng)不行，做對(duì)沖對(duì)沖不行，經(jīng)歷了很挫敗也很糾結(jié)的階段。

23年的時(shí)候，他說(shuō)是上漲的熊市，小票大漲，成長(zhǎng)股被定向殺估值，公募基金重倉(cāng)股的估值體系大面積崩塌，但即便這樣，他依然相信，具備稀缺性的公司是有長(zhǎng)期價(jià)值的。

24年的時(shí)候，感覺(jué)他慢慢在找回狀態(tài)了，開始認(rèn)同AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但是可能前兩年被A股的結(jié)構(gòu)熊干怕了，就去美股買NVDA，夜盤還要盯美股，覺(jué)得身體有點(diǎn)吃不消。

25年也就是今年這次，重新回到舒適區(qū)，講“無(wú)產(chǎn)業(yè)不趨勢(shì)”，光模塊和之前新能源的交易節(jié)奏幾乎是一樣的，一樣的景氣度提升，一樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲校粯拥墓乐蹬牡?027年，這對(duì)于成長(zhǎng)股選手來(lái)說(shuō)實(shí)在是太舒服了，然后就可以站在一個(gè)很好的YTD之上，睥睨所有自己不認(rèn)同的東西，量化、逆向、銀行、高股息，都不如成長(zhǎng)，都不夠蓬勃向上。

提問(wèn)環(huán)節(jié)有人問(wèn)到了近期熱議的“小登”和“老登”，他的自我認(rèn)知是，

“我雖然投資經(jīng)驗(yàn)幾十年了，但我絕對(duì)不是老登。”

第二個(gè)是專門做消費(fèi)的基金經(jīng)理，一直對(duì)消費(fèi)有非常強(qiáng)大的樂(lè)觀信念。

24年的時(shí)候他說(shuō)，消費(fèi)，負(fù)通脹壓力最大的階段過(guò)去了。

25年年初，他覺(jué)得今年的刺激肯定是逐步加力，量大管飽。

最近，他覺(jué)得十五五一定會(huì)有大量的消費(fèi)刺激政策出臺(tái)。

當(dāng)然他也說(shuō)，大家過(guò)度關(guān)注了整個(gè)消費(fèi)品體系，短期量和價(jià)的下跌，而忽略了長(zhǎng)期我們和國(guó)際價(jià)格的對(duì)標(biāo)，我們的同等級(jí)消費(fèi)品，太便宜太便宜了。

另外他常常覺(jué)得，投資人為什么這么關(guān)注“彈性”，他在自己的基金里跟投了很大體量的資金，他更重視本金的損失而非投資的彈性，他也不是很在乎相對(duì)于市場(chǎng)踏空，甚至是大幅的踏空。

但對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)，收益彈性也要，回撤控制也要，踏空，不要不要。

市場(chǎng)對(duì)人，如雙手對(duì)陶泥，用風(fēng)格塑造的，也用風(fēng)格毀滅。

公募基金Q3的季報(bào)，也直接印證了這個(gè)“賣老登，買小登”的過(guò)程。

一級(jí)行業(yè)方面，加倉(cāng)最多的行業(yè)是電子、通信、電力設(shè)備，科技成長(zhǎng)是主動(dòng)權(quán)益Q3增配的方向；減倉(cāng)最多的行業(yè)是銀行、食品飲料、家用電器；

個(gè)股方面，倉(cāng)位環(huán)比提升居前的個(gè)股為中X旭創(chuàng)、工業(yè)X聯(lián)、新X盛、寒X紀(jì)、立X精密，而倉(cāng)位環(huán)比下降居前的個(gè)股為美X集團(tuán)、招X銀行、順X控股、貴州X臺(tái)、格X電器。

無(wú)怪乎基金經(jīng)理要在季報(bào)里寫

“只要不買紅利和消費(fèi)類資產(chǎn)，賺錢就像呼吸一樣簡(jiǎn)單。”

坦?fàn)斣谌f(wàn)字雄文里說(shuō)：“長(zhǎng)期看，按當(dāng)前最樂(lè)觀的AI資本開支預(yù)期反推，意味著AI必須獲得自工業(yè)革命以來(lái)人類最偉大的成功。”

但泡沫的形成，往往由流動(dòng)性點(diǎn)火，由產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)添柴，由負(fù)債端成就；泡沫的破滅，也往往需要流動(dòng)性的壓制，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變遷，負(fù)債端的崩塌，來(lái)完成。

擁抱泡沫的基金經(jīng)理們，覺(jué)得格局就是格局者的通行證，拋棄就是被拋棄者的墓志銘。

遠(yuǎn)離泡沫的基金經(jīng)理們，或提示風(fēng)險(xiǎn)或援引歷史，也只能無(wú)奈的篩選負(fù)債端， 如果泡沫不可摧毀，那么就找到和我一樣厭惡泡沫的客戶。

大A4000點(diǎn)啦，你們還好嗎？