馬可波羅：綠色智造樹轉型范本

近日，馬可波羅在深交所主板上市，在建筑陶瓷行業格局重塑的關鍵節點，馬可波羅的這場上市之旅不僅是企業自身發展的里程碑，更折射出傳統制造業向高質量發展轉型的堅定步伐，為行業發展提供了鮮活范本。

此外，公司通過設立“馬可波羅員工參與深主板戰略配售集合資產管理計劃”參與戰略配售，認購數量不超過本次公開發行規模的10.00%（即1,194.92萬股），且獲配股票的限售期為12個月。高管團隊及核心員工的跟投通過利益綁定機制向市場傳遞了對公司長期發展的信心，更深度契合主板支持成熟企業、倡導價值投資的定位導向。

募集資金發力綠色智能制造

馬可波羅專注于建筑陶瓷的研發、生產和銷售，是國內最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌。公司在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產基地，年產能超過2億平方米。

長期以來，國內建筑陶瓷行業呈現“大市場，小企業”的局面，集中度不高，同時也面臨著低端產能供給過剩和高端產能供給不足的問題。隨著國家雙碳能耗政策進一步落地實施，行業加快轉型升級步伐，產業結構持續優化，頭部企業的品牌、規模、資源等優勢愈發明顯。2022-2024年，馬可波羅市場占有率分別為2.62%、3.23%和3.27%，仍有較大提升空間。

在此行業變革節點，馬可波羅發行上市，正成為其承接行業機遇、鞏固領先地位的關鍵支撐。根據招股意向書，此次募資主要用于生產線的綠色化、智能化建設和改造，募投項目的推進實施，既精準契合行業綠色發展轉型趨勢，又能為公司“制造業出海”戰略提供產能支撐，鞏固公司在建筑陶瓷行業的領先地位。

毛利率穩中有升，費用管控夯實競爭優勢

馬可波羅的主要產品為有釉磚和無釉磚，2024年，公司主營業務收入為72.85億元。

從毛利率來看，2022-2024年，有釉磚毛利率分別為35.64%、36.36%和38.56%，呈現出穩中有升的態勢；無釉磚毛利率分別為21.09%、25.73%及33.27%，因單位制造費用顯著下降，毛利率上升。

比較同行業可比上市公司，馬可波羅的毛利率長期處于較高水平，且在行業波動中展現出較強的穩定性。2023年隨著原材料、能源價格回落，公司毛利率回升至36.01%，同比提升0.91個百分點；2024年，得益于無釉磚毛利率大幅增長、老舊產線折舊減少帶來的單位制造費用下降，以及“極致成本”戰略的持續落地，公司毛利率迎來逆勢反彈。

表：馬可波羅與可比上市公司相關指標比較情況

數據來源：馬可波羅招股意向書

作為面向C端與B端（工程、經銷商）的建材企業，銷售費用是馬可波羅三費中的重要組成部分。2022-2024年，公司銷售費用率分別為4.72%、4.90%、5.64%，顯著低于同行業可比上市公司的平均值。

表：馬可波羅與可比上市公司銷售費用率比較

數據來源：馬可波羅招股意向書

這一優勢的形成，一方面得益于公司專注于經銷業務及工程業務。不同于部分同行依賴直營門店或高頻翻新終端形象的模式，公司的業務結構更趨輕量、成本管控更具彈性。另一方面，截至2024年末，公司已建立起了超8000家銷售終端的經銷網絡體系，不僅實現了對市場的滲透，更為高于同行的收入規模提供堅實支撐，進一步釋放規模效應。

表：馬可波羅主營業務收入按銷售模式構成

數據來源：馬可波羅招股意向書

此外，公司管理費用率亦略低于行業平均水平，這一表現同樣與規模效應的賦能密不可分，同時也得益于管理人員配置的高效精簡，通過優化人力成本結構，進一步強化了整體費用管控能力。

表：馬可波羅與可比上市公司管理費用率比較

數據來源：馬可波羅招股意向書

“研發+綠色+出海”激活行業發展新動能

在綠色制造領域，馬可波羅早已樹立行業標桿。公司主動踐行綠色發展理念，全面推行清潔生產，目前已有四家生產子公司榮獲國家級“綠色工廠”認證,并獲得廣東省“清潔生產企業”“節能先進單位”“陶瓷行業綠色制造指數首批示范試點企業”等榮譽，其綠色制造實踐已形成可驗證、可推廣的成熟模式。

這一模式的核心支撐，源于公司在綠色低碳技術領域的深厚積累。公司擁有的從原材料到生產過程各環節的綠色低碳技術，已形成核心發明專利26件，獲科技成果12項，其中4項科技成果技術達國際領先水平，獲科技獎6項。

而馬可波羅在綠色低碳技術及其他領域的持續突破，離不開研發創新的長期賦能。2022年至2024年，馬可波羅公司先后研發了靜電噴釉技術、發熱陶瓷磚制造技術、2.5mm超薄高強大規格飾面陶瓷巖板制造技術等多項先進制造技術，以及擁有多個高技術陶瓷新材料產品。截至目前，公司科技成果中15項被評定/鑒定為國際領先、36項被評定/鑒定為國內領先。

在建筑陶瓷行業正處于調整期的當下，馬可波羅的上市更具有深遠的示范意義。從行業大環境來看，2022年至2024年，房地產開發景氣指數分別為94.31、93.29和92.78，2025年3月該指數小幅回升至93.96；9月24日，工信部等六部門發布《建材行業穩增長工作方案（2025—2026 年）》，明確將綠色建材納入消費品以舊換新政策，并加大陶瓷薄磚、節能門窗等補貼力度。馬可波羅的上市不僅為行業注入了發展信心，更以其“綠色化+智能化+國際化”的清晰發展路徑，為同行指明了戰略轉型方向。

更為關鍵的是，作為建筑陶瓷行業的龍頭企業，馬可波羅的上市將加速推動行業集中度的提升。在行業洗牌加劇、中小產能逐步退出的市場環境下，馬可波羅可借助資本市場的融資渠道，進一步夯實技術研發與產能優化的優勢，推動行業資源向具備技術、品牌、規模優勢的頭部企業集中，從而促進行業整體運營效率的提升。

與此同時，公司堅定推進的“制造業出海”戰略，聚焦東南亞、南亞、非洲等新興市場的需求增長機遇，不僅能夠為自身開辟新的增長曲線，更將中國陶瓷的先進制造技術與品牌理念輸出至全球市場，助力中國陶瓷品牌在國際競爭中提升話語權。