《財富捷徑》理財筆記37：投資者的常見心理誤區(qū)

該書作者出生于中國偏遠山區(qū)貧困農(nóng)民家庭，憑借努力以全省前十成績考入清華大學，后獲美國計算機博士學位，畢業(yè)15年便實現(xiàn)財務(wù)自由。其結(jié)合18年投資經(jīng)驗與數(shù)百篇博文著成本書。

書中涵蓋資產(chǎn)配置、基金選擇、退休賬戶優(yōu)化、節(jié)稅等個人理財核心主題，為財富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡單易懂，適合投資新手、對當前投資感到沮喪，或沒時間學習股票投資技能的人群。

我的理解是：投資是一門藝術(shù)，不是嚴格的科學。投資者在從事這項“藝術(shù)”活動中，投資者本人的心理素質(zhì)和偏好會極大地影響自己的行為，從而產(chǎn)生不同的“藝術(shù)品”。

2002年，諾貝爾獎委員會出人意料地把經(jīng)濟學獎授予了心理學家丹尼爾·卡納曼（DanielKahneman），以獎勵他對于“經(jīng)濟心理學”方面做出的卓越貢獻。卡納曼等人發(fā)現(xiàn)：普通人在面臨經(jīng)濟和財務(wù)上的風險（比如股市波動）時，會做出不理智的選擇，比如損失厭惡。

今天，我試著總結(jié)一些投資者常見的心理誤區(qū)。

一、從眾效應(yīng)（BandwagonEffect）

從眾效應(yīng)也被稱為“羊群效應(yīng)”（HerdMentality），或者“從眾心理”。顧名思義，就是人們受到多數(shù)人的一致思想或行動影響，而跟從大眾的思想或行為。

這個現(xiàn)象，在普通投資者中司空見慣，比如追捧明星基金、跟風炒作最火爆的科技公司新秀等。更常見的是在牛市到來時，連販夫走卒都紛紛入市炒股；而在熊市之下，絕大部分投資人如驚弓之鳥般拋售股票。

那么我們?nèi)绾慰朔@個心理誤區(qū)呢？

我覺得一個優(yōu)秀的投資者必須建立并堅持自己的投資原則和紀律，比如定投指數(shù)基金，做到處變不驚，泰然應(yīng)對市場的風險和波動。

如果更近一步，天賦異秉的投資人甚至可以反其道而行之，就像股神巴菲特那樣：在別人恐慌時貪婪，在別人貪婪時恐慌！

二、損失厭惡（LossAversion）

所有的投資者都討厭虧錢和損失，而“損失厭惡情節(jié)”發(fā)現(xiàn)損失產(chǎn)生的消極情緒遠遠超過收益產(chǎn)生的積極情緒。

比如，如果有下面兩個方案讓你選，你會選哪個？

方案A：100%會損失800元

方案B：有50%的可能性會損失2000元，另有50%的可能性沒有任何損失。

學過概率的朋友，不難發(fā)現(xiàn)方案B等價于期望損失1000元，因而明顯比方案A更差。但是經(jīng)過心理學測試，大部分被測試的人還是選方案B。

那么，收益要達到多大的比例，才能抵消對損失的厭惡情緒呢？

這個比例肯定是因人而異的。通常越理性的人，這個比例越接近1；反之則越大。

在投資領(lǐng)域，很多人就會被損失厭惡情結(jié)所困擾。

比如，投資者最初選擇基金A，并且賬面上虧損了10%。然后投資者發(fā)現(xiàn)了一個更好的基金B(yǎng)，比如標普500基金。這個投資者通常會把新獲得的資金投入到基金B(yǎng)里，而不愿意賣掉基金A。

因為如果賣掉基金A，投資者覺得要承擔“割肉”的損失。于此同時，投資者相當于承認了自己先前的決策是錯誤的，這也違背了另一個心理學原則：一致性原則，即人在心理上總是企圖保持各種一致性。

三、幸存者偏差（SurvivorshipBias）

這個偏差是指：當一個人過度關(guān)注“幸存”的人或者事物時，會忽略那些沒有幸存的（也可能因為無法觀察到）的樣本，從而得出錯誤的結(jié)論。

普通投資者在和周圍朋友的溝通中，或者關(guān)注財經(jīng)媒體時，經(jīng)常會遇到某些“股神”驚如天人般的表現(xiàn)，或者如上帝般的神預言。如果你僅從這些“幸存者”那里獲取信息，就會誤以為自己也可以一夜暴富。

四、賭徒謬誤（Gambler'sFallacy）

這個也被成為蒙地卡羅謬誤（MonteCarloFallacy）。這是一種機率謬誤，主張由于某事發(fā)生了很多次，因此接下來不太可能發(fā)生；或者由于某事很久沒發(fā)生，因此接下來很可能會發(fā)生。

比如在最簡單的拋硬幣的實驗中，賭徒謬誤錯誤地認為：拋一枚公平的硬幣，連續(xù)出現(xiàn)越多次正面朝上，下次拋出正面的機率就越小，而拋出反面的機率就越大。

學過概率的朋友都知道，每次拋硬幣都是一個獨立事件，因此出現(xiàn)正面和反面的概率都是50%。

如果你去拉斯維加斯或者澳門的賭場，就會發(fā)現(xiàn)無數(shù)玩老虎機的玩家。很多玩家整天盯著某個機器，試圖根據(jù)先前出現(xiàn)過的圖案排列，來預測下次出現(xiàn)獲勝圖案的概率。這基本就是癡心妄想。

在投資領(lǐng)域，也有投資者秉持這種錯覺：如果一只股票連續(xù)多年下跌，那么它就一定會比別的股票更有可能大漲。這也是一廂情愿的黃粱美夢。

五、本土偏好（HomeCountryBias）

顧名思義，投資者偏好“自以為熟悉”的股票，比如本公司的股票，或者祖國公司的股票。

很多美國的科技公司會通過股票激勵計劃讓員工持有本公司的股票。很多員工就一直持有這些股票，在很大程度上也是基于這種“本土偏好”。而理智的投資者，比如我，總是在第一時間賣掉到手的公司股票，買入我鐘愛的指數(shù)基金。原因是不言而喻的：分散風險。

比如，臭名昭著的安然公司，允許員工在退休賬戶里購買本公司的股票。2001年安然公司破產(chǎn)，很多員工不但丟掉了工作，連退休賬戶里的投資也付之東流。

很多第一代華人移民，特別鐘愛在美國上市的中概股，甚至到中國A股開戶炒股。

六、歸因謬誤（AttributionError）

這個也被稱為錯誤歸因。它是指人們在評估行為時，即使有充分的證據(jù)支持，但仍總是傾向于高估內(nèi)部或個人因素的影響（一定是有這樣的人格，才做出這樣的行為），而非外在情境因素（也許是情勢所迫，或這個場所有特殊的潛規(guī)則）。

在投資界，很多人有類似的謬誤，誤以為自己的成功投資是由于自己的天賦異秉。股市里面流傳一句話：牛市的時候，人人都以為自己是股神。

另外一種投資者迷思是覺得自己可以發(fā)現(xiàn)個股或者指數(shù)的走向規(guī)律，從而劍走偏鋒，試圖精準預測股價的短期走向。我先前也嘗試做技術(shù)分析，還看了幾本技術(shù)分析“大神”寫的書。我后來發(fā)現(xiàn)，技術(shù)分析基本上就是癡人說夢。

股市是一個龐大的混沌系統(tǒng)，而影響股價的因素數(shù)不勝數(shù)，很多都是未知因素。因此，任何試圖預測短期股市走向的企圖基本都是徒勞的。