祺龍海洋IPO：3年半千萬(wàn)招待費(fèi)引關(guān)注，9成收入靠中海油、99%依賴單品！控股股東2億債務(wù)存風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)貸拆借藏合規(guī)“硬傷”

2025年11月3日，北交所上市委將審議山東祺龍海洋石油鋼管股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“祺龍海洋”）的IPO申請(qǐng)。這家計(jì)劃募資3.82億元、全部投向“高性能大口徑隔水導(dǎo)管生產(chǎn)項(xiàng)目”的企業(yè)，正遭遇監(jiān)管與市場(chǎng)的雙重審視。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年，祺龍海洋營(yíng)業(yè)收入分別為2.40億元、2.01億元、2.44億元和2億元，歸母凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)為4,819.56萬(wàn)元、4,739.19萬(wàn)元、5,067.02萬(wàn)元和4,907.48萬(wàn)元。需關(guān)注的是，2023年，公司營(yíng)收同比下滑16.24%，歸母凈利潤(rùn)同步出現(xiàn)1.67%的負(fù)增長(zhǎng)。

更需警惕的是，祺龍海洋居高不下的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。同期，公司對(duì)中海油的銷(xiāo)售收入分別達(dá)1.91億元、1.88億元、2.28億元和1.51億元，占營(yíng)收比重分別高達(dá)79.39%、93.44%、93.48%和75.39%。

企業(yè)治理層面，祺龍海洋的業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出同樣刺眼。該項(xiàng)費(fèi)用作為管理費(fèi)用的主要構(gòu)成，三年半累計(jì)達(dá)1,205.63萬(wàn)元，這一支出引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

祺龍海洋控股股東勝利龍璽（山東）石油工程技術(shù)服務(wù)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“龍璽油服”）的財(cái)務(wù)狀況同樣堪憂。截至2025年6月30日，龍璽油服母公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.21%，2025年上半年凈利潤(rùn)為-1,666.77萬(wàn)元。更令人擔(dān)憂的是，截至2024年底，龍璽油服債務(wù)規(guī)模已達(dá)22,156.50萬(wàn)元，其中銀行借款11,470萬(wàn)元、員工借款7,696.50萬(wàn)元、對(duì)子公司借款2,990萬(wàn)元。

祺龍海洋在資金管理的合規(guī)性上亦遭到質(zhì)疑。公開(kāi)信息顯示，公司2021年存在轉(zhuǎn)貸行為，涉及金額1,000萬(wàn)元；2022年又與控股股東發(fā)生三筆資金拆借，累計(jì)金額1,200萬(wàn)元。

針對(duì)上述問(wèn)題，北交所已發(fā)出問(wèn)詢函，要求公司就轉(zhuǎn)貸資金流轉(zhuǎn)中各環(huán)節(jié)對(duì)手方的關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金具體流向、相關(guān)事項(xiàng)是否已履行完畢，會(huì)計(jì)處理是否符合規(guī)范等關(guān)鍵問(wèn)題，作出進(jìn)一步說(shuō)明。

93%收入綁定中海油，三年半招待費(fèi)超千萬(wàn)引關(guān)注

作為主營(yíng)海洋鉆井隔水導(dǎo)管的企業(yè)，祺龍海洋的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“高依賴”特征。

上圖來(lái)源：祺龍海洋招股書(shū)

2022年至2025年上半年，祺龍海洋營(yíng)業(yè)收入分別為2.40億元、2.01億元、2.44億元、2億元，歸母凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)為4,819.56萬(wàn)元、4,739.19萬(wàn)元、5,067.02萬(wàn)元、4,907.48萬(wàn)元。其中，2023年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別下滑16.24%、1.67%。

2022年至2025年上半年，公司對(duì)中海油的銷(xiāo)售收入分別達(dá)1.91億元、1.88億元、2.28億元、1.51億元，占營(yíng)收比重分別高達(dá)79.39%、93.44%、93.48%、75.39%。這意味著，公司超九成收入長(zhǎng)期維系于單一客戶。

更需關(guān)注的是，公司核心產(chǎn)品隔水導(dǎo)管的銷(xiāo)售收入占比同樣居高不下。同期，該產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為2.06億元、1.81億元、2.43億元和1.74億元，占營(yíng)收比例分別達(dá)85.79%、89.77%、99.63%和87.15%。

盡管公司在中海油供應(yīng)鏈中占據(jù)一席之地，截至2025年6月30日，公司待執(zhí)行合同金額達(dá)6.42億元，履行期至2026年11月，但公司在招股材料中坦言：“客觀存在客戶集中度高和對(duì)大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。”一旦中海油采購(gòu)策略或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局生變，公司將面臨業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

祺龍海洋亦承認(rèn)，公司營(yíng)業(yè)收入與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均對(duì)中海油存在較高依賴，中海油的招采政策、隔水導(dǎo)管供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局等因素的變化，均可能對(duì)雙方合作造成不利影響，公司客觀存在客戶集中度高及對(duì)大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，祺龍海洋的業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出同樣引發(fā)市場(chǎng)側(cè)目。2022年至2025年上半年，公司業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為332.20萬(wàn)元、341.76萬(wàn)元、307.16萬(wàn)元和224.51萬(wàn)元，三年半累計(jì)達(dá)1,205.63萬(wàn)元，為管理費(fèi)用的主要構(gòu)成部分。

控股股東母公司負(fù)債率超88%，超2億有息負(fù)債高懸

祺龍海洋控股股東的財(cái)務(wù)狀況，已引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。招股書(shū)顯示，公司控股股東龍璽油服直接持有公司1.12億股股份，占總股本的78.66%。值得注意的是，祺龍海洋在招股書(shū)中明確披露“公司無(wú)實(shí)際控制人”，這一治理結(jié)構(gòu)在控股股東高負(fù)債的背景下，更顯敏感微妙。

2025年6月30日，龍璽油服母公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.21%，2025年上半年母公司口徑凈利潤(rùn)為-1,666.77萬(wàn)元，陷入“高負(fù)債、當(dāng)期虧損”的雙重困境。

針對(duì)這一局面，祺龍海洋在風(fēng)險(xiǎn)提示中坦言，盡管龍璽油服的高負(fù)債與經(jīng)營(yíng)困境“迄今未傳導(dǎo)至公司”，但也明確警示：“倘若龍璽油服未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況不佳導(dǎo)致資金鏈斷裂或不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形，且該種情形涉及到其所持公司股份的處置，有可能會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)質(zhì)控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。”

深入分析債務(wù)結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，截至2024年末，龍璽油服的有息負(fù)債總額已達(dá)2.22億元，其中銀行借款余額11,470萬(wàn)元，員工借款余額7,696.50萬(wàn)元、向子公司借款余額2,990萬(wàn)元。尤為特殊的是“員工借款”一項(xiàng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)務(wù)內(nèi)控存隱憂，轉(zhuǎn)貸關(guān)聯(lián)拆借引監(jiān)管問(wèn)詢

祺龍海洋財(cái)務(wù)內(nèi)控的合規(guī)性問(wèn)題，正逐步浮出水面。招股材料顯示，公司2021年曾發(fā)生轉(zhuǎn)貸行為，涉及金額1,000萬(wàn)元；2022年又與控股股東龍璽油服發(fā)生三筆銀行資金拆借，累計(jì)金額1,200萬(wàn)元。盡管相關(guān)資金已于2023年4月底前悉數(shù)歸還，但此類(lèi)操作仍暴露出公司財(cái)務(wù)內(nèi)控的薄弱環(huán)節(jié)。

針對(duì)上述財(cái)務(wù)操作，北交所要求公司說(shuō)明轉(zhuǎn)貸資金流轉(zhuǎn)各環(huán)節(jié)對(duì)手方是否與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金具體流向、相關(guān)事項(xiàng)是否已履行完畢，會(huì)計(jì)處理是否符合規(guī)范等問(wèn)題。

祺龍海洋在回復(fù)問(wèn)詢函中解釋，轉(zhuǎn)貸交易對(duì)手方為東營(yíng)市巨業(yè)勞務(wù)工程有限公司，該公司與公司“不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”，雙方“無(wú)采購(gòu)或銷(xiāo)售業(yè)務(wù)”，僅作為貸款的受托支付方，將收到的貸款資金在短期內(nèi)轉(zhuǎn)回公司，公司收到轉(zhuǎn)貸資金后用于支付貨款等正常運(yùn)營(yíng)。

值得關(guān)注的是，2021年8月，龍璽油服以500萬(wàn)元商業(yè)承兌匯票置換公司300萬(wàn)元銀行承兌匯票及200萬(wàn)元銀行存款，上述換入的500萬(wàn)元票據(jù)已于2021年9月到期承兌，收到銀行存款500萬(wàn)元。

2022年7月，公司收到龍璽油服以銀行承兌匯票償還的資金拆借款300萬(wàn)元，公司背書(shū)轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商用于支付鋼板采購(gòu)款，上述票據(jù)已于2022年9月由承兌行到期承兌。

公司稱，截至2024年6月末，所有與關(guān)聯(lián)方拆借相關(guān)的票據(jù)均已到期承兌，且已對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)范整改。