印度5G加速趕超，中國(guó)全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)迎來(lái)最強(qiáng)挑戰(zhàn)

三大運(yùn)營(yíng)商相繼發(fā)布2025年三季度財(cái)報(bào)，前三季度中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7947億人民幣，同比增長(zhǎng)0.4%；中國(guó)電信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3943億人民幣，同比增長(zhǎng)0.6%；中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2930億人民幣，同比增長(zhǎng)1%。

增長(zhǎng)乏力已成為三大運(yùn)營(yíng)商近些年的經(jīng)營(yíng)常態(tài)。受5G商用推動(dòng)，三大運(yùn)營(yíng)商在2021年和2022年實(shí)現(xiàn)了8-12%的營(yíng)收增速，但進(jìn)入到2023年后其收入增速開(kāi)始下滑，到2024年已經(jīng)跌落到3%-5%之間，而2025年前三季度的業(yè)績(jī)結(jié)果預(yù)示著其全年的營(yíng)收增速或?qū)⑦M(jìn)一步下探到1%左右。

可以看出，作為新一代通信技術(shù)的5G，對(duì)于我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)已呈現(xiàn)出明顯頹勢(shì)。

截止到2025年9月底，在5G商用6年之后，我國(guó)5G移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)數(shù)達(dá)到11.67億戶(hù)，5G滲透率高達(dá)63.9%，雖仍居于全球領(lǐng)先地位；但不容忽視的是，這一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已開(kāi)始遭遇到來(lái)自印度的挑戰(zhàn)。

印度兩大運(yùn)營(yíng)商Jio和Bharti Airtel相繼于2022年10月啟動(dòng) 5G 商用服務(wù)，雖然其5G商用時(shí)間比中國(guó)晚了3年，但從最新發(fā)布的季度業(yè)績(jī)來(lái)看，Jio和Bharti Airtel在部分5G業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)上已逐步領(lǐng)先于我國(guó)的三大運(yùn)營(yíng)商。

印度最大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Jio的5G用戶(hù)數(shù)量已超過(guò)中國(guó)聯(lián)通。截止到2025年9月底，印度最大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Jio面向市場(chǎng)推出5G服務(wù)不足3年時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了46%的5G用戶(hù)滲透率；其5G用戶(hù)總數(shù)達(dá)到2.34億，超過(guò)中國(guó)聯(lián)通的2.25億，正式成為全球第三大5G運(yùn)營(yíng)商；并且Jio的5G用戶(hù)數(shù)同比增速高達(dá)58%，或有希望在明年趕超目前擁有2.92億5G用戶(hù)的中國(guó)電信，再前進(jìn)一位。

另一家印度運(yùn)營(yíng)商Airtel沒(méi)有公布單獨(dú)的5G用戶(hù)數(shù)，但其4/5G數(shù)據(jù)用戶(hù)規(guī)模也在2025年9月底達(dá)到了2.86億。

高速增長(zhǎng)的5G用戶(hù)數(shù)量推動(dòng)著印度運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量持續(xù)攀升。在最新的季度報(bào)告中，Jio 宣稱(chēng)其5G網(wǎng)絡(luò)為全球單位頻譜數(shù)據(jù)產(chǎn)出最高的 5G 網(wǎng)絡(luò)，2025年6至9月的全網(wǎng)數(shù)據(jù)流量高達(dá)547億GB，同比增長(zhǎng)30%，其中的5G流量占比已經(jīng)超過(guò)50%；Airtel同期的全網(wǎng)數(shù)據(jù)流量為244.5億GB，同比增速也達(dá)到27%。

與之相比，中國(guó)電信在2025年半年報(bào)中披露其6個(gè)月的手機(jī)上網(wǎng)總流量是49553kTB，核計(jì)為512億GB，且同比增速僅有16%，單月數(shù)據(jù)總量和同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于印度運(yùn)營(yíng)商Jio和Airtel，而中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通則已很久不再公布網(wǎng)絡(luò)流量數(shù)據(jù)了。

5G商用也推動(dòng)著印度手機(jī)用戶(hù)的數(shù)據(jù)流量消費(fèi)屢創(chuàng)新高。截止到2025年9月，Jio用戶(hù)的月度DoU（戶(hù)均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量）高達(dá)38.7GB/月，同比增長(zhǎng)了25%；Airtel用戶(hù)的月度DoU為28.3GB/月，同比增長(zhǎng)19%；而工信部最新公布我國(guó)9月當(dāng)月戶(hù)均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）為21.23GB/月，同比增長(zhǎng)16%，增勢(shì)已逐漸放緩。

印度手機(jī)用戶(hù)數(shù)據(jù)流量高消費(fèi)的習(xí)慣也拉動(dòng)著印度運(yùn)營(yíng)商ARPU值的持續(xù)提升。對(duì)比印度和中國(guó)運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)用戶(hù)ARPU值變化趨勢(shì)可以看到，與5G商用前的2022年9月相比，Airtel今年9月份的用戶(hù)ARPU值（256盧比）大幅增長(zhǎng)了35%，Jio的用戶(hù)ARPU值（211.4盧比）也比三年前增長(zhǎng)了19%；而中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信在2024年底的用戶(hù)ARPU值，則均低于5G商用前的2018年，并且一直維持在相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

ARPU值代表運(yùn)營(yíng)商平均每月從每個(gè)通信用戶(hù)身上獲得的通信服務(wù)收入。按照最新的匯率（1盧比=0.08人民幣）核算，Airtel的用戶(hù)ARPU值只有20.5元人民幣，雖不足我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商ARPU值水平的一半，但相比5G商用前已有35%的增幅，也證明了5G作為新一代通信技術(shù)的紅利在印度這個(gè)低資費(fèi)市場(chǎng)上得到了充分體現(xiàn)。

而5G帶來(lái)的技術(shù)紅利對(duì)于Jio這個(gè)借助低價(jià)甚至免費(fèi)策略殺入通信市場(chǎng)的新晉運(yùn)營(yíng)商而言，無(wú)疑更為重要，2016年9月Jio開(kāi)通4G服務(wù)時(shí)通過(guò)免費(fèi)策略在短短170天就發(fā)展了1億用戶(hù)，但在2017財(cái)年（2016年4月初至2017年3月底）時(shí)僅實(shí)現(xiàn)36.7億美元的營(yíng)收；而到2025財(cái)年（2024年4月初至2025年3月底），憑借近50%的5G滲透率，Jio的營(yíng)收規(guī)模達(dá)已達(dá)到182億美元。

面對(duì)Jio在印度市場(chǎng)發(fā)起的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)的Airtel卻仍然保持著營(yíng)收規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其在2025財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到215億美元，基本保持著兩位數(shù)的同比增幅。

對(duì)比中印運(yùn)營(yíng)商在5G商用后三個(gè)財(cái)年的綜合年增速（CAGR），可以看到我國(guó)運(yùn)營(yíng)商的CAGR僅在8%左右，而印度運(yùn)營(yíng)商的CAGR則在10%以上，Jio的CAGR高達(dá)15.4%，可見(jiàn)5G對(duì)于運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)，在印度市場(chǎng)更為顯著。

當(dāng)然，由于印度屬于通信低資費(fèi)市場(chǎng)，Airtel和Jio平均每月從每個(gè)通信用戶(hù)身上獲得的通信服務(wù)收入（即ARPU值）不足我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商的一半，所以其年度營(yíng)收規(guī)模也相對(duì)較小，尚不及中國(guó)聯(lián)通的一半；但從盈利水平來(lái)看，Jio和Airtel卻要比中國(guó)移動(dòng)還要好很多。

為了更準(zhǔn)確地評(píng)估核心業(yè)務(wù)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)健康狀況，通信運(yùn)營(yíng)商經(jīng)常使用EBITDA率來(lái)做行業(yè)基準(zhǔn)比較分析的重要指標(biāo)：EBITDA是息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)，其與營(yíng)業(yè)收入的比值即為EBITDA率。

比較中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信與印度運(yùn)營(yíng)商Jio和Airtel的EBITDA率，可以看到兩家印度運(yùn)營(yíng)商2024財(cái)年的EBITDA率分別為54%和50%，遠(yuǎn)高于中國(guó)移動(dòng)的32%和中國(guó)電信的29%；而且以5G商用為節(jié)點(diǎn)來(lái)看，我國(guó)運(yùn)營(yíng)商的EBITDA率在5G商用后呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，而印度運(yùn)營(yíng)商的EBITDA率則明顯受益于5G商用帶來(lái)的技術(shù)紅利保持著攀升態(tài)勢(shì)。

究其背后原因，主要是因?yàn)橛《冗\(yùn)營(yíng)商的毛利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)運(yùn)營(yíng)商。一方面，印度運(yùn)營(yíng)商把“薄利多銷(xiāo)“做到了極致，通過(guò)全球最低的4/5G定價(jià)刺激數(shù)據(jù)流量消費(fèi)大幅度增加，推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面印度運(yùn)營(yíng)商的人工成本遠(yuǎn)低于我國(guó)運(yùn)營(yíng)商，以坐擁2.86億4/5G用戶(hù)的Airtel為例，因?yàn)橹饕捎镁€(xiàn)上運(yùn)營(yíng)模式，其員工總數(shù)僅有2.87萬(wàn)；而中國(guó)電信的5G用戶(hù)規(guī)模為2.92億，但員工總數(shù)卻超過(guò)40萬(wàn)，在運(yùn)營(yíng)效率上要落后于印度運(yùn)營(yíng)商。

綜合上述分析，可以看出，5G作為新一代通信技術(shù)，在中國(guó)市場(chǎng)短短5年時(shí)間不到就已被運(yùn)營(yíng)商迅速耗盡其紅利，陷入了增長(zhǎng)乏力的階段；而在印度市場(chǎng)，5G則顯著發(fā)揮出拉動(dòng)流量消費(fèi)，推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，提升盈利水平的紅利效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了5G商業(yè)邏輯的正循環(huán)：

印度5G網(wǎng)速不快，Jio的True5G全國(guó)平均網(wǎng)速不過(guò)200M；印度5G技術(shù)不先進(jìn)，Airtel還在使用NSA的5G架構(gòu)；但印度手機(jī)用戶(hù)的DoU卻遠(yuǎn)超中國(guó)，說(shuō)明只要價(jià)格便宜手機(jī)用戶(hù)就愿意用5G；而印度運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收增速和EBITDA率也超過(guò)我國(guó)運(yùn)營(yíng)商，就說(shuō)明雖然價(jià)格便宜但5G也能幫運(yùn)營(yíng)商賺到錢(qián)。

因此，建議我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商，除了宣傳在5G用戶(hù)規(guī)模和5G建站數(shù)量上仍保持全球領(lǐng)先之外，也可以放低姿態(tài)向印度同行取經(jīng)，學(xué)習(xí)一下印度5G增收創(chuàng)利的經(jīng)驗(yàn)，還是盡快把5G的規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的5G效益吧！