北京
一家估值5000億美元（約合人民幣35000億元），比肩OpenAI、力壓SpaceX的公司，是如何誕生并運作的？
Tether，全球最大穩定幣USDT的發行商。它擁有超過5億用戶，2024年凈利潤高達130億美元，利潤率驚人的達到99%，盈利能力超越了全球頂級銀行。它被譽為“世界上最能賺錢的公司之一”，去年每位員工平均創造了約1億美元的利潤！
穩定幣是一種旨在與另一種資產（通常是美元等傳統貨幣）保持1:1價值的加密貨幣。Tether 的 USDT 代幣依靠主要由現金和短期美國政府債券構成的儲備來維持其價值錨定。根據 DefiLlama 的數據，目前流通中的USDT 價值約為 1830 億美元，約占整個穩定幣市場的60%。
“今年我們將實現近 150 億美元的利潤，這非常罕見?！盩ether 首席執行官Paolo Ardoino表示。
彭博社報道稱，該公司正在洽談以約3%的股份換取高達200億美元的融資，軟銀集團和“木頭姐”Cathie Wood旗下的方舟投資Ark Investment Management LLC等重量級投資者正在洽談參與。
此消息一出，立即引起了金融市場的關注。
5000 億美元估值是什么概念呢？上月初，媒體報道稱AI巨頭OpenAI完成一項創紀錄的股份交易，允許現任及前任員工以5000億美元的估值出售價值約66億美元的公司股票，這使得其一舉超越埃隆·馬斯克旗下的SpaceX（估值3500億美元），成為全球估值最高的私營初創企業。
而如果交易達成，Tether的估值將達到約5000億美元，使其躋身全球最有價值的私營公司之列。
近日，Paolo Ardoino在一場播客訪談中分享了他對Tether“百年機遇”的獨特見解。他直言不諱地揭示了這個金融巨獸背后的商業邏輯與終極使命，解釋了為何Tether的迅猛發展，實則是全球金融體系失衡下的一個側影。
Paolo Ardoino 核心觀點摘要：
1、關于融資與使命：當被問及為何要尋求200億美元融資時，他引用《蝙蝠俠》中“小丑”的臺詞：“這無關乎錢，而是關乎傳遞一個信息?！?他認為Tether的征程才剛剛開始了0.25%。
2、Tether存在的理由： “Tether的成功與世界上許多事物的失敗是成正比的?！彼J為，如果全球金融公平且普惠，Tether“就沒有任何存在的理由”。
3、終極目標： Tether不只是一家“穩定幣（Stablecoin）”公司，更是一家“穩定（Stable）”公司，其終極目標是“在一個正走向黑暗的世界里注入穩定性”，為全球30億無法獲得銀行服務的人提供金融工具。
4、獨特的商業模式： “Tether是唯一一家越推動開源、開放和去中心化，就越賺錢的公司?！?它的平臺是“全世界”，所有其他公司都試圖建立“圍墻花園”（walled garden），將用戶“圈養”在自己的平臺內。
5、用戶的選擇： “我更希望我的用戶基礎是生活在非洲的數千萬人，而不是生活在紐約的1萬名銀行家。”
以下是對話全文，由盛景新經濟編譯，希望對你有所啟發，enjoy~
01
Tether的使命：
在“黑暗世界”中注入穩定性
Kevin Follonier:你的使命是什么？
Paolo Ardoino:
我的使命是創造價值，在一個正走向黑暗的世界里注入穩定性。我相信Tether的成功與世界上許多事物的失敗是成正比的。如果世界在金融方面是公平的，如果金融服務是普惠的——我們要求的不是登月，只是很普通的東西——那么USDT就沒有任何存在的理由。USDT存在的理由，就是為新興市場的人們帶來穩定。
現在，你知道我是一個開發者、一個技術專家。我認為，在Tether，我們正在為電信、社交媒體以及包括能源在內的其他幾個領域構建最好的技術。我們希望投入資源，在許多其他行業實現“去中介化”（disintermediate），讓它們變得開放、易于訪問，就像我們用USDT在金融領域所做的那樣。這基本上就是我們的使命。
我們賺取的大部分利潤，95%都沒有分配給股東，而是留在了公司，投資于新的事物、新的想法，以支持我們的世界。這就是我的使命。
我沒什么愛好。實際上，我沒有任何愛好。我的愛好就是每天都在思考這些事情。我真的非常癡迷。我就是那種會癡迷于某事的人，你知道，我會一頭扎進兔子洞，現在這基本上就是我生活的全部。
02
不只是“穩定幣”公司，
更是“穩定”公司
Kevin Follonier:你提到了“更黑暗的時代”，你寫道：“隨著世界繼續變得更暗，Tether將繼續將其部分利潤投資于比特幣、黃金和土地等安全資產?！盩ether是一家“穩定幣（stablecoin）公司”。但你說的“穩定（stable）公司”是什么意思？
Paolo Ardoino:
有家期刊問我那個記者問我該如何用幾個詞定義Tether，他試著替我總結說：“哦，Tether是一家‘穩定幣（stablecoin）公司’。”我回答說：“不，Tether是一家‘穩定（stable）公司’?！?/p>
我認為，技術越普及，金融越普及，人們去搞砸事情、制造不穩定的動機就越少。混亂、戰爭和動蕩只有在人們不快樂、生活處境非常非常困難時才會爆發，對吧？所以，當然還有其他原因，但在我看來，世界是否穩定，通常與國家之間、特定群體之間存在巨大且日益擴大的差距有關。
世界上有一半的人口無法穩定地獲得金融服務，無法擁有銀行賬戶。不是因為他們是壞人，只是因為他們太窮了，銀行對他們不感興趣。
生活在這些國家的人們比如在非洲或中美洲的某些國家，可能根本不存在穩定，因為整個激勵機制、獲取任何技術或金融的渠道，都完全向少數人傾斜。我們的目標是普及金融準入，普及技術準入。所以我們要推動點對點技術或去中心化技術，去中心化金融，點對點金融。
我們相信，我相信這個世界最終會變得更加穩定。因為如果人們在他們的生活、家庭、社區、城市和國家中獲得了穩定，他們制造混亂的動機就會減少。這就是Tether的使命。
這就是“穩定公司”的含義。這是一家以社會穩定為最終目標的公司。我們證明了我們可以建立這樣一家公司我們越朝著這個方向努力，我們的盈利能力就越強。
這就是為什么我把Tether定義為“唯一動機（only-incentive）”的公司。不是因為我想自大或傲慢，我認為我完全不是那樣的人，而是因為Tether是唯一一家這樣的公司：它越是推動開源、開放、去中心化，它賺的錢就越多。
因為Tether的盈利動機，實際上是讓更廣泛的用戶基礎去使用那些提供金融自由等的工具。這些工具傳播得越廣，Tether實際上就越賺錢。世界上沒有第二家公司處于這種情況。所有其他公司都試圖建立“圍墻花園”（walled garden），將用戶“圈養”在自己的平臺內。而我們的平臺，是全世界。這就是巨大的轉變。
03
穩定幣的真正價值：
服務30億人，而非投機者
Kevin Follonier:你用編碼創造了穩定幣。什么是穩定幣？如果你要向你媽媽解釋？
Paolo Ardoino:
這就像人們習慣用現金，那是實物貨幣?，F在很多錢已經是數字化的了。你銀行賬戶里的就是數字貨幣，比如你已經擁有的數字美元或數字歐元。但那些錢被限制在你銀行的服務器里。
而穩定幣是一種使用區塊鏈技術進行轉移和發送的數字美元。因此它可以變得無國界。因為區塊鏈是大型的、去中心化的數據庫，它們是無國界的、全球性的。它們不只存在于一個數據中心，而是遍布全世界。所以，我們使用了一種最適合貨幣的數據庫形式——即去中心化數據庫——來轉移美元。
Kevin Follonier:為什么穩定幣對我們的世界如此重要？
Paolo Ardoino:
穩定幣很重要，因為世界上有30億人無法獲得金融服務。他們生活在高通脹國家。土耳其的通脹率有50%，尼日利亞更高，阿根廷一度達到200%。這些國家處境非常艱難。
當然，到了2025年的現在，每個人都對穩定幣感興趣。在美國、在歐洲，每個人都想推出穩定幣作為賺錢的途徑，因為他們明白了他們看著我們，說：“哦，這很賺錢。那我也要發行自己的穩定幣?！?/p>
但現實是，對于那些無法獲得美元的人來說，穩定幣要重要得多。如果你生活在美國，你可能有一兩個銀行賬戶、兩張信用卡，有Cash App、Zelle和PayPal。在你的生活中，你很少在匯款時遇到問題。在美國和歐洲，金融軌道和金融技術的效率高達90%，所以基本上一切都能正常運作。
但如果你去非洲的某些國家，金融軌道的效率可能只有5%。如果你使用穩定幣，效率就能從5%提升到60%、70%。而如果你在歐洲或美國使用穩定幣，效率是從90%提升到92%、95%。所以，在新興市場使用穩定幣的收益要大得多。
這就是為什么對這些人來說，穩定幣是改變生活的。因為它把他們帶回了一個日益數字化的世界。它為人們打開了更多的機會即使是那些生活在非洲偏遠村莊的人。
互聯網開啟了這個進程，它是將人們帶入全球背景的一種方式。但是，如果無法接入金融，互聯網就意義不大。即使你能瀏覽亞馬遜，但如果你什么也買不了，那就毫無意義。
所以，是的，我認為穩定幣實際上是終極的社交網絡。
因為在我看來，貨幣是終極的社交網絡它關乎人與人之間的互動、點對點的互動，它本身就包含了價值感和你想要傳遞的信息。
04
人均1億利潤：
效率與高利率時代
Kevin Follonier:你之前提到Tether是世界上最好的生意。你寫道，Tether有99%的利潤率。你是如何打造出這個世界上人均盈利能力最強的企業，做到每位員工每年創造約1億美元利潤的？
Paolo Ardoino:
這關于運營。我喜歡效率，我總在想怎樣才能讓它更高效？直到兩年前，Tether還只有40名員工。現在我們大概有250到300人，因為我們雇傭了大量開發者，我們正在向人工智能和所有其他方向擴張。但是，核心的穩定幣業務是由少數幾個人管理的。
我們高盈利的妙處在于，首先，我們正處在一個高利率的時代。但在2022年之前，利率并不高。所以我們無法預見這一點。我認為很少有人能預見到。還有疫情，也很難預測。所有這些情況無疑都在助推我們的盈利能力。我們相信，向不同領域擴張將有助于我們長期保持這一盈利比例。
05
“無關乎錢”：
Tether的“百年機遇”
Kevin Follonier:你剛剛宣布，你正探索以5000億美元的估值融資200億。如果你明天就拿到了這200億美元，你到底會用它來做什么？
Paolo Ardoino:
Tether去年賺了超130億美元。我引用一句我喜歡的臺詞：“這無關乎錢，而是關乎傳遞一個信息?！保ā癟his is not about the money, it's about sending a message.”）這是蝙蝠俠電影里小丑（Joker）說的。
融資之所以如此重要，是因為我們想傳遞的信息是：Tether的使命才剛開始，未來還有百倍的征程。
有一次，我在一個公開活動上，有個人問我一個問題。
我說：“我是彼得·蒂爾（Peter Thiel）的忠實粉絲，我讀過《從0到1》。”當然，Tether已經不再是一家初創公司了，我們賺了很多錢，所以Tether的征程不是“從0到1”。他問我“從你現在的位置，你覺得Tether的使命完成了‘從0到100’的百分之多少？”
我回答說：“0.25%?！?/strong>我這么說，不是因為我們賺了多少錢，而是關乎我們認為仍需展現的潛力，我們心中清楚這個機會有多大。
我再次重申，我把Tether定義為“百年一遇”的公司或機遇。因為我相信每家公司都需要三樣東西：
你需要理念（Philosophy）。你需要有意義，你需要有精神內核或理念，你需要有方向感，你想成為誰，等等。
你需要創新（Innovation）。你必須有能力在技術或其他領域進行創新。
你需要資本（Capital）。
大多數公司在這三者中只擁有一兩樣。因為你可能是最好的創新者，你也為正確的事情（理念）而做，但你沒有錢。所以你需要融資，去找風投（VC）。但問題是，風投的動機是通過投資你賺到比投給你的錢多得多的錢。因此，風投會讓你偏離最初的項目、最初的理念、最初想構建的東西。
而我認為Tether在目前的情況下，同時擁有資本、理念和技術創新，可以去做任何它想做的事情。所以，我們傳遞的信息是：我們仍有太多需要證明，我們還想繼續高速增長。我們的愿景令人難以置信。我們希望有合作伙伴加入我們公司，幫助我們共同構建這一愿景，因為它如此獨特、如此強大，我們不想把這件事搞砸。
06
跨界投資：
穩定幣公司要投資一家足球俱樂部
Kevin Follonier:Tether的一項投資—尤文圖斯（Juventus）足球俱樂部。Tether擁有10%的股份。為什么一家穩定幣公司要投資一家足球俱樂部？
Paolo Ardoino:
有幾個原因。首先，我和Giancarlo（Tether CFO）都是尤文圖斯的鐵桿球迷。Giancarlo來自意大利皮埃蒙特（Piedmont），那里是尤文圖斯的主場。我在熱那亞（Genoa）附近的薩沃納（Savona）長大，距離都靈（Turin）大概80到100公里。所有都靈的人都會來我家鄉附近度假。所以，從都靈來的尤文圖斯球迷對我的家鄉影響巨大，我父親成了尤文圖斯球迷，我也就成了尤文圖斯球迷，Giancarlo也是。
但我們也認為，意大利的足球環境非常陳舊和過時。在意大利，企業家過去常常因為追求權力和控制而擁有足球俱樂部。通常，企業家們擁有報紙、擁有足球俱樂部，然后他們會參與政治活動，把俱樂部當作政治武器。
現實是，我們現在在意大利之外看到的，比如切爾西、曼聯、巴黎圣日耳曼（PSG），足球世界正在現代化。這些俱樂部在全世界擁有數億粉絲，而且我覺得幾乎每個人都喜歡足球。所以，這是一個很好的、簡單的觸達各地人群的方式，不分貧富。
我們希望意大利的足球環境能變得更現代化，更多地著眼于發掘足球俱樂部與其用戶群（粉絲）互動、傳播其價值觀的機會，并作為一家公司實現盈利。因為這是一家需要盈利的公司，盈利當然取決于球隊的質量和贏球的能力，但也取決于它與粉絲群的互動和參與能力。
我認為，目前意大利的任何俱樂部都沒有做到這一點。我們希望通過對尤文圖斯的投資，在意大利展示一種變革。我們希望幫助尤文圖斯在思維方式上變得更具前瞻性和國際化。
07
熱情起源：
從農場工作到8歲編程
Kevin Follonier:我的嘉賓們有一個共同點：他們的人生中都發生過某些事，讓他們憋著一股勁。Tether今天的使命，在多大程度上與你年輕時可能未曾擁有的某些東西有關？
Paolo Ardoino:
我認為我是一個非常幸運的人。我的家庭絕對算不上有錢，但我從家人那里學到的最主要的東西，就是努力工作。我記得我的祖父母——他們已經不在了——在意大利有一個小農場。他們生產最好的橄欖油、最好的西紅柿。他們在種植最好的西紅柿、鼠尾草、迷迭香、蘆筍和其他產品上傾注了大量心血。這就是他們的熱情所在。他們為此奉獻了一生。
我祖父早上五點起床，下午一點小睡一會兒，然后一直干到晚上。他一輩子都是這樣，而且他非常開心。他只上過小學，但數學非常好。我的父母也辛勤工作，我母親在幼兒園教書，我父親是意大利當地國家能源公司的一名普通員工——他們都還健在，我很幸運，但他現在退休了。下班后，他們會帶我們去做些運動，然后我們會去農場幫助祖父母。所以，基本上從早到晚，我們的日常就是：起床、工作、努力工作，并且帶著極大的熱情去做事。我從未聽過我父母或祖父母抱怨。這就是他們的使命。
每個人都應該有自己的使命，無論大小，這不重要，只要你開心就好。所以，當人們有時說：“哦，你工作太辛苦了?！辈?，我的意思是，我見過什么才叫真正的“努力工作”。我這絕對算不上努力工作。
Kevin Follonier:你8歲就開始編程了，那是怎么開始的？
Paolo Ardoino:
我父親在國家能源公司工作。在意大利，公共事業公司是第一批開始使用電腦的機構，為了實現現代化、加快工作效率。你知道，意大利的官僚作風，效率可不怎么樣，做什么事都很慢。因此，為了在90年代初改變現狀，當地的能源公司開始使用電腦。
我父親非常喜歡電腦，所以在我七歲那年，他帶了一臺電腦回家。他告訴我：“這東西非常貴，是我兩個月的工資?！碑斎?，我當時對錢沒概念，什么一個月、兩個月工資但他就是說這很貴，所以告誡我不要弄壞它，要小心點。
當然，就像所有孩子一樣，我們用軟盤玩游戲，但我們買不起太多游戲，而且那時候游戲也不好找。那是在意大利一個只有600人的小地方，那就是我的家鄉。
于是我開始玩電腦，但最后游戲都玩膩了。我說：“我想自己做游戲。”然后我讓我父親給我買一本關于如何編寫游戲代碼的書。他當時說：“保羅，我可以買，但要花6萬里拉（Liras）?！保菚r用的還是里拉）。“你確定嗎？這很貴?！保ㄎ艺f）“我確定要做?！比缓笏褧I了回來，我開始學習，然后開始編程，這成了我的熱情所在。我從那時起一直編程，貫穿了整個大學，基本上直到現在。
08
編碼：解放想象力的“藝術”
Kevin Follonier:你寫過：“編碼不像任何其他形式的表達，它解放了人類的想象力，使我們能夠構建擁有無限可能性的全新世界。”能詳細談談嗎？
Paolo Ardoino:
是的。我在任何藝術形式上都一團糟。我吉他彈得還行，雖然很多年沒彈了，但其他一切藝術都糟透了。你知道，上藝術課時，有技術設計之類的，我畫的每一幅畫最后都一塌糊涂。我的胳膊到處亂放，墨水、鉛筆被拖得到處都是，畫布我真是太糟糕了。我不會畫畫，不會涂色，不會唱歌，很多事情我連最基本的都做不好。
但是人們用藝術、繪畫等來表達自己，表達情感。我逐漸明白，我表達自己、邀請人們進入我世界的方式——因為通常你搞藝術創作時，你會邀請人們進入你自己的世界——對我來說，我能夠通過編碼（coding）來創造我自己的世界，并邀請人們進入。
09
11年的“碎片化睡眠”，
每小時就會醒來
Kevin Follonier:你一晚睡幾個小時？
Paolo Ardoino:
我有一個非常特別的作息。我努力每晚至少睡5個小時，但問題是，睡眠是碎片化的，因為我一直開著通知。所以工作時我大概每一小時就會醒來，查看通知，然后再回去睡覺。
Kevin Follonier:哇，所以你每小時都有個鬧鐘？你是說你開著通知鈴聲？
Paolo Ardoino:
是的，一直都開著。
Kevin Follonier:你從什么時候開始這樣的？
Paolo Ardoino:
11年前。
Kevin Follonier:11年前就開始了？你每晚只睡五小時，而且每小時還要醒一次？那你白天會小睡嗎？不？甚至都不小睡？
Paolo Ardoino:
不，不。如果我小睡，我會變得昏昏沉沉。哦不，我的體質可真是天生就和別人不一樣。我的意思是，這都是因為Bitfinex，對吧？我仍然在運營著這家交易所，而交易所需要全天候運轉。
Kevin Follonier:“這無關乎錢，而是關乎傳遞一個信息?！蹦闾岬搅穗娪?，你還提到你每晚只睡5小時。那你什么時候有時間看電影？
Paolo Ardoino:
我有時會看一些電影片段。但我盡量保持每周看一部電影。因為在某種程度上，電影是現實的一種再現，你需要與這個世界保持聯系，對吧？我希望能讀更多的書，有更多時間閱讀。我希望能有更多時間聽播客，也許我會開2倍速播放，試著盡可能多地吸收信息。
我甚至在想，用我們的人工智能平臺做一個播客摘要工具。因為你知道，我感興趣的論點很多，但時間有限，很難一一跟進。但是的，如果我有空閑時間，我絕對希望用它來多讀點書。
Kevin Follonier:非常感謝你，Paolo，抽出時間來接受采訪?？吹侥阏谧龅氖虑椋娴牧钊穗y以置信。正如你所說，我們感覺這僅僅是征程的0.25%。我迫不及待地想看到Tether之旅接下來的99.75%會是什么樣子。
Paolo Ardoino:
非常感謝你邀請我。
2025盛景半年回顧
人生只有四千周，而企業生存期更短，跨越10年經營期的企業少之又少，企業要想有質量地活下去，活得更好更久，“極簡增長”就是看透并掌控事物本質的那個關鍵點。
選對了路，路就不會遠。盛景推出《極簡增長 立竿見影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業走上增長道路。未來有多近，在于我們已經走了多遠。未來有多遠，在于我們與誰同行。期待與你同行、共勉。
歡迎大家點擊底部【閱讀原文】觀看《極簡增長 立竿見影》的在線視頻課程，了解如何用極致簡單的增長方法論，實現快速增長。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
ETtoday星光云
