已經(jīng)不是“AI有沒有泡沫”的問題，問題是泡沫何時(shí)破滅

現(xiàn)在全球資本市場最大、也是最搞笑的一件事是討論AI泡沫，注意了——不是說有沒有泡沫，而是大家都知道AI現(xiàn)在是泡沫，但普遍認(rèn)為短期不會崩盤，目前是站在泡沫上談泡沫何時(shí)破滅的狀態(tài)。

1、悲觀者：次貸魅影重現(xiàn)

悲觀的人有很多，核心論點(diǎn)還是我跟大家說的：AI持續(xù)投入過大，沒有看到轉(zhuǎn)化成廣泛應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)自我造血的健康狀態(tài)。一方面，北美的算力過剩、一些芯片的出租價(jià)格一降再降；另一方面，這些科技龍頭公司甚至開始借錢搞AI了，這是會對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流、凈利潤帶來扎實(shí)影響的，說白了極端情況下企業(yè)破產(chǎn)清算是可能出現(xiàn)的。

最近有個(gè)讓大家感覺不好的地方出現(xiàn)了，那就是一些科技巨頭的CDS利差出現(xiàn)暴漲。這個(gè)CDS叫信用違約互換，它是為債券違約風(fēng)險(xiǎn)買的一份“保險(xiǎn)”。科技巨頭借錢搞AI，債主們擔(dān)心錢要不回來，所以搞了CDS這么個(gè)金融工具，它的價(jià)格類似于保險(xiǎn)的保費(fèi)。

如果CDS利差暴漲，意味著大家認(rèn)為違約風(fēng)險(xiǎn)升高了，保費(fèi)要提高。而最近，像甲骨文、谷歌、微軟的CDS都漲了30%以上，擔(dān)心他們違約已經(jīng)不是空穴來風(fēng)。對08年金融危機(jī)有了解的人都知道，當(dāng)年危機(jī)爆發(fā)之所以，就是因?yàn)橐?guī)模龐大的CDS摧毀了大量金融機(jī)構(gòu)。

2、樂觀者：泡沫不嚴(yán)重

樂觀的人還是主流，否則市場就崩了，核心觀點(diǎn)就是：風(fēng)險(xiǎn)可控，未來星辰大海。

針對大家普遍關(guān)注的科技巨頭融資搞AI，一方面認(rèn)為雖然花了很多錢，但是相比于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期還是克制的，當(dāng)時(shí)拿營收的20%搞互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在還是好；另一方面，這次搞AI雖然也借錢，但更多的是股權(quán)融資，拿股票換錢，沒有支付利息的壓力。最后，現(xiàn)在科技巨頭估值，跟互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)60多倍的估值相比也不夸張。

所以，接著奏樂，接著舞。

3、我的觀點(diǎn)：泡沫很爽，但死會很慘

美聯(lián)儲大放水，AI泡沫使勁吹，美股、A股齊上漲，大家都很爽，不愿離去。

享受泡沫很好，但一定深刻意識到泡沫崩盤的危害是極大的。美股、美國經(jīng)濟(jì)綁在AI戰(zhàn)車上，走的技術(shù)路線是要搞出AGI（通用人工智能），然后壟斷、收費(fèi)，商業(yè)閉環(huán)，但是難度不小。這點(diǎn)突破不了，甭管什么股權(quán)融資、債券融資，都得崩。

中國這邊，如果美股AI崩盤，A股這邊肯定回撤很大，一方面A股的AI主力板塊像光模塊、存儲這些，都是扎實(shí)受益于北美科技巨頭資本開支的，那邊崩了，這邊業(yè)績也要雪崩。同時(shí)還有一些儲能、金屬等板塊在炒，其實(shí)邏輯也都是掛接AI，AI崩這邊也得倒；另一方面，雖然中國在AI路線上更關(guān)注實(shí)際應(yīng)用轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，但是大量的應(yīng)用也還沒有轉(zhuǎn)化成收入，被帶崩也是正常的。

最后，站在泡沫上談泡沫一定是可笑的事情，無數(shù)的歷史已經(jīng)證明：避免被泡沫傷害的辦法就是遠(yuǎn)離泡沫，沒有人能夠精準(zhǔn)地在泡沫破滅前逃離，因?yàn)榕菽茰绲墓?jié)點(diǎn)常常是出人意料的。

所以，目前對美股、A股相關(guān)AI產(chǎn)業(yè)鏈，保持謹(jǐn)慎。等待的時(shí)間不會太久，大概率1年之內(nèi)能見分曉。

如果AI被證實(shí)，到時(shí)候還會有很多投資機(jī)會，不會錯(cuò)過，但是如果被證偽，那就很可能沒有下一次了。

好，關(guān)注大林哥，帶你認(rèn)識財(cái)經(jīng)真相。