30億增資剛到位，國聯人壽總經理為何“閃辭”

文|李飛出品|天下財道

近日，國聯人壽新帥上任不足一年，且在公司剛完成30億元增資后“閃辭”，引發市場關注。

（來源：公司公告）

雖然官方對辭職的表述為"個人原因"，并回應外界稱這是“正常的人事變動”，但有市場觀點認為，“閃辭”可能與更好的職業機會、公司經營困境及持續虧損壓力等多重因素相關。

實際上，國聯人壽成立10年來累計虧損接近12億元，多次靠股東增資緩解壓力。2025年第三季度雖扭轉上半年虧損局面，但盈利態勢波動很大，穩定性不足。

而且，今年以來國聯人壽高管團隊頻繁震蕩，出現包括董事長更替，總經濟師卸任、總經理“閃辭”等變化。

國聯人壽一直高舉“長期主義”大旗，其究竟經歷了什么，未來又將走向何方？

盈利難題

國聯人壽全稱為國聯人壽保險股份有限公司，成立于2014年12月，是江蘇無錫唯一的地方法人保險機構，也是一家全國性壽險公司。

2025年6月，國聯人壽30億元增資獲批，注冊資本從21億元增至46億元，股東由9家增至16家，國資持股比例從92%提升至96%。

國聯人壽這些年的亮點是，收入增長態勢顯著。公司營收從2015年的剛過2億元一路增長至2023年接近百億級別，此后2024年下滑至73億元。

但自開業以來，國聯人壽盈利缺乏連續性與穩定性。

公司僅2015年、2021年、2024年三個年度實現盈利，合計凈利潤僅約1億元，其余七年則累計虧損近13億元，10年間凈虧損額接近12億元。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

進入2025年，國聯人壽業績仍在震蕩中。根據償付能力報告披露的數據，2025年一季度至三季度，保險收入分別為27.82億元、16.24億元、13.13億元；凈利潤分別為0.74億元、-3.11億、3億元。

（來源：三季度償付能力報告）

對于二季度巨額虧損的原因，國聯人壽并未在償付能力報告中明確解釋。

聯合資信在跟蹤評級報告中提到，2025年上半年，國聯人壽保險責任準備金提取規模增長較快，營業支出水平不斷提升，公司仍虧損。

（來源：聯合資信報告）

其實，這些年國聯人壽收入亦“大起大落”。2020年-2024年，公司保險業務收入分別為20億元、35億元、60億元、84億元、66億元。2024年同比下滑22%，公司主動減少新單保費投放計劃，全年新單保費約16億元，同比下降73%。

（來源：同花順iFinD）

總體來看，國聯人壽經營“窘境”與業務成本失控有關。隨著保費規模擴張，費用管理短板凸顯，多項關鍵支出攀升。

數據顯示，公司手續費及傭金支出自2019年起五年內增長932%至2023年超過17億元；同期退保金從0.64億增至超過13億；賠付支出從0.69億增至超過6億元，嚴重壓縮利潤空間。

（來源：同花順iFinD）

今年以來，隨著資本市場表現火爆，壽險公司投資收益普遍回暖，但國聯人壽這方面表現也欠佳。

三季度償付能力報告顯示，國聯人壽前三季度綜合投資收益率為2.82%，顯著低于自身近三年4.94% 的平均水平。并且，在同一時期，行業頭部險企投資收益表現強勁，新華保險、中國人壽前三季度綜合投資收益率分別達 6.7%、6.42%，均實現顯著增長。

（來源：三季度償付能力報告）

長期來看，國聯人壽雖然收入增幅較快，但盈利狀況波動過大，時常處于虧損之中。

這種粗放式的經營模式面臨挑戰，未來國聯人壽需在業務結構調整、成本控制和投資優化等方面發力。

頻獲“輸血”

多年的虧損，究竟給國聯人壽帶來哪些經營壓力？

首當其沖的是，公司償付能力長期承壓。2023年第三季度，公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率分別為64%、127%，雙雙逼近監管紅線。

為了緩解壓力，國聯人壽做了諸多努力。2022年3月，公司發行10億元十年期固定利率債券，以解燃眉之急。

然而，虧損壓力纏身，僅靠這么弄弄是不夠的。

2023年，國聯人壽啟動首輪增資，第一大股東國聯發展集團出資1億元，持股比例升至33%，注冊資本金升至21億元。

（來源：公司年報）

即便如此，淺嘗輒止也還是有些“不解渴”。

數據顯示，即使獲得了增資，2023年國聯人壽籌資活動現金流量凈額僅為14.56萬元。到了2024年，籌資活動現金流量凈額降至-738.65萬元，現金及等價物凈增僅為2.25億元。

（來源：同花順iFinD）

2025年4月，國聯人壽再次啟動增資30億元。其中，大股東國聯集團出資10億元，同時引入7家江蘇地方國資股東合計注資20億元。

6月份，經江蘇監管局核準，注冊資本從21億元變更為約46億元，其中約25億元計入實收資本，其余計入資本公積。

（來源：公司公告）

正所謂“盈利巨震陷窘境，股東增資欲破局”。目前來看，增資讓連年虧損的資本壓力得到緩解，業務擴張和風險緩沖能力也有改善。

截至2025年第三季度，國聯人壽核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率回升至137%、180%。

（來源：三季度償付能力報告）

國聯人壽2025年一、二季度風險綜合評級結果分別為B類、BB類，出現的上升也是因為其在二季度末完成了新一輪增資。

（來源：三季度償付能力報告）

有業內人士對《天下財道》表示，就如給病人輸血不是萬能的一樣，對于企業來說，若不能從根本上改善經營效率，資本注入可能只是短期“止痛”。如何解決內生資本補充能力不足的問題，對國聯人壽依然是個挑戰。

現實的確如此，國聯人壽預計2025年第四季度核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率將分別下滑至約123%、164%。

國聯人壽能否借助增資未來實現質的突破，目前仍待觀察。

高層震蕩

對于任何企業來說，業績的持續承壓，往往成為管理層變動的導火索。

實際上，自成立以來，國聯人壽管理層變動頻繁。

公司總經理一職幾經更迭。首任總經理馮乃憲在任不足一年，接任的劉清欣一年半后于2017年4月辭職。此后，長期由董事長丁武斌代行總經理職務。正式的第三任總經理是夏寒，自2021年12月上任，至2024年4月因個人原因辭職，任期也只有兩年有余。

隨后趙雪軍出任臨時負責人，今年1月正式獲聘總經理，但任職不滿一年又辭任。

（來源：豆包）

目前，國聯人壽董事會已決定由現任副總經理鈕磊磊擔任公司臨時負責人。鈕此前擔任公司副總經理、首席風險官，并曾在公司籌建期擔任副主任。

其實，國聯人壽高管變動的情況，遠非如此簡單。

今年4月，董事長丁武斌卸任，錢芳為擬任董事長，任職資格有待監管部門批準。

國聯人壽在今年三季度償付能力報告中還披露了更多高管變動情況。

（來源：三季度償付能力報告）

一般而言，隨著行業監管和市場環境的快速變化，企業對戰略轉型和業務優化有著較為迫切的需求。

新管理者往往帶來新的業務發展理念、產品創新思路和管理方法，有助于公司在競爭中尋找差異化優勢，也能更快落實監管要求和市場調整。

然而，對于國聯人壽而言，頻繁“換人”的效果難言彰顯。這些年公司盈利波動較大，虧損總額較多，到底是由此導致高層頻繁變動，還是高層變動密集，導致盈利波動較大？目前市場上看法不一。

趙雪軍是從基層成長起來的業務骨干。早年扎根國華人壽，深度參與銀保渠道拓展與創新，后轉戰中融人壽，逐步晉升至副總經理，分管銀保業務。其接手國聯人壽總經理時被寄予厚望，但在短短任期之后，又揮手告別。

實際上，除了盈利難題之外，國聯人壽還在諸多方面存有隱憂。

從已有的報道來看，國聯人壽對銀行渠道依賴程度較高。2024年銀保渠道占比持續攀升至65%，客戶續期率卻下滑至約95%。過度依賴單一渠道，或使公司在市場波動和監管政策變化時面臨較大風險。

（來源：公開報道）

同時，國聯人壽的營銷員數量降幅較大。三季度償付能力報告顯示，營銷員數量脫落率高達14%，反映出公司在營銷隊伍建設方面還有需要完善之處。

（來源：三季度償付能力報告）

在合規與內控方面，國聯人壽也有待加強。2025年5月，徐州金融監管分局針對國聯人壽徐州分公司存在包括執業登記管理不規范、提供虛假文件資料、虛假宣傳等違法違規行為，作出警告并罰款59萬元的行政處罰決定。

2025年4月，國家金融監督管理總局阜陽監管分局就針對國聯人壽阜陽中心支公司的“虛掛保單” 違規行為開出罰單，時任副總經理的劉亞斌被警告并罰款。

此外2024年6月，國家金融監督管理總局江蘇監管局針對國聯人壽徐州分公司因遺失保險許可證，被江蘇監管局警告并罰款。

盡管有種種困難需要面對，但國聯人壽也在積極尋求改變。

國聯人壽憑借國聯集團的業務和渠道資源優勢，業務拓展仍具有一定潛力。同時，其在區域市場具備較強競爭力。

此外，國聯人壽較為重視創新驅動，試圖通過打造自有知識產權的數智化中臺，推動銷售、運營、風控等經營管理模式迭代升級，在中小保險機構中具有一定的領先基礎。

只是當前而言，保險行業面臨利率下行、競爭加劇、監管趨嚴等多重挑戰。利率下行壓縮了保險公司的利差空間，競爭加劇要求公司不斷提升產品和服務質量，監管趨嚴則對公司的合規經營提出更高要求。

總經理更迭較為密集的國聯人壽，如何實現其一貫強調的“堅持長期主義和戰略定力”？公司何時解決盈利巨幅波動的痼疾？新領軍者如何帶領國聯人壽迎來新局面？《天下財道》將持續予以關注。

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